人民幣國(guó)際化，走到哪兒了？

鋼鐵快報(bào)：美元約41%、歐元約36%、英鎊約6.58%、日元約2.98%。

鋼鐵快報(bào)：美元約41%、歐元約36%、英鎊約6.58%、日元約2.98%。

在投融資貨幣功能方面，中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)，人民幣資產(chǎn)對(duì)全球投資者保持較高吸引力，證券投資項(xiàng)下人民幣跨境收付總體呈凈流入態(tài)勢(shì)。根據(jù)《2022年人民幣國(guó)際化報(bào)告》，截至2021年末，境外主體持有境內(nèi)人民幣股票、債券、貸款及存款等金融資產(chǎn)金額合計(jì)為10.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.5%。離岸人民幣市場(chǎng)逐步回暖、交易更加活躍。截至2021年末，主要離岸市場(chǎng)人民幣存款接近1.5萬(wàn)億元。

截至2021年末，中國(guó)人民銀行已經(jīng)與40個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總金額超過(guò)4萬(wàn)億元，有效金額3.54萬(wàn)億元。

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新動(dòng)向與新突破

人民幣在巴西地位上升。中國(guó)人民銀行2月7日宣布，近日中國(guó)人民銀行與巴西中央銀行簽署了在巴西建立人民幣清算安排的合作備忘錄。中國(guó)人民銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，巴西人民幣清算安排的建立，將有利于中國(guó)與巴西兩國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)使用人民幣進(jìn)行跨境交易，進(jìn)一步促進(jìn)雙邊貿(mào)易、投資便利化。

巴西中央銀行3月31日宣布，人民幣已超過(guò)歐元，成為該國(guó)第二大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。根據(jù)巴西央行當(dāng)天在官網(wǎng)發(fā)布的《國(guó)際儲(chǔ)備管理報(bào)告》，人民幣2019年首次出現(xiàn)在巴西的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣行列。截至2022年底，人民幣占巴西國(guó)際儲(chǔ)備比例達(dá)到5.37%，超過(guò)歐元4.74%的比例。目前，美元在巴西國(guó)際儲(chǔ)備中仍居主導(dǎo)地位，占比達(dá)80.42%。

人民幣成為俄羅斯最受歡迎的外幣之一。莫斯科交易所3月初發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月，人民幣首次超過(guò)美元，成為莫斯科交易所月度交易量最大貨幣。當(dāng)月，該交易所的人民幣交易量環(huán)比增長(zhǎng)近三分之一，達(dá)到1.48萬(wàn)億盧布，而美元交易量?jī)H環(huán)比增長(zhǎng)8%至1.42萬(wàn)億盧布。不僅如此，人民幣在俄外匯交易總量中所占份額達(dá)到近40%，美元占比略高于38%，歐元占比21.2%。而去年2月，在俄羅斯的外匯交易總量中，美元占比87.6%，歐元11.9%，人民幣0.32%。根據(jù)俄財(cái)政部去年底制定的最新資產(chǎn)配置方案，俄聯(lián)邦國(guó)家財(cái)富基金將不會(huì)投資以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，并將人民幣資產(chǎn)的潛在份額上限從原來(lái)的30%提升到60%。

人民幣結(jié)算首次用于進(jìn)口液化天然氣交易。3月28日，中國(guó)首單以人民幣結(jié)算的進(jìn)口液化天然氣（LNG）采購(gòu)交易達(dá)成，標(biāo)志著中國(guó)在油氣貿(mào)易領(lǐng)域的跨境人民幣結(jié)算交易探索邁出實(shí)質(zhì)性一步。此單交易是中國(guó)海油與法國(guó)道達(dá)爾能源在上海石油天然氣交易中心達(dá)成的，LNG資源來(lái)自阿聯(lián)酋，以人民幣結(jié)算的進(jìn)口LNG成交量約6.5萬(wàn)噸。

