期指“金九銀十”行情可期

從近期的盤面走勢可以發(fā)現(xiàn)以下幾個明顯的特征：其一，大盤出現(xiàn)明顯的滯漲現(xiàn)象，創(chuàng)業(yè)板指上攻也呈現(xiàn)乏力；其二，盡管近期大盤連續(xù)反彈再次逼近3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但成交量卻未能同步放大，反而逐日在遞減，說明市場謹(jǐn)慎情緒不斷發(fā)酵；其三，上周盤面所呈現(xiàn)出的主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板指同時上漲的局面在本周并未延續(xù)，說明存量資金博弈的市場難以保證主板和創(chuàng)業(yè)板市場的普漲；其四，盤面上主力在拉權(quán)重以保持指數(shù)穩(wěn)定。最為明顯的特征是此前回調(diào)一段時間的銀行、證券、保險等金融股在本周紛紛開始走強(qiáng)。

“混改”有望成為下一個市場風(fēng)口

上周日晚間，中國聯(lián)通正式公布了其“混改方案”。中國聯(lián)通的“混改”對于中國大型國企集團(tuán)“混改”的意義不言而喻。混合所有制改革作為本輪國企改革的突破口，并明確這項(xiàng)改革要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。作為混合所有制改革的“第一梯隊(duì)”，中國聯(lián)通“混改”的落地將帶動國企改革節(jié)奏加快，其改革思路、路徑選擇、具體操作等都將成為其他企業(yè)的重要參考。

今年以來混合所有制改革步伐正在加快，力度和廣度也在持續(xù)加大。國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋日前表示，在選擇19家企業(yè)開展“混改”試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，目前第三批試點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)遴選出，正在按程序報批，其中既有中央企業(yè)，也根據(jù)申請納入了一部分地方國有企業(yè)作為試點(diǎn)。此外，中央企業(yè)的公司制改制將在今年11月前后完成，這將為中央企業(yè)的混合所有制改革掃清障礙，下半年混合所有制改革將加速。隨著聯(lián)通的復(fù)牌以及“混改”方案的落地，國企改革進(jìn)程將加快，其他國企和地方國企將陸續(xù)出臺“混改”方案，國企改革有望成為繼“雄安新區(qū)”后的又一個風(fēng)口，對市場起到明顯的支撐作用，也將在一定程度上提升市場對于國企改革的風(fēng)險偏好。

三季度市場環(huán)境整體偏暖

大盤已經(jīng)在3300點(diǎn)以下的位置運(yùn)行了長達(dá)一年半之久的時間，其間三次沖擊3300點(diǎn)都無功而返，并且都在沖關(guān)失敗之后走出了深幅回調(diào)走勢。在8月初，大盤再度沖擊3300點(diǎn)，并一度上攻至3305點(diǎn)后進(jìn)入回調(diào)。由于近期人民幣匯率貶值壓力及國內(nèi)資本流出壓力放緩、宏觀經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)“韌性”、資金面預(yù)期穩(wěn)定，疊加各方政策的平穩(wěn)過渡等大的基本面環(huán)境，預(yù)計本輪調(diào)整的幅度將小于前面三次。大盤在站穩(wěn)3300點(diǎn)未果后，只進(jìn)行了短暫調(diào)整便再度發(fā)力向上沖擊3300點(diǎn)。

我們認(rèn)為，在今年十九大前后，貨幣政策及金融監(jiān)管的邊際變化、改革預(yù)期的提速以及經(jīng)濟(jì)基本面的穩(wěn)中向好將繼續(xù)促使大盤保持穩(wěn)中有進(jìn)的緩慢上揚(yáng)態(tài)勢。預(yù)計十九大前后的秋季行情是一個比較好的布局窗口期。從1990年至今，其間共經(jīng)歷5次五年一屆的大型黨代會的召開。我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，其中有4次大盤的年線是收紅的，僅2002年是例外，當(dāng)年主要是受國有股大量減持的影響。從統(tǒng)計的規(guī)律上看，十九大前后的秋季行情值得期待。

整體而言，我們認(rèn)為投資者對三季度A股市場的判斷不宜悲觀。三季度基本面不悲觀、流動性邊際改善、十九大前后的政策維穩(wěn)及改革預(yù)期提速將為A股提供一個較好的市場氛圍，關(guān)注十九大前后秋季行情布局窗口。進(jìn)入到今年四季度后，預(yù)計宏觀經(jīng)濟(jì)會有下行風(fēng)險，市場的風(fēng)險偏好可能會出現(xiàn)反復(fù)，壓力會再次顯現(xiàn)。

從技術(shù)面來看，目前主板和創(chuàng)業(yè)板指均運(yùn)行至前期套牢盤的重壓區(qū)，滬指的3300點(diǎn)及創(chuàng)業(yè)板指的1850點(diǎn)一線均面臨較大的套牢盤解套壓力。重點(diǎn)關(guān)注滬指上方的3300點(diǎn)阻力位，該位置是去年12月初3301點(diǎn)和今年4月中旬3295點(diǎn)的雙重成交密集區(qū)。多重的壓力匯集在3300點(diǎn)，要想突破需要時間的消化和市場量能放大的進(jìn)一步支撐。目前來看，由于市場遲遲未能放量以及熱點(diǎn)切換過于頻繁，主板和創(chuàng)業(yè)板短期或?qū)⒊霈F(xiàn)調(diào)整走勢。不過，從大的結(jié)構(gòu)來看，市場仍處于振蕩蓄勢階段。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。