黑色系集體下挫 鐵礦石重跌4.75%

8月28日，周一早盤，商品多數(shù)下跌，黑色系集體下挫，截止中午收盤，鐵礦石重挫4.75%，焦煤下挫3.59%，螺紋鋼、滬鉛下跌逾2%，硅鐵、滬鎳、滬鋅、熱卷、乙烯、滬鋁、丙烯、玻璃跌逾1%，而漲幅方面，錳硅、菜粕漲逾1%，白糖、黃豆上漲1%。

近期期貨市場針對黑色系商品期貨的監(jiān)管政策呈現(xiàn)加碼態(tài)勢。

在有關(guān)螺紋鋼期貨的系列降溫措施出爐后，8月18日大連商品交易所也發(fā)布通知，擬上調(diào)焦炭、焦煤品種期貨合約最低交易保證金標準，并對鐵礦石期貨品種實施交易限額措施。與此同時，鄭商所也針對硅鐵期貨發(fā)布公告，擬提高相關(guān)合約交易保證金標準以及交易手續(xù)費標準。

在監(jiān)管政策、去產(chǎn)能以及環(huán)保限產(chǎn)等多重消息交織中，多空雙方展開了激烈博弈。

黑色系期貨品種在連續(xù)幾日的狂歡之后突然乏力。從22日夜間開始，黑色系商品期貨夜盤大幅下挫，23日上午再次走低，鐵礦石、動力煤、螺紋鋼、熱卷等品種成為“重災(zāi)區(qū)”，其中熱卷、螺紋鋼、鐵礦石等主力合約最大跌幅均超5%。不過，8月24、25日螺紋鋼又出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，短短兩天時間從3750元/噸大幅反彈至3930元/噸，漲幅2%。

根據(jù)統(tǒng)計顯示，8月17日，有53.2億元新資金涌入。8月18日，文華商品總沉淀資金為1133億元，黑鏈指數(shù)和有色指數(shù)分別沉淀資金349.5億元和313.4億元。業(yè)內(nèi)人士表示，其實從6月份以來的上漲，黑色系多頭已經(jīng)積累豐厚的獲利盤，只要遇到風吹草動，市場就會出現(xiàn)部分獲利了結(jié)的情況。

監(jiān)管風再吹

據(jù)記者了解，自6月6日螺紋鋼期貨價格開始上漲，截至8月24日，螺紋鋼主力1801合約已經(jīng)連續(xù)上漲1194元/噸，漲幅達42.48%。然而從8月22日夜盤開始，似乎近期持續(xù)火熱的黑色系品種在一夜之間驟然降溫。

而導(dǎo)致這場暴跌的是一則來自最高人民檢察院的通知。日前，最高人民檢察院印發(fā)《關(guān)于認真貫徹落實全國金融工作會議精神加強和改進金融檢察工作的通知》，強調(diào)堅決查處興風作浪的“金融大鱷”，特別是要加大證券期貨犯罪打擊力度，震懾資金炒作行為，這是繼交易所對黑色系流動性采取收緊措施之后，又一次重磅出擊。此外，來自中鋼協(xié)和環(huán)保部的表態(tài)，均顯示出市場風向日益偏緊。

“從黑色系資金變化來看，8月22日夜盤，國內(nèi)商品期市風起云涌，多數(shù)品種出現(xiàn)下跌，其中，黑色系期貨領(lǐng)跌市場，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石跌幅均在4%左右，減倉十余萬手。23日早盤，工業(yè)品繼續(xù)走弱，黑色系跌勢加劇，熱卷一度觸及跌停，至10點15分盤間‘茶歇’，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石跌逾5%?！狈治鰩熃邮苡浾卟稍L時表示。

與此同時，8月23日商品資金流出逾40億，其中，黑色系各品種全線流出逾30億，占工業(yè)品資金流出量的75%。午盤后，焦炭主力合約止跌回升，逆勢飄紅，同時，該品種由早盤資金凈流出4個多億，變?yōu)槲绫P后資金一度凈流入逾10個億。黑色系跌幅同步收窄。

從資金變化情況可以看出，價格下跌后有買盤承接，這表明一方面市場有風險意識，另一方面市場并不過度看空，價格一有回調(diào)便有大量買盤涌入。中大期貨副總經(jīng)理景川表示，交易所8月11日開始就已經(jīng)出臺了相應(yīng)措施抑制過度投機，之后黑色系品種出現(xiàn)了一輪調(diào)整，但鐵礦石、焦煤焦炭等品種在小幅調(diào)整后，又繼續(xù)上行創(chuàng)下新高。

市場的節(jié)奏和風格轉(zhuǎn)換之快，讓投資者有點找不到方向。市場投資者劉先生表示，8月23日原以為管理層開始調(diào)控，黑色系品種的價格會回落，可沒想到經(jīng)歷半天的回調(diào)，8月24日夜盤又大幅反彈漲回去了。

