金冠電氣打響并購連環(huán)炮 30億重金布局新能源產(chǎn)業(yè)

盡管去年遭受騙補事件影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)步入低谷，但嗅覺敏銳的產(chǎn)業(yè)資本一直沒有停下掃貨的腳步。作為一家剛上市一年多的次新股，金冠電氣繼今年5月以15.04億元成功“拿下”主營充電樁的南京能瑞后，上個月又宣布擬以發(fā)行股份和現(xiàn)金收購方式，以14.76億元的對價并購在新三板掛牌的鋰電池隔膜制造商——鴻圖隔膜100%股權(quán)。

不到半年，金冠電氣欲砸下30億元在新能源汽車領(lǐng)域，足見其決心之大，我們也可以借此一窺其在此領(lǐng)域的野心。

金冠電氣是何來頭？

去年5月初剛剛登陸資本市場的金冠電氣是中國領(lǐng)先的智能電氣解決方案綜合服務(wù)商，專業(yè)從事智能電氣成套開關(guān)設(shè)備及其配套元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。是東北地區(qū)規(guī)模較大、品種較全的智能電氣成套開關(guān)設(shè)備供應商，也是區(qū)內(nèi)少數(shù)具有完整C-GIS智能環(huán)網(wǎng)柜生產(chǎn)能力的企業(yè)，在東北地區(qū)具有區(qū)域競爭優(yōu)勢。

財報顯示，2015年和2016年公司分別實現(xiàn)營收2.62億元和3.78億元，歸母凈利潤分別為5004.76萬元和5636.68萬元，同比增幅都在兩位數(shù)以上，業(yè)績穩(wěn)健增長。但另一個現(xiàn)實也不容回避，國內(nèi)從事的高壓開關(guān)控制設(shè)備行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)很多，市場競爭充分。

金冠電氣董事長徐海江在接受媒體采訪時曾表示：“無論是做人還是做事，都要有規(guī)劃有設(shè)計，確定前行的目標，這樣才能不走尋常路，人生路上才會有超常表現(xiàn)。”

那又為何選擇新能源汽車這個領(lǐng)域？不妨從宏觀層面來看，國內(nèi)計劃在2020年達到500萬輛存量的目標，10年10倍空間的行業(yè)增速，這是很多相關(guān)企業(yè)都不可抵御的誘惑。2017年2月發(fā)布的《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃》指出，在地市級及以上城市全面推進公交都市建設(shè)，新能源公交車比例不低于35%。在此背景下，公共領(lǐng)域新能源電動車需求有望持續(xù)增長，市場前景廣闊。

顯然，穩(wěn)健的日子不是徐海江想要的，這也就不難理解金冠電氣為何會在短時間內(nèi)連續(xù)出手新能源汽車領(lǐng)域，深化公司“智能電網(wǎng)+新能源”的戰(zhàn)略布局。

15億拿下南京能瑞 切入充電樁

金冠股份切入新能源汽車的動作可謂迅速而精準。

根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2016年新能源汽車產(chǎn)量51.7萬輛，銷量50.7萬輛，同比分別增長51.7%和53%，盡管受“騙補”風波影響增速較2015年明顯下滑，但絕對數(shù)量仍相當可觀。但與此同時，充電樁數(shù)量遠遠低于新能源汽車的銷量增長。根據(jù)前瞻網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2017年4月，國內(nèi)已建成公共類充電樁16.12萬個，這與新能源車的保有量相比，仍然相差懸殊。

國家能源局在《2017年能源工作指導意見通知》中明確，2017年內(nèi)計劃建成充電樁90萬個；其中，公共充電樁10萬個，私人充電樁80萬個。這一數(shù)量較2016年年底充電樁保有量有超過300%的增長。

面對如此之大的市場，金冠股份選擇牽手南京能瑞也是經(jīng)過深思熟慮。

南京能瑞是國內(nèi)較早能夠提供新能源汽車充電系統(tǒng)設(shè)備研發(fā)制造、提供充電站整體解決方案，并能夠承建運營的高新技術(shù)企業(yè)之一，其產(chǎn)品為電動汽車充電設(shè)備主要應用于不同的電壓等級的電動汽車充換電站，在南京地區(qū)投資運營的充電樁已達2000個。

