商品期貨普跌 黑色系止跌企穩(wěn)焦煤午后增倉上行

8月15日，午后商品持續(xù)早盤行情，黑色系止跌企穩(wěn)，焦煤止跌反升漲逾1%，螺紋鋼跌逾2%，錳硅漲近3%，硅鐵漲近2%；化工品分化，橡膠漲逾1%，PVC跌逾3%；有色金屬窄幅震蕩，滬鋅、滬鉛漲近1%，滬鎳、滬鋁跌逾1%；農(nóng)產(chǎn)品疲弱，油脂油料齊跌。

截止下午收盤，錳硅漲2.78%，硅鐵漲1.92%，焦煤漲1.72%，橡膠漲1.44%；跌幅方面，PVC跌3.23%，螺紋鋼跌2.29%，PP跌1.88%，PTA跌1.69%，熱卷跌1.66%，甲醇跌1.44%，滬鎳跌1.41%，玻璃跌1.41%，塑料跌1.25%，焦炭跌1.00%，滬鋁跌1.00%。

焦煤后期仍將走強

目前，市場普遍對焦煤邏輯存疑，疊加8月10日中鋼協(xié)辟謠鋼鐵價格受供需影響上漲，市場一度出現(xiàn)恐慌，但是預(yù)計后期焦煤仍將走強，邏輯如下：

第一，焦煤現(xiàn)貨兌現(xiàn)反轉(zhuǎn)邏輯，行情可期。京唐港山西主焦煤庫提價8月11日報收1465元/噸，維持平穩(wěn)上漲趨勢。同時，“金九銀十”有望持續(xù)催化行情。

第二，受需求帶動海外焦煤價格不斷攀升，利好國內(nèi)焦煤價格。據(jù)數(shù)據(jù)，澳洲峰景礦硬焦煤價格近期連續(xù)上漲，其中8月11日報收196美元/噸，較6月15日階段低點累計上漲34.25%。本輪海外焦煤價格上漲是由于海外需求的提升推動：前期去“地條鋼”的邊際影響，上半年粗鋼累計凈出口數(shù)量同比下降32.76%，且降幅較年初呈不斷擴大趨勢，而中國出口減少造成的供需缺口需要依靠海外產(chǎn)能補給。目前國內(nèi)焦煤價格漲幅明顯滯后于國際焦煤，以此邏輯推演，國內(nèi)焦煤和國際焦煤價格存在的價差或?qū)⒋嬖谛迯?fù)預(yù)期。

第三，焦煤需求存在預(yù)期差。據(jù)發(fā)改委近日披露，上半年全國粗鋼產(chǎn)量41975萬噸，同比增長4.6%，去年同期為下降1.1%；鋼材產(chǎn)量55155萬噸，增長1.1%，增速同比持平?？紤]前期市場對于焦煤下游需求過度悲觀，與實際情況形成一定預(yù)期差。

第四，庫存處于低位，補庫有望助推價格上攻。按煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年6月煉焦煤全社會庫存1605萬噸，僅為去年同期的51.5%。從歷史角度看，目前焦煤庫存無論從近五年歷史同期還是絕對量均處于較低位置。

第五，鋼鐵盈利好，對焦煤價格上漲承受能力強。鋼材價格走勢樂觀，6月份，國內(nèi)市場鋼材價格綜合指數(shù)平均為98.70點，比上月提高2.44點，同比提高30.39點。與電煤不同，焦煤占鋼廠成本比例較少，考慮鋼廠利潤不斷增厚，對于上游價格上漲接受能力較強。

PVC期價或?qū)⑶暗秃蟾?/p>

目前正值高溫酷熱天氣，在此影響下部分下游開工仍會出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況，而環(huán)保督查導(dǎo)致北方下游開工難恢復(fù)，但南方制品企業(yè)開工相對穩(wěn)定，積極按需采購，對于PVC漲價積極應(yīng)對，即傳導(dǎo)成本提升制品價格，形成良性產(chǎn)業(yè)循環(huán)。而8月份仍有少數(shù)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修，安全生產(chǎn)及環(huán)保督查的重壓下，PVC開工難提升，供應(yīng)面依舊偏緊，PVC價格繼續(xù)拉漲，制品企業(yè)逢低積極備貨，市場交投相對較為活躍．

天津、河北、山東等北方地區(qū)下游受環(huán)保及安全檢查影響較為嚴(yán)重，導(dǎo)致該地區(qū)PVC價格拉漲相對被動。華東、華南需求表現(xiàn)較好，環(huán)保及安全檢查對該地區(qū)的下游開工影響不明顯，PVC貨源消化較為迅速。換一個角度出發(fā)，一些小型或者是不符合要求的制品企業(yè)的停產(chǎn)，也給一些大型或者是符合要求的制品企業(yè)提供了新的商機。下游制品企業(yè)的洗牌更有助于行業(yè)的健康發(fā)展，有助于保障后期對PVC需求的提升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。