滬膠近遠期合約價差擴展

近階段，隨著多空雙方對滬膠近遠期合約多空分歧漸趨尖銳，買RU1801賣RU1709反向跨期套利資金逐漸介入，上述兩合約價差顯著擴展至近3000元的懸殊程度。分析認為，諸多因素導(dǎo)致滬膠近遠期合約走勢在回落中漸趨分化，價差逐漸擴展。

目前雖然時值全年天膠供應(yīng)旺季，天膠供應(yīng)處于季節(jié)性增加階段，供應(yīng)壓力季節(jié)性加重，現(xiàn)貨價格一般規(guī)律性季節(jié)性下跌，國內(nèi)青島保稅區(qū)庫存量達到25.89萬余噸，上海期貨交易所庫存量達到38.27萬余噸，兩者合計達到64.16萬余噸，創(chuàng)下國內(nèi)顯性庫存量較大記錄，庫存壓力較為沉重，輪胎方面，由于汽車產(chǎn)業(yè)處于年中夏季消費淡季，由此直接導(dǎo)致輪胎企業(yè)開工率緩慢回調(diào)，全鋼輪胎和半鋼輪胎企業(yè)開工率雙雙緩慢回調(diào)至70%以下水平，資金緊張，庫存積壓，預(yù)計進入8月，輪胎企業(yè)開工率仍可能穩(wěn)中趨降。

目前天膠市場價格處于中長期歷史偏低區(qū)域，“天膠――輪胎――汽車”上中下游的利潤由上游向中下游轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致上游膠農(nóng)紛紛棄割，膠林棄管，雇主流失割膠工人，收購商收購量縮減，加工廠縮減加工規(guī)模，天膠產(chǎn)量和供應(yīng)量被人為縮減，并對天膠市場中長期供需關(guān)系構(gòu)成偏多作用。

從供需關(guān)系對滬膠走勢影響分析，利空因素主要體現(xiàn)在庫存壓力、現(xiàn)貨銷售疲軟、輪胎開工偏低等等方面，對RU1709的壓制作用比對RU1801的壓制作用更加沉重，利多因素則主要體現(xiàn)在未來價格可能緩慢回升，體現(xiàn)在遠期的利多預(yù)期中，由此對RU1801的提振作用比對RU1709的提振作用更加強勁，綜合多空因素對兩合約的影響，導(dǎo)致RU1709走勢弱于RU1801走勢，致使RU1801價格對RU1709價格的升水逐漸擴展。

根據(jù)天膠供應(yīng)季節(jié)性規(guī)律，9月時值國內(nèi)外天膠供應(yīng)旺季，現(xiàn)貨價格往往處于年中較低水平，1月國內(nèi)海南和云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)雙雙進入年中停割期，東南亞產(chǎn)區(qū)也接近2月開始的落葉期供應(yīng)淡季，現(xiàn)貨價格往往處于年中較高水平，因此從歷年天膠生產(chǎn)供應(yīng)季節(jié)性規(guī)律分析，1月合約對9月合約升水較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。