而南京能瑞另一大業(yè)務(wù)則是智能電表，主要客戶跟金冠電氣一樣，也是國家電網(wǎng)，雙方在智能電網(wǎng)設(shè)備制造領(lǐng)域的經(jīng)驗和技術(shù)可以互相借鑒，銷售渠道也可以共享，可謂雙贏。更重要的是，此次并購可能帶來的是對上市公司業(yè)績的極大提振。并購南京能瑞后，金冠股份2016年度營收和歸母凈利潤都實現(xiàn)翻倍。

即使南京能瑞業(yè)績未能達到預期，金冠股份也在方案中保留了業(yè)績補償條款，以保證自身利益。能瑞自動化補償義務(wù)人早在收購之初就承諾：公司2016年至2018年凈利潤分別不低于8000萬元、9000萬元及1億元。實際上，能瑞自動化在2015年和2016年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.12億元、4.94億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4243.95萬元、9191.94萬元，已超額完成目標。

半年之內(nèi)再出手 中鋰鴻圖二選一

完成收購南京能瑞后，金冠電氣5月16日馬不停蹄地宣布第二輪“相親”對象——擬同時收購鴻圖隔膜和湖南中鋰新材料有限公司部分或全部股權(quán)。不過一個月后，因反復磋商未達成一致，金冠電氣最終放棄了中鋰新材，情定鴻圖隔膜。

鋰電池隔膜行業(yè)，是新能源汽車領(lǐng)域重點發(fā)展的關(guān)鍵材料行業(yè)。

在鋰電池的結(jié)構(gòu)中，隔膜是關(guān)鍵的內(nèi)層組件之一。隔膜的性能決定了電池的界面結(jié)構(gòu)、內(nèi)阻等，直接影響電池的容量、循環(huán)以及安全性能等特性，性能優(yōu)異的隔膜對提高電池的綜合性能具有重要的作用。

而鴻圖隔膜，主要從事的就是鋰離子電池隔膜、普通鋅錳電池隔膜等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。鴻圖隔膜是濕法隔膜領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)，是日本松下公司鋅錳電池隔膜12年優(yōu)秀供應商，公司在定增前，鋰離子隔膜只有一條生產(chǎn)線，鋰離子隔膜年生產(chǎn)量2000萬平方米，由于產(chǎn)品質(zhì)量與技術(shù)優(yōu)勢，已經(jīng)成功進入天津力神電池股份有限公司（力神電池）的供應商系統(tǒng)，可以替代進口產(chǎn)品，而且價格合理，因此產(chǎn)品供不應求。

根據(jù)預案，金冠電氣擬支付現(xiàn)金4.15億元；另外10.62億元，由金冠電氣以29.51元/股的價格向鴻圖隔膜股東發(fā)行3597.92萬股股票支付。同時，為支付本次交易的現(xiàn)金對價并支持鴻圖隔膜的未來建設(shè)，金冠電氣擬以詢價方式募集配套資金不超過7.2億元。

同樣，金冠股份對鴻圖隔膜也設(shè)定了業(yè)績承諾要求。鴻圖隔膜承諾2017年-2020年凈利潤分別不低于5000萬元、1.3億元、1.69億元、2.2億元，5年合計凈利潤需要達到5.69億。對于2016年凈利2393萬元的鴻圖隔膜來說，其2017年凈利要達到5000萬元，增速需超過100%，壓力不小。

值得注意的是，今年6月鴻圖隔膜剛剛完成的一輪定增是以18.43元/股的價格發(fā)行1085萬股，募資2億，引入包括英飛尼迪等9名投資者。以鴻圖隔膜4938萬股總股本計算，定增對應鴻圖隔膜的估值約為9.1億元。短短三個月，此次金冠電氣收購鴻圖隔膜的估值上漲逾6成。

如果鴻圖隔膜的并購能夠順利完成，金冠股份的“智能電網(wǎng)+新能源”雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略布局將再進一步。

中金公司預計，新能源汽車最差的時點已經(jīng)過去，今年2季度產(chǎn)銷有望恢復高增長，倒逼充電設(shè)施投資加速，充電設(shè)備制造商業(yè)績有望迎來大幅增長，充電設(shè)施利用率將提升，運營商將逐步走向盈虧平衡。

此外，太平洋證券指出，動力電池是新能源汽車最核心的部件，高鎳三元已經(jīng)成為確定的發(fā)展方向，三元正極材料、濕法隔膜、鋰電銅箔技術(shù)門檻高，擴產(chǎn)難度大，未來仍將供不應求，是非常重要的投資方向。另外，特斯拉作為當今社會最璀璨的科技新星，年內(nèi)落地中國是大概率事件，其產(chǎn)業(yè)鏈具有長期投資價值。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。