鋼鐵限產(chǎn)預(yù)期增加 雙焦需求或?qū)p弱

黑色產(chǎn)業(yè)鏈的利潤再分配推動(dòng)原料端的鐵礦、焦炭、焦煤價(jià)格出現(xiàn)補(bǔ)漲。近期螺紋鋼上漲略顯乏力及鋼鐵限產(chǎn)預(yù)期增加，使相對(duì)疲軟的原料端價(jià)格自高位回落。針對(duì)焦煤及焦炭期價(jià)未來走勢，本文從以下幾方面展開分析。

一、螺紋上漲即將結(jié)束，原料端或?qū)⒊袎?/p>

本輪螺紋上漲起始于6月下旬，主力合約為RB1710合約，隨著該合約即將進(jìn)入交割月，預(yù)計(jì)本輪上漲即將結(jié)束。隨著交割日的臨近，RB1710合約價(jià)格必將和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，主力合約將有RB1710轉(zhuǎn)移至RB1801。RB1801合約到期時(shí)恰逢過年，是資金面最為緊張的時(shí)刻，所以容易形成下跌，進(jìn)而帶動(dòng)相對(duì)疲軟的原料端價(jià)格走低。從時(shí)間角度考慮，原料端的焦煤、焦炭距離展開下跌走勢的時(shí)間不遠(yuǎn)了。

二、鋼鐵生產(chǎn)或?qū)⑹芟?，原料端需求疲?/p>

今年發(fā)改委提前通知，采暖季河北、山東等鋼鐵生產(chǎn)大省，同時(shí)也是污染大省，鋼鐵產(chǎn)能減半，目前鋼廠加班加點(diǎn)生產(chǎn)，再加上正處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，所以螺紋和焦炭企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。所以一旦進(jìn)入10月傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，期價(jià)逐步轉(zhuǎn)入下跌的概率增加，目前正是介入空單的較好時(shí)機(jī)。

環(huán)保部表示，今年秋冬重污染天氣提前，天氣形勢不容樂觀。從9月1日開始，針對(duì)“2+26”城市將開展“京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)”強(qiáng)化督查，勢必會(huì)影響對(duì)原料的需求。同時(shí)靈石、介休煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，外礦供應(yīng)也在逐步恢復(fù)，這將對(duì)雙焦價(jià)格形成一定壓力。

近期部分鋼廠事故也將促使鋼廠甚至鋼鐵行業(yè)檢修增加，以保持安全生產(chǎn)。天津天鐵計(jì)劃于2017年9月4日起至9月25日對(duì)2800m?的高爐進(jìn)行22天檢修，預(yù)計(jì)影響日均鐵水量0.62萬噸。鞍鋼4000高爐9月15日開始檢修90天。這勢必降低實(shí)際產(chǎn)能利用情況。隨著檢修預(yù)期的增加，原料需求存在弱化風(fēng)險(xiǎn)。盡管現(xiàn)貨端短期表現(xiàn)仍較為堅(jiān)挺，但鑒于需求端的壓力，預(yù)計(jì)原料端需求或逐步趨弱。

三、終端需求偏弱，打壓黑色價(jià)格

30城成交面積自去年10月達(dá)到峰值后，在政府密集的限購、限貸措施出臺(tái)后，出現(xiàn)了趨勢性的下滑。此外，整體3季度地產(chǎn)需求也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，8月上旬26個(gè)一二線城市地產(chǎn)銷售同比下降-24%，中旬降幅擴(kuò)大至-27%。8月上旬18個(gè)三四線城市地產(chǎn)銷售增速同比下降-1%，中旬降幅擴(kuò)大至-11%。8月三四線城市地產(chǎn)銷量或出現(xiàn)年內(nèi)首次負(fù)增長。與此同時(shí)房貸利率持續(xù)上行，意味著3季度地產(chǎn)銷售大概率繼續(xù)走弱。這將對(duì)螺紋的需求形成影響，從而對(duì)原料端價(jià)格形成壓制。

四、鋼廠焦炭庫存升至年內(nèi)高點(diǎn)，后續(xù)改善難度加大

截止9-1號(hào)的一周，國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存為11天，較2016年底的6天庫存已有大幅上升。加之鋼廠檢修預(yù)期增加及環(huán)保檢查的影響，后續(xù)繼續(xù)增加的可能性較小，對(duì)雙焦價(jià)格形成壓制。

五、操作策略

今年黑色系的總體走勢，一切圍繞螺紋上漲為主線。一旦螺紋1710上漲結(jié)束，將啟動(dòng)1801下跌模式。操作上，雙焦有望在20日均線附近整理，但螺紋鋼上漲略顯乏力及鋼鐵限產(chǎn)預(yù)期增加，預(yù)計(jì)未來走勢仍會(huì)較為反復(fù)，可考慮逢高沽空參與。由于此輪上漲是供給側(cè)改革的作用，焦煤屬于進(jìn)口的原料，而焦炭屬于國內(nèi)產(chǎn)品，所以焦炭相對(duì)于焦煤來說走勢略微偏強(qiáng)。

焦炭 焦煤

建倉區(qū)間：2335--2380 建倉區(qū)間：1410--1420

建倉方向：空 建倉方向：空

建倉比例：5%-10% 建倉比例：5%-10%

建倉手?jǐn)?shù)：15手-29手 建倉手?jǐn)?shù)：39手-77手

止損區(qū)間：2450-2500 止損區(qū)間：1450-1500

目標(biāo)區(qū)間：2050-2100 目標(biāo)區(qū)間：1200-1250