“中國品種”受境外關注 更多境內(nèi)企業(yè)善用期貨之錨

20多個新品種上市，成交量接近翻倍，客戶權益總額增加了1.41倍——5年來，我國期貨市場取得穩(wěn)步快速發(fā)展。

期貨市場在不斷創(chuàng)新、發(fā)展中，品種體系日漸豐富，市場規(guī)模不斷提升，服務實體經(jīng)濟的功能不斷得到加強。與此同時，我國期貨市場的國際影響力也在不斷提升，鐵礦石、PTA等品種成為提升國際話語權的“前線”品種，而即將推出的原油期貨也被業(yè)內(nèi)寄予了厚望。

鐵礦石期貨影響力提升

有望成為境外投資者新寵

從2013年年初到2017年上半年，我國期貨市場品種從31個增至54個，既有鐵礦石、動力煤等16個與產(chǎn)業(yè)密切相關的商品期貨上市，也出現(xiàn)了為投資者提供風險對沖的4個金融期貨和1個金融期權產(chǎn)品。今年上半年上市的豆粕和白糖期權則為產(chǎn)業(yè)客戶提供了新的風險管理工具。截至2017年上半年，國內(nèi)現(xiàn)有上市期貨期權品種包括商品期貨46個、金融期貨5個、商品期權2個、金融期權1個，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、金融等國民經(jīng)濟主要領域。另外，原油期貨和棉紗期貨也準備充分，蓄勢待發(fā)。

隨著期貨品種日漸豐富，投資者增加，期貨成交量也逐年遞增。據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中期協(xié)”）公布的數(shù)據(jù)，期貨市場成交量在近五年也大幅提升，2016年全年，期貨市場累計成交41.38億手，較2012年全年累計成交量14.5億手大增185.38%。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）統(tǒng)計，中國期貨市場成交量連續(xù)7年位居世界第一。截至2016年年底，我國期貨市場客戶權益總額為4369.07億元，與2015年相比增加了14.08%，分別是2012年、2013年和2014年的2.41倍、2.19倍和1.59倍。

不僅成交量逐年遞增，部分品種國際影響力也在加大，“生于”2013年的鐵礦石期貨，則是這批新上品種的代表。中國是全球最主要的鐵礦石消費國，但是鐵礦石定價權的缺失，一直是國內(nèi)鋼廠之痛。

2013年10月份上市以后，鐵礦石期貨的成交量和影響力也逐步擴大，2014年、2015年和2016年的全年累計成交量分別為0.96億手、2.6億手和3.42億手，分別占期貨市場當年累計成交量的3.85%、7.25%和8.27%，截至2017年上半年，鐵礦石期貨今年累計成交量為1.32億手，占市場累計成交比為8.92%，為歷史最高水平。

由于鐵礦石價格指數(shù)有很大的局限性，大連鐵礦石影響力會越來越強。對此，證監(jiān)會副主席方星海多次表示，要加快我國期貨市場對外開放，從國際化程度較高的原油、鐵礦石等品種開始，逐步引入境外投資者，利用中國國內(nèi)商品期貨市場進行資產(chǎn)配置。

即將推出的原油期貨也被寄予厚望，劍指國際定價權。中國不僅是全球最大的石油消費國，也是主要的生產(chǎn)國，目前全球的原油定價體系中，北美以WTI作為基準，歐洲以Brent作為基準。有分析人士認為，原油期貨上市，第一步是瞄準亞洲地區(qū)的定價權，其次要讓上海成為世界第三大原油定價中心，減少油價對中國經(jīng)濟的限制。

場外衍生品不斷擴圍

為實體企業(yè)保駕護航

近五年來，期貨市場品種逐漸增加，為實體企業(yè)提供了更多的風險對沖標的，與此同時，期貨行業(yè)進一步探索業(yè)務創(chuàng)新，開發(fā)場外衍生品市場，為實體企業(yè)獲取定價權、提升成本控制和風險管理能力，促進農(nóng)民增收等方面做出了一定的貢獻。

2012年底，中期協(xié)開始指導期貨公司以設立子公司的形式，開展以風險管理服務為主的業(yè)務試點工作。2014年8月份，擴大了相關試點的業(yè)務范圍——風險管理子公司以基差交易、倉單服務、合作套期保值、定價服務、做市業(yè)務和其他與風險管理服務相關的業(yè)務為中心，服務實體經(jīng)濟，特別是服務中小企業(yè)、服務“三農(nóng)”。

據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)，截至2017年5月底，共有65家風險管理公司通過協(xié)會備案，較2013年年底增加45家，其中有62 家公司備案了試點業(yè)務。業(yè)務開展方面，分別有55家企業(yè)開展了倉單服務和基差交易，58家企業(yè)開展了合作套保業(yè)務，49家參與定價服務，28家參與做市業(yè)務。

證監(jiān)會副主席方星海曾多次提出，目前大量有風險管理需求的現(xiàn)貨企業(yè)還沒有參與期貨市場。這既有期貨市場培育不夠充分的原因，也有這些企業(yè)缺乏資金和風險管理能力的原因。這就需要積極推動市場模式的創(chuàng)新，鼓勵龍頭企業(yè)和專業(yè)機構為上下游企業(yè)提供精細化、個性化的風險管理服務。

作為行業(yè)龍頭，永安期貨通過其風險管理子公司永安資本，從原來的經(jīng)紀業(yè)務逐漸轉(zhuǎn)向場外業(yè)務。永安期貨副總經(jīng)理石春生告訴記者，“目前簡單的套保業(yè)務已經(jīng)不能滿足企業(yè)的需求，期貨公司有了風險管理子公司，可以發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，幫助企業(yè)更好的利用衍生品市場。”

南華資本金融衍生品部總監(jiān)王敏楠也持同樣觀點，他對記者表示，當前經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)經(jīng)營面臨的風險更加復雜化、多樣化，傳統(tǒng)金融工具已無法完全滿足企業(yè)風險管理、財富管理等需求，而為客戶量身定制的避險方案則受到了市場的追捧。

王敏楠向記者講述了一個化工企業(yè)利用場外期權獲利的實際案例。2016年3月份，某化工生產(chǎn)企業(yè)為鎖定生產(chǎn)成本，買入南華資本2400噸塑料看漲期權，行權價為8800元/噸。購入看漲期權之后，在塑料價格短時間迅速拉升至9480元/噸之后，該企業(yè)選擇提前行權，期權價格由280元/噸升至656元/噸，該企業(yè)獲利90.24萬元?！暗粼撈髽I(yè)買入看漲期權之后，期末標的物價格小于8880元/噸，雖然會損失權利金，但采購成本也會降低”，王敏楠說。

自2014年，7家風險管理子公司開展場外期權業(yè)務之后，目前已經(jīng)有永安資本、南華資本、凱豐投資和遠大物產(chǎn)等近50家機構提供場外期權報價，涉及豆粕、鐵礦石和滬銅等34個商品期貨。王敏楠認為，在服務現(xiàn)貨企業(yè)時，場外交易和場內(nèi)交易可以形成互補，風險子公司利用流動性較強的場內(nèi)品種復制出多樣化的場外產(chǎn)品，彌補“近月合約不活躍，活躍合約不連續(xù)”的問題，實體企業(yè)以較低的權利金實現(xiàn)完整避險。

多位受訪專家指出，未來期貨業(yè)必將會加快業(yè)務創(chuàng)新，不斷優(yōu)化市場功能，服務好實體經(jīng)濟發(fā)展，為供給側結構性改革提供有力支持。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。