黑色系王者歸來 股期聯(lián)動邏輯生變

昨日，黑色系板塊再掀暴漲狂潮。期貨市場上，各品種全面飆升，鐵礦石強(qiáng)勢封死漲停，螺紋鋼升至逾三年半高位，焦煤、焦炭漲幅均超5%。A股二級市場上，鋼鐵、煤炭行業(yè)個股亦漲勢如虹。   　　分析人士表示，噸鋼利潤持續(xù)維持在1000元/噸以上高位，刺激多頭資金不斷追逐。當(dāng)前，支撐黑色系價格的邏輯已由清理“地條鋼”利好、螺紋鋼期價基差修復(fù)，轉(zhuǎn)變?yōu)閷ξ磥硐M(fèi)旺季需求的樂觀預(yù)期。   　　股期聯(lián)動“燃燒激情”   　　昨日，黑色系股期聯(lián)動上演“王者歸來”。   　　期貨市場上，周一，鐵礦石期貨主力1709合約以7.95%漲幅封死漲停板，緊隨其后的依次是焦炭、焦煤、螺紋鋼、熱卷、動力煤，主力合約漲幅分別為5.85%、5.7%、4.71%、3.79%、3.18%，上述品種占領(lǐng)了昨日商品期貨漲幅榜的前六名。其中，螺紋鋼期價更是突破前高，最高上摸至3740元/噸，升至逾三年半高位。   　　“噸鋼利潤持續(xù)維持在1000元/噸以上高位，眾多投資者對于成材價格和企業(yè)利潤預(yù)期轉(zhuǎn)好，因此不管是絕對標(biāo)的物價格還是以利潤為代表的行業(yè)股票，都更易于被多頭資金追逐。”宏源期貨研究中心副總經(jīng)理王瀲對中國證券報記者表示。   　　A股市場上，鋼鐵、煤炭行業(yè)股票亦漲勢如虹。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，申萬一級行業(yè)漲幅榜單中，鋼鐵板塊以4.72%的漲幅錄得第一名，采掘板塊以3.17%的漲幅位居第三名。   　　恒泰期貨研究所副所長曹有明認(rèn)為，近期A股鋼鐵板塊股票價格上漲，主要是受到鋼鐵企業(yè)盈利改善的推動。今年上半年，鋼材價格維持在高位，但原材料價格卻出現(xiàn)較大幅度下跌，造成鋼廠噸鋼利潤創(chuàng)近幾年紀(jì)錄，且這樣高的利潤已持續(xù)了相當(dāng)長一段時間。隨著供給側(cè)改革的深入，預(yù)計鋼廠盈利水平還是會維持在較高水平?？梢哉f，鋼鐵企業(yè)盈利的大幅改善是鋼鐵板塊股票價格上漲的最主要推動力量。   　　截至7月30日，在34家申萬鋼鐵行業(yè)公司中，山東鋼鐵(600022,股吧)(2.37 +3.95%,診股)、韶鋼松山(000717,股吧)(5.87 +4.08%,診股)、凌鋼股份(600231,股吧)(3.79 +5.28%,診股)三家公司已發(fā)布半年報，且業(yè)績均取得爆發(fā)式增長。其中，山東鋼鐵實(shí)現(xiàn)凈利5.96億元，同比增長2023%。韶鋼松山實(shí)現(xiàn)凈利潤為6.50億元，同比增長384%。凌鋼股份實(shí)現(xiàn)凈利潤為4.05億元，同比扭虧為盈。   　　消息面上，剛剛過去的周末，國務(wù)院整頓“地條鋼”再度加碼。河北省委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組召開第三十一次會議，也強(qiáng)調(diào)全面排查鋼鐵等方面的僵尸企業(yè)，確保落后產(chǎn)能應(yīng)去盡去、僵尸企業(yè)應(yīng)退盡退。同時，河北多地治霾不力，近日河北六市的環(huán)保督察組已經(jīng)入駐。   　　東證衍生品研究院黑色產(chǎn)業(yè)高級分析師顧萌表示，在需求基本平穩(wěn)的情況下，市場對于鋼材供給方面的擾動因素較敏感，導(dǎo)致黑色系再度出現(xiàn)大幅上漲。   　　驅(qū)動力“大挪移”   　　“今年黑色系之所以能維持在高位，錨點(diǎn)還是落在鋼材上面，雙焦以及鐵礦石仍是配角。”王瀲表示，主要原因是旺季鋼材價格下跌之后，庫存始終維持歷史偏低水平，蓄水池效應(yīng)弱化，對空頭特別不利。另一方面，“地條鋼”清退引發(fā)螺紋鋼供應(yīng)缺口，雖然粗鋼統(tǒng)計數(shù)據(jù)再創(chuàng)歷史新高，但主要原因是以廢鋼為代表的電爐工藝產(chǎn)量由表外轉(zhuǎn)自表內(nèi)，螺紋鋼實(shí)際缺口仍未完全彌補(bǔ)上，至于何時能夠彌補(bǔ)，還要看電弧爐產(chǎn)能釋放的時間和強(qiáng)度。