供需基本面未變

上海筑金投資有限公司董事長姜昌武對記者表示，目前整個黑色系的利空消息來自監(jiān)管的系列降溫舉措，但這些舉措并沒有改變鋼鐵業(yè)今年整體供需矛盾。

而隨著采暖季的臨近，業(yè)內(nèi)人士表示，由于鋼廠擔憂今年采暖季會對市場有所影響，因此在限產(chǎn)前盡可能生產(chǎn)更多的鋼鐵，從而對廢鋼的需求支撐保持強勁，這也導(dǎo)致近期廢鋼價格難以下跌。

姜昌武表示，8月的第三周即將迎來鋼鐵需求高峰期，而同期鋼材庫存仍處于低位。目前市場產(chǎn)能已處于高位，鋼廠在高利潤下不斷加足馬力生產(chǎn)，對上游焦炭、鐵礦市場也起到推動作用。

目前，大部分市場人士預(yù)計，鋼鐵、焦化有效產(chǎn)能在四季度到來前會進一步下降，低庫存夾雜后期仍有供給端利多的情況下，現(xiàn)貨仍將保持易漲難跌態(tài)勢。對此，景川表示，當前市場炒作的熱點，主要是四季度京津翼地區(qū)鋼廠限產(chǎn)話題，應(yīng)該說仍然是一種預(yù)期，與目前實際供需現(xiàn)狀并不同步。

對于后期基本面變化，景川表示，一旦京津冀鋼廠限產(chǎn)50%的傳聞得到落實，鋼材供應(yīng)很可能出現(xiàn)缺口；除非下游需求在四季度出現(xiàn)斷崖式下跌，否則供需將維持緊張局面，“而我們認為需求大幅下降的可能目前看來并不明顯，因此鋼材價格未來可能是高位震蕩的格局。”

隨著螺紋鋼以及焦煤焦炭持續(xù)上漲，近期黑色系中供應(yīng)相對寬松的鐵礦石也出現(xiàn)了大幅補漲，6月2日至8月24日，鐵礦石主力合約期貨價格漲幅達40.89%。杜洪峰表示，這一方面表明，黑色系期貨“商品牛”的特征；另一方面也昭示著，階段性行情進入了末端。

由于我國積極推進環(huán)保以及供給側(cè)改革，令鋼鐵、煤炭供給側(cè)收縮，資金流入黑色系期貨市場，價格集體走高，預(yù)計這部分資金將在金融衍生品市場沉淀一段時間。商品價格是供需基本面(其中，焦炭存在成本推動、行業(yè)利潤傳導(dǎo)等因素)、宏觀政策面、資金面等因素共振的結(jié)果。

分析師表示，如果上述條件沒有發(fā)生明顯改變，特別是受去產(chǎn)能、環(huán)保等因素影響，焦炭、鋼鐵供給側(cè)縮減的邏輯沒有改變，而下游需求又有支撐，那么黑色系價格高位震蕩將是大概率事件，鐵礦石將跟隨波動，只是有時間差而已。

從以往的規(guī)律來看，如果螺紋鋼價格繼續(xù)大幅回調(diào)，鐵礦石價格必然會受到影響，幅度上超過螺紋的概率較大。不過，景川表示，目前階段螺紋出現(xiàn)趨勢性下跌的可能性并不大，未來以高位震蕩為主，因此鐵礦石價格大概率也是以偏強盤整為主。

當前對于鐵礦石需要關(guān)注高低品位礦的差異，目前兩者差價已經(jīng)處于歷史高位附近。由于鋼廠高爐開工率接近最高負荷水平，在目前的噸加工利潤下使用高品位礦能有更多產(chǎn)出獲得更大利潤，所以高品位礦在市場上受到歡迎，而低品位礦則無人問津。

神華集團8月3日發(fā)布公告稱，受露天礦征地進度滯后影響，所屬哈爾烏素露天礦和寶日希勒礦于8月起暫時停止或減少煤炭生產(chǎn)。4日晚間，華電能源發(fā)布《關(guān)于燃煤短缺的重大事項公告》稱，對口長協(xié)煤礦減產(chǎn)導(dǎo)致長協(xié)煤合同無法履行，預(yù)計今年公司燃煤產(chǎn)生351.12萬噸缺口。煤炭和電力企業(yè)的兩則公告引發(fā)關(guān)于東北地區(qū)冬儲煤緊張的討論和上半年煤炭價格上漲原因的追溯。其實，發(fā)改委早在7月中旬就已部署多項舉措，積極推進產(chǎn)能釋放，以滿足迎峰度夏和冬季取暖的煤炭需求。

