期貨風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)井噴 多重問題尚待解決

期貨風(fēng)險管理子公司全面運(yùn)作已有3年多。從最初的懵懂探索，到如今的爆發(fā)式增長，已經(jīng)走出多元化發(fā)展新路徑。盡管有不少問題仍待解決，但期貨風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)發(fā)展對于落實“期貨服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”的目標(biāo)意義重大。

中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月底，共有65家風(fēng)險管理公司通過協(xié)會備案，62家公司備案了試點(diǎn)業(yè)務(wù)。這65家風(fēng)險管理公司總資產(chǎn)為278.83億元，同比增長82%；凈資產(chǎn)為117.27億元，同比增長84%；注冊資本為121.45億元，同比增長62%；實收資本為108.85億元，同比增長72%。

　　業(yè)務(wù)規(guī)模爆增

雖然期貨公司數(shù)量眾多，但整體上盈利模式相對單一，新業(yè)務(wù)往往成為行業(yè)重要的競技場，因此期貨風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)規(guī)模獲得爆發(fā)式增長。

一家期貨公司風(fēng)險管理子公司負(fù)責(zé)人介紹，近兩年，期貨公司風(fēng)險管理子公司發(fā)展迅猛，資產(chǎn)規(guī)模呈增長趨勢，盈利能力穩(wěn)步增強(qiáng)，場外衍生品規(guī)模成倍增長。

華泰長城資本期權(quán)部副總經(jīng)理孫琳表示，期貨風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)從無到有，近年來發(fā)展迅猛。華泰長城資本期權(quán)業(yè)務(wù)團(tuán)隊自2015年底完成第一筆場外期權(quán)業(yè)務(wù)至今，公司場外期權(quán)業(yè)務(wù)名義金額總量已位居行業(yè)前列，2017年上半年市場份額達(dá)到50%左右。據(jù)悉，華泰期貨的場外期權(quán)業(yè)務(wù)涵蓋內(nèi)容較廣，包括有色、貴金屬、黑色、能化、農(nóng)產(chǎn)品等各大板塊。

業(yè)內(nèi)人士普遍表示，隨著我國期貨市場不斷完善，目前市場規(guī)模顯著擴(kuò)大，一個有效的風(fēng)險管理市場已經(jīng)基本形成，產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場進(jìn)行套期保值的數(shù)量明顯增長。

部分期貨公司在這項新業(yè)務(wù)上已經(jīng)做出特色，業(yè)務(wù)規(guī)模和效益迎來井噴。比如行業(yè)龍頭永安期貨，2016年年報顯示，該公司全資子公司永安資本2016年營業(yè)收入達(dá)43.25億元，較2015年同期增長70.56%；2016年凈利潤為1.07億元，較2015年同期凈利潤增長67.76%；風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)2016年度凈利潤占公司合并凈利潤的17.40%。

　　借力股東產(chǎn)業(yè)背景

各家期貨公司發(fā)力風(fēng)險管理子公司，一些有現(xiàn)貨股東背景公司有著“得天獨(dú)厚”的資源。

證券時報記者獲悉，五礦經(jīng)易期貨全資風(fēng)險管理子公司——五礦產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)(深圳)有限公司(簡稱五礦產(chǎn)業(yè)金融)早在2000年就已經(jīng)注冊成立，目前注冊資本達(dá)6億元。2016年，五礦產(chǎn)業(yè)金融營業(yè)收入達(dá)56億元，利潤總額實現(xiàn)三年翻番。

五礦產(chǎn)業(yè)金融相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，五礦產(chǎn)業(yè)金融的業(yè)務(wù)涉及倉單服務(wù)、合作套保、定價服務(wù)、基差交易與做市業(yè)務(wù)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)對增值金融服務(wù)的需求，并完成了對長三角和珠三角地區(qū)的客戶布局，經(jīng)營范圍涵蓋有色、黑色以及化工等各個領(lǐng)域，目前，五礦產(chǎn)業(yè)金融已經(jīng)成長為國內(nèi)規(guī)模最大的期貨公司風(fēng)險管理子公司之一。

