油脂：逐步布局長(zhǎng)線多單

進(jìn)入7月以來(lái)，隨著北美天氣升水炒作拉開(kāi)序幕，國(guó)內(nèi)三大油脂期價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，技術(shù)上良好的底部區(qū)域已經(jīng)形成，國(guó)際投機(jī)基金持續(xù)布局多單為油脂期價(jià)帶來(lái)了長(zhǎng)期支撐。在供給已成定局、消費(fèi)走強(qiáng)的情況下，油脂期價(jià)具備長(zhǎng)期走強(qiáng)的基礎(chǔ)。綜合以上分析，建議長(zhǎng)線多單可逐步布局，首推買入鄭油，其次是豆油。

天氣升水行情來(lái)臨

中華糧網(wǎng)天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)北部地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)較為嚴(yán)重的干旱，這影響到當(dāng)?shù)氐挠衩缀痛蠖股L(zhǎng)情況，雖然這種干旱現(xiàn)象并沒(méi)有在美豆主產(chǎn)區(qū)中部大平原地區(qū)展開(kāi)，但是目前大平原地區(qū)降水已經(jīng)不多，并且伴有高溫出現(xiàn)，包括愛(ài)荷華及伊利諾伊在內(nèi)的一些產(chǎn)區(qū)，土壤墑情均有一定程度的下滑。近期，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率數(shù)據(jù)也佐證了天氣不利的事實(shí)，截至7月9日當(dāng)周，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率降至62%，低于預(yù)估值63%，之前一周為64%，上年同期為71%。

CFTC大豆油凈多持倉(cāng)持續(xù)增加。自2017年5月以來(lái)，CFTC大豆油凈多持倉(cāng)雖然途中有減持情況發(fā)生，但是整體形態(tài)處于穩(wěn)中有增之中，這就進(jìn)一步奠定了油脂期價(jià)長(zhǎng)期走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

消費(fèi)淡季不淡

經(jīng)過(guò)2016年泄洪式臨儲(chǔ)菜油拍賣，我國(guó)臨儲(chǔ)菜油庫(kù)存從高峰期的600萬(wàn)噸左右，降至目前的150萬(wàn)噸左右；豆油商業(yè)庫(kù)存在125萬(wàn)噸左右，較峰值147噸下降了22萬(wàn)噸；目前棕櫚油港口庫(kù)存為43萬(wàn)噸，較峰值的157萬(wàn)噸下降了114萬(wàn)噸。綜合計(jì)算，目前我國(guó)油脂庫(kù)存約為236萬(wàn)噸，較峰值的904萬(wàn)噸下降668萬(wàn)噸。雖然供給端萎縮，但是油脂剛需并沒(méi)有減少，根據(jù)對(duì)限額以上企業(yè)餐飲收入總額統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，餐飲收入自4月起開(kāi)始出現(xiàn)回升，截至5月底，餐飲收入同比增速為9.2%，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到779億元。

夏季一般是油脂消費(fèi)淡季，但是今年夏季油脂消費(fèi)呈現(xiàn)出淡季不淡的情況。根據(jù)匯易網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2017年春節(jié)過(guò)后，我國(guó)豆油月度表觀消費(fèi)量保持良好，由于豆棕價(jià)差持續(xù)縮窄，一度達(dá)到233元/噸，這就大量擠占了棕櫚油消費(fèi)，豆油月度表觀消費(fèi)量最高達(dá)到154萬(wàn)噸。菜油消費(fèi)也呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，根據(jù)美團(tuán)網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)，2017年上半年對(duì)餐飲收入貢獻(xiàn)最大的是火鍋，由于火鍋用油主要為菜油，這也顯示出國(guó)內(nèi)菜油消費(fèi)的旺盛。整體消費(fèi)呈現(xiàn)明顯的淡季不淡特點(diǎn)，這為油脂期價(jià)上漲帶來(lái)良好的需求支撐。

國(guó)產(chǎn)油菜籽產(chǎn)量再降

由于我國(guó)去年冬天整體氣溫偏高，導(dǎo)致長(zhǎng)江流域油菜生長(zhǎng)偏早，加之前期降雨較多，土壤濕度大，春季長(zhǎng)江流域油菜菌核病發(fā)展嚴(yán)重，減產(chǎn)已是事實(shí)。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的最新報(bào)告，2016/2017年度我國(guó)油菜籽播種面積預(yù)計(jì)為700萬(wàn)公頃，比上年減少4.1%，因而產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1350萬(wàn)噸，比上年減少5.6%。由于種植成本高，產(chǎn)出收益少，尤其是在油菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)政策取消之后，油菜籽種植面積繼續(xù)縮小，產(chǎn)量也出現(xiàn)大幅下降，但是我國(guó)對(duì)菜籽油的需求并沒(méi)有減少，尤其是川菜系和火鍋用油，要求必須是菜籽油，這就穩(wěn)定了我國(guó)對(duì)油菜籽的消費(fèi)剛性。供給端緊張和消費(fèi)端旺盛形成蹺蹺板之勢(shì)，這對(duì)菜籽油期價(jià)形成有利支撐。

綜上所述，經(jīng)過(guò)前期的下跌調(diào)整，油脂期價(jià)已經(jīng)形成比較堅(jiān)實(shí)的底部，并且基本面和資金面共振，形成了油脂期價(jià)長(zhǎng)線上漲的基礎(chǔ)，加之目前北美天氣升水炒作，進(jìn)一步促使油脂期價(jià)加速啟動(dòng)，建議長(zhǎng)線多單可逐步布局，等待新一輪上漲行情的到來(lái)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。