上半年煤價高位運行原因有三

今年上半年，煤價高位運行，原因有以下三點：

其一，從數(shù)據(jù)來看：上半年需求同比增加9000萬噸；全國清理違法違規(guī)產(chǎn)能近5億噸；去年下半年月均進口2700萬噸，而今年6月僅2160萬噸；上半年水電減發(fā)234億千瓦時，相當于增加電煤消耗量1000萬噸。

其二，從市場主體來看：煤炭企業(yè)通過減量生產(chǎn)、貿(mào)易商通過囤積貨源、期貨市場投資者借助大秦線檢修和“煤管票”等臨時管理制度提升了看漲情緒，形成了期貨、現(xiàn)貨、指數(shù)價格的聯(lián)動。

其三，從其他因素來看：今年夏季天氣炎熱，居民用電負荷大幅增長，截至7月24日，全國用電量達到210.99億千瓦時，較去年同期增長9.32%，京津冀局部電網(wǎng)出現(xiàn)限負荷的情況。此外，主產(chǎn)區(qū)“煤管票”、“限時銷售”、安監(jiān)環(huán)保檢查等政策、環(huán)渤海港口柴油車禁運等措施不同程度地加重了供應(yīng)緊張局面。

發(fā)改委保供穩(wěn)價措施頻出

今年3月，寧夏7大火電廠聯(lián)名反映煤價上漲、經(jīng)營困難的問題；8月4日晚間，華電能源的公告無異于呼吁國家相關(guān)管理層幫助協(xié)調(diào)其電煤供應(yīng)不足問題。

近2—3個月，在煤炭利益相關(guān)方共同推動下，價格再次上漲，煤炭企業(yè)、貿(mào)易商均有獲益，火電企業(yè)的成本卻在增加。對此，發(fā)改委采取了一系列措施：

首先，提高煤炭供應(yīng)能力。一是加快在建項目達產(chǎn)；二是加快先進產(chǎn)能煤礦辦理核準用地和采礦手續(xù)，違法違規(guī)行為由國家層面直接問責；三是加快已核準煤礦建設(shè)和已建成煤礦的聯(lián)合試運轉(zhuǎn)；四是煤炭企業(yè)要滿負荷生產(chǎn)，不宜用停產(chǎn)方式應(yīng)對安全生產(chǎn)和環(huán)境保護檢查；五是優(yōu)先支持發(fā)電央企煤電一體化項目建設(shè)，加快項目核準和先進產(chǎn)能核增。

其次，采取措施穩(wěn)定煤炭價格。一是積極引導(dǎo)煤炭價格回到綠色區(qū)間，煤炭大省、重點央企應(yīng)履行社會責任，主動穩(wěn)定煤價；二是加大港口調(diào)運量，提高北方港口庫存；三是加強港口管理，對囤貨貿(mào)易商進行引導(dǎo)和管理。

再次，協(xié)調(diào)煤炭企業(yè)提高長協(xié)合同占比，提高合同兌現(xiàn)率。

然后，需求旺季允許外煤作為補充、縮短進口煤通關(guān)時間。二類港口對外煤的禁令已放開，通過時間由30—40天減少為7天。

最后，科學使用“煤管票”。內(nèi)蒙古70周年大慶后，“煤管票”全面放開，陜西地區(qū)也正在協(xié)調(diào)中。

下半年供應(yīng)好于去年

7月31日，吉林省工信廳召開全省電煤保障緊急會議，通報了蒙東六大煤礦9230萬噸/年的產(chǎn)能因手續(xù)不全，暫時不能正常供煤。在去產(chǎn)能背景下，吉林、遼寧的煤炭產(chǎn)量分別為1300萬噸和5000萬噸，年度耗煤量卻高達7200萬噸和1.6億噸，需外運5900萬噸和1.1億噸。

8月11日，神華集團144億噸資源總量的新街臺格廟項目獲發(fā)改委批準，產(chǎn)能總規(guī)模6200萬噸/年。8月25日下午筆者從行業(yè)人士處獲悉，發(fā)改委日前已經(jīng)正式通知蒙東地區(qū)六大煤礦的9230萬噸/年的產(chǎn)能全部復(fù)產(chǎn)，包括神華集團所屬寶日希勒礦3500萬噸/年、國電集團所屬錫林河烏拉蓋礦1500萬噸/年、勝利西一礦2000萬噸/年、勝利西二礦1000萬噸/年、勝利西三礦630萬噸/年、扎尼河礦600萬噸/噸的產(chǎn)能。

目前，已經(jīng)有聯(lián)合試運轉(zhuǎn)煤礦獲批并正式運行。按照發(fā)改委的計劃部署，下半年產(chǎn)能釋放超過兩億噸基本無懸念，動力煤供應(yīng)好于去年同期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。