商品價(jià)格飆升 礦業(yè)巨頭們盈利逆天

仰仗商品價(jià)格的上漲，全球礦業(yè)巨頭們今年業(yè)績(jī)大好，一掃往年陰霾。

必和必拓 (BBL) 、嘉能可 (GLNCY) 、力拓 (RIO) 等業(yè)內(nèi)大佬自從2014年7月達(dá)到股價(jià)高點(diǎn)后便跌下神壇，其中累計(jì)跌幅最大的嘉能可，股價(jià)一度跌去逾80%，直到2016年1月觸底反彈。

現(xiàn)如今大筆現(xiàn)金再次涌向礦業(yè)，推漲派息分紅，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，擴(kuò)張礦場(chǎng)項(xiàng)目。

必和必拓從巨額虧空走向逆天盈利

世界最大的綜合礦業(yè)公司必和必拓，本周二(8月22日)上報(bào)2017財(cái)年度凈利潤(rùn)為59億美元（截止當(dāng)年6月30日的12個(gè)月為一財(cái)年）。

因受美國(guó)油氣業(yè)務(wù)拖累，并為2015年Samarco公司巴西鐵礦石項(xiàng)目潰壩事故承擔(dān)責(zé)任，必和必拓上一個(gè)財(cái)年度剛蒙受了64億美元的巨額虧空。

得益于更加強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，今年必和必拓凈負(fù)債減少了98億美元，至163.2億美元，削減38%；公司宣布每股派發(fā)0.43美元末期股息，顯著高于去年的每股0.14美元，全年股息則達(dá)到每股0.83美元，增幅達(dá)177%。

礦業(yè)企業(yè)債務(wù)普遍“減壓”

必和必拓的優(yōu)秀業(yè)績(jī)，為力拓、嘉能可、英美資源等礦業(yè)巨頭的財(cái)報(bào)季畫(huà)上了一個(gè)圓滿(mǎn)的句號(hào)；而他們之間最大的共同點(diǎn)，在于債務(wù)水平的普遍降低。

截止今年6月，必和必拓、力拓、英美和嘉能可共持有債務(wù)約440億美元，比2014年年末的水平縮減達(dá)50%。這反映出過(guò)去兩年中礦業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化。當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩使得商品價(jià)格大幅回落，礦業(yè)公司股價(jià)大跌，債臺(tái)高筑減少分紅。

而現(xiàn)在商品價(jià)格飆升，特別是銅礦石、煤炭和鐵礦石價(jià)格的上漲如同一陣“東風(fēng)”，為礦業(yè)企業(yè)帶來(lái)了急需的熱錢(qián)，助推礦業(yè)股票上漲。自2016年1月觸底之后，標(biāo)普500金屬與礦業(yè)指數(shù)已經(jīng)翻了一番。

推翻大宗商品“超級(jí)周期”的邏輯

股票的強(qiáng)勁上漲，已經(jīng)使這些礦業(yè)巨頭的資金狀況恢復(fù)到了商品價(jià)格大跌前的水平。接下來(lái)這些公司會(huì)繼續(xù)削減債務(wù)、增加派息，還是會(huì)在攀升的商品價(jià)格面前重蹈覆轍，再次不計(jì)后果地增加資本支出，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

聯(lián)博資產(chǎn)管理公司的礦業(yè)分析師Paul Gait表示，目前礦業(yè)公司仍然在兩年前股價(jià)大跌的余波中，還未緩過(guò)神來(lái)，近期不大可能再設(shè)置激進(jìn)的支出計(jì)劃。

我不覺(jué)得這些劫后余生的公司管理層，會(huì)想再經(jīng)歷一遍過(guò)去幾年中的“瀕死體驗(yàn)”。

若是如此，接下來(lái)幾年中新開(kāi)張的大型礦場(chǎng)將會(huì)銳減，在需求回暖的同時(shí)限制市場(chǎng)供應(yīng)，進(jìn)而為長(zhǎng)期商品價(jià)格的走高奠定基礎(chǔ)。

這與所謂大宗商品“超級(jí)周期”的邏輯大相徑庭?！俺?jí)周期”理論當(dāng)中，如同“無(wú)底洞”的中國(guó)工業(yè)需求導(dǎo)致商品價(jià)格飆升，進(jìn)而鼓勵(lì)礦業(yè)企業(yè)不惜舉債進(jìn)行“綠地投資”。

綠地投資，又稱(chēng)創(chuàng)建投資或新建投資，一般是指跨國(guó)公司等在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)的法律，設(shè)置部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的投資。

綠地投資是早期跨國(guó)公司最慣常采用的海外直接投資模式。而如今，在礦業(yè)領(lǐng)域，綠地投資這種古老的模式正在被悄悄地遺棄。

從今年礦業(yè)企業(yè)的支出計(jì)劃中，就可見(jiàn)端倪。必和必拓上周宣布將花費(fèi)25億美元，延長(zhǎng)智利一處銅礦的運(yùn)營(yíng)壽命；力拓則在蒙古一處銅礦注入數(shù)十億美元資金改善老舊產(chǎn)能，并穩(wěn)步推進(jìn)澳大利亞的鋁土礦和鐵礦石項(xiàng)目。

與此同時(shí)，為了跟上中國(guó)和其他工業(yè)國(guó)的下一波發(fā)展潮流，礦業(yè)巨頭們正在改變策略，銅及其副產(chǎn)品鈷正成為行業(yè)新寵兒。

行業(yè)分析預(yù)計(jì)，中國(guó)為首的工業(yè)國(guó)很可能縮減對(duì)煉鋼所需的鐵礦石和煤炭的大宗商品需求，轉(zhuǎn)而對(duì)銅擴(kuò)大進(jìn)口，以滿(mǎn)足電網(wǎng)建設(shè)和消費(fèi)品原材料的需求；鈷則是智能手機(jī)和電動(dòng)汽車(chē)的“心臟”鋰離子電池中的關(guān)鍵成分。

嘉能可CEO Ivan Glasenberg在近期的一次電話(huà)會(huì)議上表示， 隨著各個(gè)經(jīng)濟(jì)體步入經(jīng)濟(jì)周期末期，預(yù)計(jì)銅和鈷的市場(chǎng)需求將更為強(qiáng)勁。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。