而“地條鋼”清退大限是在6月30日完成的。此種背景下，鋼材價格易漲難跌。   　　曹有明表示，今年黑色系價格大幅上漲，主要是受清理“地條鋼”影響。上半年，隨著供給側(cè)改革的深入，“地條鋼”基本被清理完畢，對鋼材的供給產(chǎn)生較大的影響。另外，3月開始，螺紋鋼期價出現(xiàn)大幅調(diào)整，造成基差大幅擴(kuò)大。不過，隨著螺紋期貨價格的上漲，基差出現(xiàn)回歸，目前已大幅收窄，這也是近期價格大漲的重要原因。   　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，王瀲表示，產(chǎn)業(yè)鏈利潤不會憑空消失，當(dāng)噸鋼利潤持續(xù)維持在1000元/噸以上時，上游煤炭行業(yè)就會從中獲利。特別是焦化企業(yè)對于鋼廠的議價能力顯著抬升。再加上煤炭行業(yè)去產(chǎn)能任務(wù)已實(shí)質(zhì)進(jìn)入去產(chǎn)量階段，且在環(huán)保部門的壓力下，夏季水力發(fā)電不佳，電煤價格等因素都將支撐焦煤價格上漲，同時焦化調(diào)價更易于被下游鋼廠所接受，因此一旦鋼廠日子過舒服了，本身供應(yīng)就偏緊，庫存就偏低的煤炭價格勢必會水漲船高。   　　整體來看，伴隨著清理“地條鋼”利好的釋放、螺紋鋼期貨價格基差的大幅收窄，支撐黑色系價格大漲的邏輯也已發(fā)生改變。“當(dāng)前驅(qū)動黑色系價格上漲的主要動力已轉(zhuǎn)變?yōu)閷ξ磥硐M(fèi)旺季需求的樂觀預(yù)期。”曹有明表示。   　　讓子彈再飛一會兒   　　王瀲表示，盡管7月末黑色系再度大幅走高，但品種基本面并未發(fā)生太大變化。特別是鋼材庫存去化已進(jìn)入平緩期，恰逢換月，因此資金推動的權(quán)重因素很高。如果8月初各品種持續(xù)上漲，將會透支“金九銀十”的旺季消費(fèi)需求，一旦庫存與價格同漲，那么再一次的旺季不旺將會成為大概率事件。   　　具體價位方面，王瀲預(yù)計，螺紋鋼期價將很難逾越3800-4000元/噸阻力區(qū)間；鐵礦石長時間站穩(wěn)70美元的概率也不大，現(xiàn)在價格爬得越高，未來回調(diào)的概率和幅度有可能會更加猛烈。但受到供給側(cè)改革背景和整體庫存水平影響，整個黑色品種的價格中樞一定是會比2016年要高。對于投資者操作層面來說，讓子彈再飛一會兒，但不建議追漲，靜待階段性頂部出現(xiàn)。   　　曹有明認(rèn)為，進(jìn)入8月之后，黑色系商品期貨大概率要進(jìn)行調(diào)整。價格大幅上漲之后，已提前消化對消費(fèi)旺季需求的樂觀預(yù)期。進(jìn)入消費(fèi)旺季之后，即使有預(yù)期兌現(xiàn)，或現(xiàn)實(shí)情況比預(yù)期情況要差，價格都將要發(fā)生調(diào)整。對于股票來說，鋼材、煤炭價格即使出現(xiàn)調(diào)整，鋼廠仍會有比較豐厚的盈利，高利潤狀態(tài)不會很快結(jié)束，相關(guān)股票仍有投資機(jī)會。不過，近期這些股票的價格已出現(xiàn)大幅上漲，也存在調(diào)整風(fēng)險。因此，操作上，仍需堅持逢低買入，追漲的風(fēng)險較大。   　　顧萌則認(rèn)為，目前來看，鋼材市場需求平穩(wěn)和供給接近產(chǎn)能瓶頸的狀況還未出現(xiàn)明顯改變，黑色系價格維持偏強(qiáng)震蕩的概率較大。不過，基本面雖仍相對利多，市場已基本預(yù)期到現(xiàn)有的利多因素，一旦需求平穩(wěn)或供給受限程度不及預(yù)期，鋼材庫存出現(xiàn)超預(yù)期上升，黑色系價格將會出現(xiàn)階段性走弱。預(yù)計上游礦價和煤焦期價走勢將強(qiáng)于鋼價、熱卷走勢將強(qiáng)于螺紋鋼。           來源：中國證券報

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。