東海期貨：需求持續(xù)性分歧仍存 鋼材市場(chǎng)震蕩偏弱

3月，國(guó)內(nèi)黑色板塊呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，成材走勢(shì)強(qiáng)于原料，東海期貨分析，進(jìn)入3月份以后，鋼材下游需求情況有所好轉(zhuǎn)，當(dāng)月第三周鋼材周度表觀消費(fèi)量創(chuàng)出年內(nèi)新高，螺紋、熱卷價(jià)格也再度創(chuàng)出新高；但之后隨著歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，加之國(guó)內(nèi)鋼材需求恢復(fù)持續(xù)性不強(qiáng)，鋼材市場(chǎng)隨即展開(kāi)回調(diào)。鐵礦石基本面3月依舊是強(qiáng)于成材的，但供應(yīng)回升、估值偏高、政策調(diào)控以及鋼材限產(chǎn)預(yù)期等利空因素也在逐漸顯現(xiàn)，使得3月月中開(kāi)始鐵礦石價(jià)格走勢(shì)明顯弱于鋼材。

而對(duì)于4月份國(guó)內(nèi)鋼市，從供應(yīng)來(lái)看，東海期貨黑色研究員劉慧峰表示，據(jù)測(cè)算，目前長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)已經(jīng)修復(fù)至200元/噸附近，熱卷利潤(rùn)也接近90元/噸附近?？紤]到盈利對(duì)供應(yīng)的領(lǐng)先作用，所以4-5月鐵水和成材可能仍有進(jìn)一步回升空間。不過(guò)，需要注意的是，3月月中之后粗鋼壓減傳聞再起，且國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃綱要中也提到堅(jiān)決遏制高耗能、高排放項(xiàng)目發(fā)展，所以今年粗鋼產(chǎn)量大概率延續(xù)平控。若再結(jié)合去年同期基數(shù)以及當(dāng)下鋼材需求情況來(lái)看，二季度推出限產(chǎn)政策邏輯上有一定合理性。

而短流程方面，3月上半月鋼材價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，電爐企業(yè)利潤(rùn)也有所恢復(fù)，谷電利潤(rùn)最高修復(fù)至145元/噸，所以電爐鋼供應(yīng)恢復(fù)也是比較快的。“考慮目前螺廢價(jià)差仍在千元附近，且廢鋼到貨量逐步回升，電爐鋼產(chǎn)量4月亦有進(jìn)一步回升空間。”劉慧峰表示，但由于從歷史同期數(shù)據(jù)來(lái)看，電爐鋼產(chǎn)量也在逐漸接近頂部區(qū)域。

綜合來(lái)看，東海期貨認(rèn)為，4-5月鋼材供應(yīng)仍有進(jìn)一步回升可能，需密切關(guān)注鋼廠利潤(rùn)變化以及二季度是否會(huì)推出政策性限產(chǎn)。鑒于短流程相比長(zhǎng)流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)速度較快，加之利潤(rùn)差異，3月份螺紋供應(yīng)的回升速度仍快于熱卷，但電爐鋼產(chǎn)量已經(jīng)逐漸接近頂部區(qū)域，4月熱卷、螺紋的供應(yīng)速度可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

不過(guò)對(duì)于鋼材未來(lái)的需求表現(xiàn)，劉慧峰則指出，3月之后，下游需求邊際改善較為明顯。但考慮期現(xiàn)套頭寸處于高位，以及近期成材基差的擴(kuò)大，4-5月投機(jī)性需求料有所減弱；建筑業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)基建對(duì)沖地產(chǎn)格局，制造業(yè)延續(xù)溫和復(fù)蘇趨勢(shì)，4-5月現(xiàn)實(shí)需求恢復(fù)持續(xù)性亦有不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，東海期貨認(rèn)為，目前期現(xiàn)套利頭寸仍處于高位，4-5月份投機(jī)性需求將有所減弱；現(xiàn)實(shí)需求博弈的焦點(diǎn)依然在需求恢復(fù)的高度和持續(xù)性，結(jié)合當(dāng)下主要行業(yè)數(shù)據(jù)和政策情況，4月下旬之前仍存在不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)方面，4-5月份，鋼材供應(yīng)仍有進(jìn)一步回升可能，需關(guān)注利潤(rùn)變化以及二季度是否會(huì)出臺(tái)行政性限產(chǎn)政策。另外，鑒于電爐鋼產(chǎn)量已經(jīng)逐漸接近頂部區(qū)域，4月熱卷、螺紋的供應(yīng)速度可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)4月下旬以前鋼材市場(chǎng)將以震蕩偏弱為主，品種上螺紋走勢(shì)可能會(huì)逐步強(qiáng)于熱卷。

而鐵礦石方面，東海期貨則表示，國(guó)內(nèi)外需求處于上升通道，港口持續(xù)去庫(kù)以及鋼廠利潤(rùn)邊際修復(fù)等利多因素短期依然存在。但是一些利空因素也在增多，二季度粗鋼壓減傳聞再起，鋼廠對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，中高品礦庫(kù)存處于高位，以及廢鋼到貨量回升對(duì)鐵礦的替代等。若以上利空得以在4月兌現(xiàn)的話，則礦價(jià)仍有進(jìn)一步下跌空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。