中國需求嚇人 大宗商品的真正牛市正在途中

自2016年年初開始的一輪大宗商品價格反轉(zhuǎn)向上，跟中國經(jīng)濟從“L”型到有所翹尾向上有一定關(guān)系。

畢竟在2016年之前的幾年里，除了中國房價之外，中國經(jīng)濟中的實際亮點太少，大宗商品價格甚至深陷長達數(shù)年的下跌整理期，造成鋼鐵、煤炭、水泥、化工原材料、采礦加工等行業(yè)連年虧損。

物極必反，同時中國政府也積極主動的推行“三去一降一補”的政策，即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務(wù)。這讓已經(jīng)較長時間深陷虧損邊緣的大宗商品價格開啟了新一輪上漲周期，成就了整個2016年的商品價格小牛市。

然而，進入2017年，隨著政府加強對房地產(chǎn)市場的調(diào)控加碼，以及以“一行三會（央行，銀、證、保監(jiān)會）”聯(lián)合進行的金融嚴(yán)監(jiān)管，讓“去庫存”稍加放緩，卻讓“去產(chǎn)能、去杠桿”繼續(xù)加碼，造成短期內(nèi)的CPI（居民消費價格指數(shù)）、PPI（生產(chǎn)者物價指數(shù)）同比和環(huán)比漲幅均出現(xiàn)不同程度的回落或收窄。大宗商品價格也結(jié)束了2016年的小牛市，調(diào)整近5個月之久。

但是，自6月中旬開始，鋼鐵、煤炭、礦石、橡膠、化工原材料，包括銅、鋁等之前庫存較為充裕的基礎(chǔ)原材料商品等，均出現(xiàn)不同程度的啟穩(wěn)回升。即使是豆油、菜粕等農(nóng)產(chǎn)品的價格，也受這一輪大宗商品價格帶動，不再延續(xù)原來因產(chǎn)量充裕和庫存積壓等負(fù)面因素影響，而開始止跌反彈。

實際上，單獨從貨幣層面來看，美聯(lián)儲持續(xù)加息預(yù)期，與中國“一行三會”的金融嚴(yán)監(jiān)管，已經(jīng)造成中國貨幣M2在5月、6月的實際增速上明顯放緩。與此同時，人民幣的實際升值表現(xiàn)，也并不利于中國大宗商品價格出現(xiàn)明顯走強。

然而，正是“去產(chǎn)能”的實際效果，優(yōu)化了中國大宗商品市場中的供需格局。那些曾經(jīng)的小、散、亂企業(yè)，那些曾經(jīng)的高耗能、環(huán)保不達標(biāo)的企業(yè)，那些生產(chǎn)方式落后、效率低下的企業(yè)，已經(jīng)被這一次的“去產(chǎn)能”大改造，逐漸淘汰了。統(tǒng)計局公布，上半年，我國累計化解鋼鐵過剩產(chǎn)能595萬噸，化解煤炭過剩產(chǎn)能659萬噸。

由此可見，“去產(chǎn)能”確實是造成一定的供給減少，從而支撐大宗商品價格回升。但更深層的意義，在于優(yōu)化了中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。一方面，以犧牲資源和環(huán)境所換取的產(chǎn)能過剩余，是一種極大的浪費。另一方面，市場經(jīng)濟應(yīng)該是公平環(huán)境下的有序競爭，而不應(yīng)該是低價格、低質(zhì)量的惡性競爭。

大宗商品市場的供需平衡，需要用價格激勵來實現(xiàn)。在嚴(yán)格的制度管理和公平的市場競爭環(huán)境下，需求的增加自然會推升供給價格。我們預(yù)測未來中國市場大宗商品價格會因為人民幣的堅挺和“一行三會”去杠桿操作的深化，而受到一定的抑制。但這種抑制僅僅是會限制大宗商品價格上漲的速度，而不會改變整體的上漲趨勢。

國際貿(mào)易越加活躍，全球貿(mào)易總量還在穩(wěn)步回升中。中國在原油、鐵礦石、部分農(nóng)牧產(chǎn)品，以及化工原材料等，都是世界最主要的需求國，而且需求量還在不斷增加。

與此同時，國際市場，特別是“一帶一路”所涉及的超30億人口的大市場，對中國的貿(mào)易需求具有更大的增長潛力。

由此，我們認(rèn)為，大宗商品的真正牛市還在醞釀之中，隨著全球經(jīng)濟的進一步轉(zhuǎn)好，大宗商品市場依然是一個非常安全和具有極大投資潛力的市場。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。