期債止跌反彈 短期料延續(xù)震蕩

周二(9月19日)，國(guó)債期貨止跌反彈，10年期國(guó)債期貨主力合約T1712收漲0.08%；現(xiàn)券收益率小幅下行1BP左右。不過(guò)市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著季度末時(shí)點(diǎn)的逐步到來(lái)，資金面依然是近期影響債市的主導(dǎo)因素，短期內(nèi)受到資金面偏緊的影響，債市的盤(pán)整格局或仍難打破，建議機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎操作。

期債止跌反彈

19日早間，央行開(kāi)展1500億元逆回購(gòu)操作，凈投放資金1500億元，因尾盤(pán)資金融出增多，流動(dòng)性預(yù)期有所改善，國(guó)債期貨止跌反彈。

從盤(pán)面上看，昨日10年期國(guó)債期貨主力合約T1712早盤(pán)低開(kāi)高走，日內(nèi)震蕩上行，截至收盤(pán)報(bào)95.185元，較上日結(jié)算價(jià)上漲0.08%；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1712收?qǐng)?bào)97.6元，較上日結(jié)算價(jià)上漲0.09%。

與此同時(shí)，銀行間現(xiàn)券收益率小幅下行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券170215收益率下行1.25bp報(bào)4.2150%，次活躍券170210收益率下行0.89bp報(bào)3.32175%；10年期國(guó)債活躍券170018收益率下行0.92bp報(bào)3.6120%。

銀行間市場(chǎng)資金面方面，流動(dòng)性依然偏緊，昨日Shibor多數(shù)上漲，隔夜大漲7.6bp。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜(DR001)加權(quán)利率上行7.4BP至2.90%；指標(biāo)7天(DR007)加權(quán)利率也上行1.43BP至2.94%。

短期料延續(xù)震蕩

交易員稱(chēng)，隨著央行連續(xù)投放大額資金，市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期趨穩(wěn)，若月內(nèi)流動(dòng)性繼續(xù)緩和，資金面壓制解除，現(xiàn)券或延續(xù)偏暖氛圍。

“總的來(lái)看，目前債市的主要邏輯是經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)冷和資金面預(yù)期轉(zhuǎn)松，其它擾動(dòng)因素對(duì)于主邏輯的擾動(dòng)有限。我們認(rèn)為，在平穩(wěn)的資金面預(yù)期和持續(xù)發(fā)酵的基本面轉(zhuǎn)冷預(yù)期下，熊市反彈雖然一波三折，但沒(méi)那么容易結(jié)束。”國(guó)泰君安(行情601211,診股)證券表示。

上海證券指出，短期內(nèi)受到貨幣偏緊態(tài)勢(shì)以及物價(jià)上漲影響，債市的盤(pán)整格局或仍難打破。但長(zhǎng)期來(lái)看，利率在之前調(diào)整過(guò)頭效應(yīng)下，將逐步修正，債市回升仍可期待。

具體到期債策略，廣發(fā)期貨表示，總體來(lái)說(shuō)，債市的趨勢(shì)性因素還未凸顯，現(xiàn)階段影響債市的主要因素還是看資金面的情況。從前期央行降低外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的角度來(lái)看，人民幣快速升值吸引外資的方式或不可持續(xù)。9月份美聯(lián)儲(chǔ)加息概率較低，稅改落地變數(shù)較大，債市已經(jīng)充分預(yù)期，負(fù)面沖擊或有限。

宏源期貨指出，操作策略上，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期加重，但金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，央行凈投放下資金面依然表現(xiàn)緊張，隨著季末月資金需求逐漸上升，期債重回震蕩，進(jìn)入下旬后或有下行壓力。

興業(yè)證券(行情601377,診股)補(bǔ)充稱(chēng)，期貨正套和博弈做陡可嘗試。套利策略上，國(guó)債期貨的正套的確定性仍是最高的，特別是新發(fā)特別國(guó)債也符合交割，IRR不低。另外，盡管今年多次嘗試曲線做陡的策略盈利面均不大。但近期曲線開(kāi)始倒掛，期貨隱含的曲線也是平坦。從統(tǒng)計(jì)和博弈的角度看其實(shí)有嘗試的空間，不妨適當(dāng)參與。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。