PP短期偏強(qiáng) 長線看跌

近期聚烯烴價格波動劇烈，PP庫存出現(xiàn)回補(bǔ)，1801合約從8600元/噸一線跌至8300元/噸一線。不過，原油價格堅挺支撐PP底部，需求回暖，PP自上周三開始持續(xù)上漲。后市供給端在三季度變化較小，檢修裝置較少，部分新裝置計劃在三季度投產(chǎn)，亦有可能繼續(xù)推遲。需求端喜憂參半，下游消費(fèi)旺季即將來臨，但環(huán)保繼續(xù)壓制下游需求，庫存有所回升?？傮w來說，目前PP受原油支撐，短期偏強(qiáng)，長線仍弱。

原油短期趨于平衡，聚烯烴支撐加強(qiáng)

上周一美元匯率增強(qiáng)，石油需求有減緩的跡象，美國頁巖油產(chǎn)量將繼續(xù)增加，美元大跌。上周二美指繼續(xù)走高，API庫存數(shù)據(jù)符合預(yù)期，原油小幅下跌。上周三美國原油產(chǎn)量增加，原油連續(xù)三天下跌。上周四有貿(mào)易商認(rèn)為原油供應(yīng)過剩局面正在緩解，原油止跌反彈。上周WTI原油每桶結(jié)算均價47.57美元，比前一周低1.692美元。

當(dāng)前國際原油市場利多因素包括美國原油庫存繼續(xù)下降、國際能源署上調(diào)2017年全球石油需求增長預(yù)測、美國在線鉆井?dāng)?shù)量增長放緩。利空因素包括美指觸底反彈、利比亞最大油田產(chǎn)量繼續(xù)增加、OPEC產(chǎn)量7月仍有擴(kuò)大跡象。

從供應(yīng)端來看，7月OPEC的真實產(chǎn)出有所增長，美國原油產(chǎn)量及鉆井?dāng)?shù)量近期略有下降。需求端來看，美國夏季出行高峰仍在延續(xù)，美國原油庫存持續(xù)下降。宏觀面來看，美聯(lián)儲9月加息概率較低。目前國內(nèi)油制烯烴利潤在1900元/噸左右，利潤率超過20%，與二季度數(shù)據(jù)保持一致。當(dāng)前原油趨于平衡，國際油價較為堅挺，對PP形成強(qiáng)有力的支撐，預(yù)計PP短期偏強(qiáng)。

庫存回補(bǔ)，下游需求喜憂參半

庫存方面，PP生產(chǎn)企業(yè)周內(nèi)檢修損失量增加，石化庫存環(huán)比上升。盡管檢修高峰已過，但華北石化、遼通化工停車待料，寧波?；R時停車檢修，檢修損失量有所增加。貿(mào)易商庫存環(huán)比增加6.04%。下游工廠采購積極性不高，消化庫存為主，補(bǔ)庫積極性較低。需求上看，受環(huán)保因素影響，PP下游工廠表現(xiàn)差異較大，部分托盤及塑料桌椅、日常用品行業(yè)開工尚可，大企業(yè)訂單表現(xiàn)明顯好于中小規(guī)模企業(yè)。另外，部分小企業(yè)開工受環(huán)保及天氣炎熱因素被動停車，帶動部分訂單向中大型企業(yè)轉(zhuǎn)移。具體到產(chǎn)品上，塑編企業(yè)開工在57%左右，環(huán)比下降了1%。塑編企業(yè)受環(huán)保影響最大，下游采購不積極。共聚注塑廠家開工率在61%左右，需求較為穩(wěn)定。小家電需求較好，下游企業(yè)采購積極性提升。BOPP膜廠開工率為64%，與往期持平。

從需求上看，下游表現(xiàn)平平。受環(huán)保督查的影響，下游部分企業(yè)開工受到抑制，但大企業(yè)表現(xiàn)普遍較好，總體上沒有較大的變化。庫存方面，生產(chǎn)端的石化企業(yè)庫存觸底反彈，貿(mào)易商的庫存保持較高的位置，近期也開始向上調(diào)整。

總之，當(dāng)前原油對于聚烯烴的支撐作用加強(qiáng)。隨著需求旺季的來臨，下游需求預(yù)期稍有好轉(zhuǎn)。加上PP新裝置投產(chǎn)一再推遲，短期PP支撐較強(qiáng)。長期來看，需求端改善能力有限，原油長線偏弱，國內(nèi)短端資金成本開始回升，聚烯烴市場資金容量下降，PP長線并不樂觀。因此，PP短期偏強(qiáng)，長線偏弱。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。