旺季臨近、現(xiàn)貨帶動(dòng) 雞蛋將再度上行

存欄走低，旺季臨近

今年上半年，受禽流感影響，雞蛋需求一路走低，同時(shí)多數(shù)地區(qū)被迫關(guān)閉活禽交易市場(chǎng)，蛋雞淘汰遇阻；雞蛋供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩，各地走貨速度普遍偏慢，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格一度跌破2元/斤，蛋雞養(yǎng)殖虧損創(chuàng)下歷史新高。目前期貨盤(pán)面出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)陷入僵局。雞蛋期價(jià)后市將如何演繹，仍需關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)。

供應(yīng)將趨緊

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，6月，全國(guó)蛋雞總存欄量為12.56億只，較5月減少1.9%，同比減少17.65%。從雞齡結(jié)構(gòu)上看，270天以上占比44.23%，這部分蛋雞在明年1月時(shí)已經(jīng)達(dá)到480天，幾乎全部淘汰。因此，到明年1月市場(chǎng)將會(huì)淘汰約5.56億只蛋雞。蛋雞補(bǔ)欄方面，受養(yǎng)殖虧損制約，2017年度全國(guó)蛋雞養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性均不高，1―6月補(bǔ)欄合計(jì)僅3.40億只，低于去年同期的4.86億只。

下半年，在蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)未明顯好轉(zhuǎn)的前提下，預(yù)期蛋雞養(yǎng)殖補(bǔ)欄仍難積極。但為了準(zhǔn)確估計(jì)明年1月的蛋雞存欄狀況，我們以歷史同期最大補(bǔ)欄數(shù)據(jù)模擬7月至明年1月期間的補(bǔ)欄狀況，預(yù)期今年下半年至明年1月補(bǔ)欄數(shù)量共5.41億只。在這一預(yù)估下，至2018年1月，全國(guó)蛋雞存欄量?jī)籼蕴?.15億只，預(yù)計(jì)全國(guó)蛋雞存欄量最大僅為12.41億只。由此可見(jiàn)，今年下半年，蛋雞存欄量仍將維持下滑趨勢(shì)，而后期隨著蛋雞補(bǔ)欄不足，存欄量將大幅低于當(dāng)前水平。

此外，進(jìn)入夏季，天氣炎熱，蛋雞產(chǎn)蛋率將進(jìn)一步下滑。蛋雞存欄下降，疊加產(chǎn)蛋率下滑，雞蛋供應(yīng)將逐步趨緊。

期現(xiàn)面臨回歸

今年雞蛋需求一直萎靡不振，但隨著禽流感結(jié)束，同時(shí)中秋節(jié)臨近，傳統(tǒng)需求旺季來(lái)臨，雞蛋需求將逐漸好轉(zhuǎn)。

從歷年雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，7月末、8月初一般為價(jià)格啟動(dòng)的節(jié)點(diǎn)，這一漲勢(shì)往往持續(xù)到9月中旬，其上漲的主要?jiǎng)恿?lái)源于傳統(tǒng)需求旺季中秋節(jié)的拉動(dòng)。2017年，受農(nóng)歷閏月影響，中秋節(jié)推遲至10月，這一點(diǎn)類似于2012年。在價(jià)格走勢(shì)上，同樣類似于2012年，上半年雞蛋價(jià)格持續(xù)偏低，5至6月出現(xiàn)一波大幅波動(dòng)。在養(yǎng)殖利潤(rùn)上，上半年持續(xù)虧損并呈擴(kuò)大現(xiàn)狀，而后隨著雞蛋價(jià)格好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖轉(zhuǎn)為盈利。因此，2017年雞蛋走勢(shì)可參考2012年。后市隨著中秋臨近，傳統(tǒng)需求將開(kāi)啟，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將逐步走高。

后期雞蛋價(jià)格仍由現(xiàn)貨市場(chǎng)主導(dǎo)，期現(xiàn)面臨回歸，而回歸路徑將是現(xiàn)貨追隨期貨上漲，市場(chǎng)將再次經(jīng)歷現(xiàn)貨價(jià)格大漲，期貨價(jià)格小漲，最終完成期現(xiàn)回歸。

綜上所述，在蛋雞存欄逐步走低，雞蛋供應(yīng)趨緊的環(huán)境下，配合中秋臨近帶動(dòng)需求好轉(zhuǎn)，后期雞蛋期現(xiàn)價(jià)格仍將走高，建議維持多頭思路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。