宏觀經(jīng)濟(jì)不錯(cuò) 為何微觀車(chē)市不行？

對(duì)于一個(gè)橫跨7至9年的周期而言，這波車(chē)市的頹勢(shì)極大概率會(huì)延續(xù)今年全年，并有較大概率在2018年仍然發(fā)揮作用。市場(chǎng)反轉(zhuǎn)可能需要兩年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。

“周期”這個(gè)名詞幾乎人人都懂，但是我們對(duì)它的理解仍然不夠。有一種周期叫做“光照周期”，是由太陽(yáng)和地球的關(guān)系決定的，它直接影響著地球萬(wàn)物。

由于地球的自轉(zhuǎn)和公轉(zhuǎn)、太陽(yáng)自身的運(yùn)行，光照周期不同，萬(wàn)物的規(guī)律也有各種不同。在一天24小時(shí)內(nèi)，貓的性格會(huì)有明顯的周期變化。人也一樣，女人以月為周期的特征相對(duì)明顯，卻不意味著她沒(méi)有以天為周期、以年為周期的特征。

我們知道，除了牙齒以外，人身上的細(xì)胞每七八年時(shí)間會(huì)全部換一遍。也就是說(shuō)，現(xiàn)在的你和八年前的你，除了牙齒之外，其他全都不一樣了。如果觀察更長(zhǎng)周期的話，還有青春期和更年期。

普及周期的概念，是為了看汽車(chē)市場(chǎng)。

眾所周知，2017年上半年的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)是自2013年以來(lái)表現(xiàn)最差的。《汽車(chē)人》多次發(fā)文，認(rèn)為上半年汽車(chē)銷(xiāo)量表現(xiàn)不佳和利率市場(chǎng)的陡然上升有直接關(guān)系。消費(fèi)者的資金成本上漲了，部分理財(cái)產(chǎn)品的需求搶了汽車(chē)消費(fèi)的需求，所以人們的買(mǎi)車(chē)意愿被推遲。

筆者曾與黑色系期貨商品分析師進(jìn)行溝通，他們認(rèn)為影響黑色系價(jià)格走勢(shì)，最明顯的指標(biāo)也是利率。

那么問(wèn)題就來(lái)了。既然筆者一面說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)好，各個(gè)指標(biāo)看著都不錯(cuò)，為什么偏偏汽車(chē)市場(chǎng)不好呢？利率上漲了，但是別的行業(yè)都還不錯(cuò)：大宗商品不錯(cuò)，消費(fèi)不錯(cuò)，貨運(yùn)不錯(cuò)，用電量也不錯(cuò)，為什么偏偏乘用車(chē)市場(chǎng)不好？

我們先來(lái)看黑色系的大宗商品市場(chǎng)，其中的邏輯是一致的。利率上漲，而黑色系不跌反漲的原因是什么？理論上說(shuō)利率上漲，這些商品價(jià)格應(yīng)該跌才對(duì)。

任何一個(gè)對(duì)期貨稍有理解的人就能給出靠譜的答案：因?yàn)檫@些黑色系已經(jīng)熊了七八年，它下跌很久了，現(xiàn)在處在一個(gè)大周期的底部反轉(zhuǎn)階段。而利率的突然上漲，只是一個(gè)小且相對(duì)小周期的影響——小周期懟不過(guò)大周期。大周期的需求力量導(dǎo)致商品上漲，淹沒(méi)了小周期的負(fù)面影響。

回到汽車(chē)市場(chǎng)再看。大家對(duì)我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)周期的理解，多是限于一年內(nèi)的波動(dòng)。在之前我們還沒(méi)有車(chē)市周期的概念，因?yàn)橄鄬?duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車(chē)市場(chǎng)，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)還太年輕。有一個(gè)形象的比喻：我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)這些年來(lái)的發(fā)展就像一個(gè)新生兒長(zhǎng)到18歲左右，在這段時(shí)間里就是長(zhǎng)大、長(zhǎng)大、長(zhǎng)大，而只有成年人才會(huì)更多受到大周期的變化影響。

在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還不錯(cuò)的情況下，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)卻出現(xiàn)了萎縮。這可以解釋為，在逐步成熟后，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)開(kāi)始步入更長(zhǎng)周期的輪回。更準(zhǔn)確的說(shuō)，更長(zhǎng)的周期輪回對(duì)汽車(chē)市場(chǎng)的影響開(kāi)始變得明顯，比過(guò)去更明顯。

這么說(shuō)當(dāng)然有根據(jù)。比如商用車(chē)中的重卡，在經(jīng)歷“四萬(wàn)億”推動(dòng)達(dá)到銷(xiāo)量頂點(diǎn)后，就開(kāi)始步入漫漫“熊途”，直到2016年下半年才開(kāi)始稍有起色。這一波重卡的大周期，從波峰到波谷歷經(jīng)七年。

如果說(shuō)相比于整個(gè)汽車(chē)市場(chǎng)，重卡市場(chǎng)的存量太小。那么我們看“世界第二大”的美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)，也呈現(xiàn)出明顯的周期性特征。美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)在2007年達(dá)到銷(xiāo)量頂峰，隨著金融危機(jī)步入熊途。但隨著2009年美國(guó)政府的一系列救市政策，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步筑底回升。至2016年美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)七年上漲，連續(xù)刷新了銷(xiāo)量的歷史記錄。2017上半年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也非常不錯(cuò)的，但是汽車(chē)銷(xiāo)量卻突然下降。數(shù)據(jù)顯示上半年，美國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)共銷(xiāo)售了845.68萬(wàn)輛車(chē)，同比下跌2.21%，終結(jié)了連續(xù)七年的升勢(shì)。

從金融危機(jī)到如今的美國(guó)車(chē)市，我們可以看出一個(gè)非常顯著的、時(shí)間跨越7至9年的所謂大周期。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，這個(gè)車(chē)市的大周期和經(jīng)濟(jì)周期有一定的關(guān)聯(lián)性，但在時(shí)間上卻不完全一致。

回到國(guó)內(nèi)來(lái)看，很可能是同樣的邏輯。之前的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)波動(dòng)非常大，與貨幣政策的波動(dòng)性有著一定的關(guān)聯(lián)性。但是我們并不能夠看到一個(gè)明顯的橫跨七八年的周期。原因就是筆者在前文所形容的“成長(zhǎng)”概念。而隨著我國(guó)車(chē)市的體量逐步趨于成熟，像美國(guó)那樣橫跨七八年的，較大周期的影響力開(kāi)始越來(lái)越顯著。

如果這個(gè)邏輯是對(duì)的，那么對(duì)于一個(gè)橫跨7至9年的周期而言，這波車(chē)市的頹勢(shì)，極大概率會(huì)延續(xù)今年全年，并有較大概率在2018年仍然發(fā)揮作用，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)可能需要兩年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。