五礦產(chǎn)業(yè)金融多年來在現(xiàn)貨營銷渠道上精耕細(xì)作，擁有順暢的現(xiàn)貨營銷網(wǎng)絡(luò)，特別是有色金屬現(xiàn)貨貿(mào)易方面，擁有廣泛的上下游客戶資源，能滿足不同產(chǎn)業(yè)客戶不同形態(tài)倉單的配置要求和風(fēng)險管理需求。

該負(fù)責(zé)人舉例稱，廣東一家銅生產(chǎn)加工企業(yè)，每月通過五礦經(jīng)易期貨交割采購電解銅，由于交割庫分布在不同區(qū)域，交割時極易接到異地倉單，五礦產(chǎn)業(yè)金融通過倉單串換業(yè)務(wù)為該客戶解決交割地點(diǎn)不確定的困擾，為該客戶置換非廣東地區(qū)的異地倉單，降低了該客戶處置異地倉單的物流成本和換貨成本。

和五礦經(jīng)易期貨背景類似，金瑞期貨的控股股東——江銅集團(tuán)是有色金屬行業(yè)綜合實力最強(qiáng)的企業(yè)之一。金瑞期貨代理客戶保證金中，70%是企業(yè)法人資金，國內(nèi)最大的銅企業(yè)、規(guī)模領(lǐng)先的家電企業(yè)以及重要的黃金、鋅企業(yè)都是該公司客戶。

金瑞期貨2013年7月成立了金瑞前海資本管理(深圳)有限公司，注冊在深圳前海深港現(xiàn)代合作區(qū)，注冊資本3.5億元。經(jīng)過幾年的發(fā)展，金瑞資本各項業(yè)務(wù)規(guī)模及經(jīng)營業(yè)績均呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢，2014年實現(xiàn)利潤886萬元，2015年實現(xiàn)利潤2588萬元，2016年實現(xiàn)利潤3398萬元。

　　多個問題需要解決

風(fēng)險管理子公司的發(fā)展步伐加快了，但是發(fā)展中的問題也逐步顯現(xiàn)，亟待解決。

華南地區(qū)一家期貨公司風(fēng)險管理子公司負(fù)責(zé)人表示，風(fēng)險管理子公司主要存在以下兩方面問題：

一是是否被認(rèn)定為金融機(jī)構(gòu)的問題。風(fēng)險子公司屬于人才和資金雙重驅(qū)動型公司，在注冊資金到位后，人才儲備和業(yè)務(wù)開展需要較長的準(zhǔn)備時間，再加上資金流動性考慮，風(fēng)險子公司一般會留有較多的現(xiàn)金資產(chǎn)。由于風(fēng)險子公司屬于一般非金融企業(yè)，不能參與金融企業(yè)之間的資金拆借和融通，同時在與銀行合作準(zhǔn)入及授信方面也與金融機(jī)構(gòu)存在較大差異。將風(fēng)險子公司劃定為金融企業(yè)，可盤活大量的現(xiàn)金資產(chǎn)，進(jìn)一步發(fā)揮金融協(xié)同效應(yīng)。

二是稅收問題。例如在進(jìn)行倉單買斷式回購服務(wù)過程中，風(fēng)險管理子公司旨在為客戶提供資金融通，由于該業(yè)務(wù)模式涉及貨權(quán)轉(zhuǎn)移，將產(chǎn)生增值稅、印花稅等稅收成本，這些成本會一定程度轉(zhuǎn)嫁給客戶，提高了客戶的融資成本。

孫琳介紹，和所有的新業(yè)務(wù)起步階段可能會面臨的困難類似，目前國內(nèi)期貨風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)主要有人才儲備不足、同質(zhì)化競爭嚴(yán)重、市場供需兩端溝通不通暢等特征。對于風(fēng)險管理子公司而言，需要提高人才儲備，加強(qiáng)市場推廣和培育，不斷深挖市場深度，從而更好、更有效地為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)；對于實體企業(yè)而言，在生存環(huán)境面臨挑戰(zhàn)的情形下，需要積極了解和利用衍生品作為有效避險工具，在企業(yè)日常經(jīng)營和管理中發(fā)揮重要作用。

在孫琳看來，國內(nèi)風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)，特別是期權(quán)業(yè)務(wù)和海外成熟市場相比還有一定的差距，不過對從業(yè)人員而言，則意味著還有廣闊的市場空間。

來源：證券時報

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。