監(jiān)管層多道金牌齊發(fā) 臺風(fēng)席卷黑色系

近期期貨市場針對黑色系商品期貨的監(jiān)管政策呈現(xiàn)加碼態(tài)勢。

在有關(guān)螺紋鋼期貨的系列降溫措施出爐后，8月18日大連商品交易所也發(fā)布通知，擬上調(diào)焦炭、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標準，并對鐵礦石期貨品種實施交易限額措施。與此同時，鄭商所也針對硅鐵期貨發(fā)布公告，擬提高相關(guān)合約交易保證金標準以及交易手續(xù)費標準。

在監(jiān)管政策、去產(chǎn)能以及環(huán)保限產(chǎn)等多重消息交織中，多空雙方展開了激烈博弈。

黑色系期貨品種在連續(xù)幾日的狂歡之后突然乏力。從22日夜間開始，黑色系商品期貨夜盤大幅下挫，23日上午再次走低，鐵礦石、動力煤、螺紋鋼、熱卷等品種成為“重災(zāi)區(qū)”，其中熱卷、螺紋鋼、鐵礦石等主力合約最大跌幅均超5%。不過，8月24、25日螺紋鋼又出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，短短兩天時間從3750元/噸大幅反彈至3930元/噸，漲幅2%。

根據(jù)統(tǒng)計顯示，8月17日，有53.2億元新資金涌入。8月18日，文華商品總沉淀資金為1133億元，黑鏈指數(shù)和有色指數(shù)分別沉淀資金349.5億元和313.4億元。業(yè)內(nèi)人士表示，其實從6月份以來的上漲，黑色系多頭已經(jīng)積累豐厚的獲利盤，只要遇到風(fēng)吹草動，市場就會出現(xiàn)部分獲利了結(jié)的情況。

監(jiān)管風(fēng)再吹

據(jù)記者了解，自6月6日螺紋鋼期貨價格開始上漲，截至8月24日，螺紋鋼主力1801合約已經(jīng)連續(xù)上漲1194元/噸，漲幅達42.48%。然而從8月22日夜盤開始，似乎近期持續(xù)火熱的黑色系品種在一夜之間驟然降溫。

而導(dǎo)致這場暴跌的是一則來自最高人民檢察院的通知。日前，最高人民檢察院印發(fā)《關(guān)于認真貫徹落實全國金融工作會議精神加強和改進金融檢察工作的通知》，強調(diào)堅決查處興風(fēng)作浪的“金融大鱷”，特別是要加大證券期貨犯罪打擊力度，震懾資金炒作行為，這是繼交易所對黑色系流動性采取收緊措施之后，又一次重磅出擊。此外，來自中鋼協(xié)和環(huán)保部的表態(tài)，均顯示出市場風(fēng)向日益偏緊。

“從黑色系資金變化來看，8月22日夜盤，國內(nèi)商品期市風(fēng)起云涌，多數(shù)品種出現(xiàn)下跌，其中，黑色系期貨領(lǐng)跌市場，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石跌幅均在4%左右，減倉十余萬手。23日早盤，工業(yè)品繼續(xù)走弱，黑色系跌勢加劇，熱卷一度觸及跌停，至10點15分盤間‘茶歇’，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石跌逾5%?！狈治鰩熃邮苡浾卟稍L時表示。

與此同時，8月23日商品資金流出逾40億，其中，黑色系各品種全線流出逾30億，占工業(yè)品資金流出量的75%。午盤后，焦炭主力合約止跌回升，逆勢飄紅，同時，該品種由早盤資金凈流出4個多億，變?yōu)槲绫P后資金一度凈流入逾10個億。黑色系跌幅同步收窄。

從資金變化情況可以看出，價格下跌后有買盤承接，這表明一方面市場有風(fēng)險意識，另一方面市場并不過度看空，價格一有回調(diào)便有大量買盤涌入。中大期貨副總經(jīng)理景川表示，交易所8月11日開始就已經(jīng)出臺了相應(yīng)措施抑制過度投機，之后黑色系品種出現(xiàn)了一輪調(diào)整，但鐵礦石、焦煤焦炭等品種在小幅調(diào)整后，又繼續(xù)上行創(chuàng)下新高。

市場的節(jié)奏和風(fēng)格轉(zhuǎn)換之快，讓投資者有點找不到方向。市場投資者劉先生表示，8月23日原以為管理層開始調(diào)控，黑色系品種的價格會回落，可沒想到經(jīng)歷半天的回調(diào)，8月24日夜盤又大幅反彈漲回去了。

供需基本面未變

上海筑金投資有限公司董事長姜昌武對記者表示，目前整個黑色系的利空消息來自監(jiān)管的系列降溫舉措，但這些舉措并沒有改變鋼鐵業(yè)今年整體供需矛盾。

而隨著采暖季的臨近，業(yè)內(nèi)人士表示，由于鋼廠擔(dān)憂今年采暖季會對市場有所影響，因此在限產(chǎn)前盡可能生產(chǎn)更多的鋼鐵，從而對廢鋼的需求支撐保持強勁，這也導(dǎo)致近期廢鋼價格難以下跌。

姜昌武表示，8月的第三周即將迎來鋼鐵需求高峰期，而同期鋼材庫存仍處于低位。目前市場產(chǎn)能已處于高位，鋼廠在高利潤下不斷加足馬力生產(chǎn)，對上游焦炭、鐵礦市場也起到推動作用。

目前，大部分市場人士預(yù)計，鋼鐵、焦化有效產(chǎn)能在四季度到來前會進一步下降，低庫存夾雜后期仍有供給端利多的情況下，現(xiàn)貨仍將保持易漲難跌態(tài)勢。對此，景川表示，當前市場炒作的熱點，主要是四季度京津翼地區(qū)鋼廠限產(chǎn)話題，應(yīng)該說仍然是一種預(yù)期，與目前實際供需現(xiàn)狀并不同步。

對于后期基本面變化，景川表示，一旦京津冀鋼廠限產(chǎn)50%的傳聞得到落實，鋼材供應(yīng)很可能出現(xiàn)缺口；除非下游需求在四季度出現(xiàn)斷崖式下跌，否則供需將維持緊張局面，“而我們認為需求大幅下降的可能目前看來并不明顯，因此鋼材價格未來可能是高位震蕩的格局?！?/p>

隨著螺紋鋼以及焦煤焦炭持續(xù)上漲，近期黑色系中供應(yīng)相對寬松的鐵礦石也出現(xiàn)了大幅補漲，6月2日至8月24日，鐵礦石主力合約期貨價格漲幅達40.89%。杜洪峰表示，這一方面表明，黑色系期貨“商品?！钡奶卣鳎涣硪环矫嬉舱咽局?，階段性行情進入了末端。

由于我國積極推進環(huán)保以及供給側(cè)改革，令鋼鐵、煤炭供給側(cè)收縮，資金流入黑色系期貨市場，價格集體走高，預(yù)計這部分資金將在金融衍生品市場沉淀一段時間。商品價格是供需基本面(其中，焦炭存在成本推動、行業(yè)利潤傳導(dǎo)等因素)、宏觀政策面、資金面等因素共振的結(jié)果。

杜洪峰表示，如果上述條件沒有發(fā)生明顯改變，特別是受去產(chǎn)能、環(huán)保等因素影響，焦炭、鋼鐵供給側(cè)縮減的邏輯沒有改變，而下游需求又有支撐，那么黑色系價格高位震蕩將是大概率事件，鐵礦石將跟隨波動，只是有時間差而已。

從以往的規(guī)律來看，如果螺紋鋼價格繼續(xù)大幅回調(diào)，鐵礦石價格必然會受到影響，幅度上超過螺紋的概率較大。不過，景川表示，目前階段螺紋出現(xiàn)趨勢性下跌的可能性并不大，未來以高位震蕩為主，因此鐵礦石價格大概率也是以偏強盤整為主。

當前對于鐵礦石需要關(guān)注高低品位礦的差異，目前兩者差價已經(jīng)處于歷史高位附近。由于鋼廠高爐開工率接近最高負荷水平，在目前的噸加工利潤下使用高品位礦能有更多產(chǎn)出獲得更大利潤，所以高品位礦在市場上受到歡迎，而低品位礦則無人問津。

焦炭開啟 新一輪上漲

自6月份以來黑色系商品期貨在修復(fù)前期大幅貼水后，市場繼續(xù)強勁上揚，部分品種如焦炭出現(xiàn)升水，讓部分業(yè)內(nèi)人士猶如霧里看花。商品的金融屬性日益凸顯，資金的參與疊加現(xiàn)貨市場的低庫存，使得商品波動加大，同時也放大了市場預(yù)期。

就焦炭市場而言，目前供需緊平衡，成本推動，行業(yè)利潤傳導(dǎo)是其上漲的主要因素，自6月6日至8月24日，焦炭主力1801合約已經(jīng)連續(xù)上漲1132元/噸，漲幅達87.4%。8月24日，焦炭主力合約價格上沖至2444元/噸，創(chuàng)6年來新高。

據(jù)了解，8月23日，華東、華北地區(qū)焦企普遍提漲100元/噸。河北邢臺地區(qū)焦企因即將舉辦國際公路自行車賽事，被要求大幅限產(chǎn)，主導(dǎo)焦企要求8月24日起提漲100元/噸至準一級冶金焦出廠2050元/噸，目前鋼廠已得到通知。山東市場，近期焦煤價格不斷提漲，使焦企生產(chǎn)成本大幅上升，淄博地區(qū)、濰坊地區(qū)、濱州地區(qū)、臨沂地區(qū)焦炭生產(chǎn)企業(yè)冶金焦均提漲100元/噸。

與此同時，山西多數(shù)地區(qū)焦企跟隨提漲100元/噸。鋼廠方面，河北少數(shù)鋼廠表示能接受此次漲價；山東日鋼已接受100元/噸的漲幅，自8月24日零時起執(zhí)行。港口方面，焦炭價格普漲，天津港準一級冶金焦平倉價2280元/噸，漲100元/噸，期貨主力合約1801對天津港準一級冶金焦大幅升水71.5元/噸，彰顯市場看漲的預(yù)期。

“自8月中下旬開始，雖然河北部分地區(qū)貨源跟進明顯，鋼廠到貨偏多，唐山主流企業(yè)下調(diào)20-30元/噸，但上周沙鋼上調(diào)80元/噸，拉動南方廢鋼市場廢鋼價格上漲，所以貨源北上現(xiàn)象有所減少，對北方廢鋼價格產(chǎn)生支撐?！焙颖蹦迟Q(mào)易商日前接受記者采訪時表示。

對于即將來臨的“金九”的廢鋼走勢，一位市場貿(mào)易商表示，雖然價格上漲幅度十分可觀，但是上漲原因多為原料鋼坯價格大幅上揚帶動鋼廠挺價拉動。近期貿(mào)易商方面出貨量在逐漸減少，市場上大多是詢盤問價者多而真正采購者有所減少，可能是現(xiàn)在下游市場覺得價格太高了吧，價格高漲自然會抑制部分市場需求。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。