人民幣清算中心繼續(xù)擴(kuò)展。去年12月，毛里求斯成為繼南非和贊比亞之后，人民幣清算中心落戶的第三個(gè)非洲國(guó)家。毛里求斯銀行第一副行長(zhǎng)馬爾達(dá)亞·科納·耶魯庫(kù)農(nóng)表示，考慮到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量，隨著全球更多人民幣清算中心設(shè)立，“人民幣必將成為全球最重要的貨幣之一”。

人民幣被白俄羅斯央行納入貨幣籃子。去年7月，白俄羅斯中央銀行將人民幣納入其貨幣籃子。人民幣在其貨幣籃子中的權(quán)重將為10%，俄羅斯盧布權(quán)重為50%，美元和歐元權(quán)重分別為30%和10%。白央行表示，做出這一決定主要是考慮到2022年該國(guó)外匯證券交易所外匯交易額及外貿(mào)結(jié)構(gòu)的變化。

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實(shí)力上升帶動(dòng)人民幣國(guó)際化

人民幣國(guó)際化得益并依賴于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、綜合國(guó)力提升和改革開(kāi)放有序推進(jìn)，整體上是一個(gè)順勢(shì)而為的發(fā)展過(guò)程。

2008年國(guó)際金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)格局加速調(diào)整，加上中國(guó)改革開(kāi)放30年所積累的實(shí)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)乘勢(shì)而上，人民幣國(guó)際化隨之取得初步進(jìn)展。2010年，中國(guó)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化加速發(fā)展。

2016年人民幣加入IMF特別提款權(quán)貨幣籃子，人民幣儲(chǔ)備貨幣功能不斷增強(qiáng)，全球多國(guó)央行在其外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)池中主動(dòng)配置人民幣資產(chǎn)的需求上升。2018年，人民幣成為全球第五大支付貨幣和交易最為活躍的新興市場(chǎng)貨幣，持續(xù)由結(jié)算貨幣向投資、儲(chǔ)備和計(jì)價(jià)貨幣邁進(jìn)。人民幣國(guó)際化經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)良好，相關(guān)產(chǎn)品、機(jī)制與設(shè)施日益完善。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展、金融市場(chǎng)保持相對(duì)較高的開(kāi)放程度、人民幣金融產(chǎn)品日益豐富、人民幣跨境支付系統(tǒng)建設(shè)加快，人民幣國(guó)際化進(jìn)程得以進(jìn)一步加速推進(jìn)。

共建“一帶一路”也推動(dòng)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程。一方面，“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在中國(guó)境外創(chuàng)造了大規(guī)模人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)，沿線項(xiàng)目巨大的融資需求進(jìn)一步促進(jìn)離岸市場(chǎng)點(diǎn)心債券和其他債券的發(fā)行，有利于增加人民幣使用；另一方面，“一帶一路”創(chuàng)造了區(qū)域貨幣合作體系，有利于降低外界環(huán)境對(duì)人民幣匯率的干擾，保持人民幣幣值穩(wěn)定。截至2021年末，中國(guó)與22個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，在8個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家建立了人民幣清算機(jī)制安排。

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去美元化為人民幣國(guó)際化提供機(jī)遇

近兩年來(lái)，國(guó)際貨幣體系去美元化趨勢(shì)明顯增強(qiáng)，這主要源于美國(guó)濫用美元霸權(quán)地位，不斷將美元及美元支付體系“武器化”。去年2月，美國(guó)宣布凍結(jié)阿富汗中央銀行數(shù)十億美元外匯儲(chǔ)備。烏克蘭危機(jī)升級(jí)后，美國(guó)凍結(jié)俄羅斯外匯儲(chǔ)備，制裁俄主要銀行，并將部分俄銀行排除在SWIFT系統(tǒng)之外，導(dǎo)致國(guó)際金融及大宗商品市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

此外，為解決美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策大起大落，帶來(lái)嚴(yán)重負(fù)面外溢效應(yīng)，給許多國(guó)家造成金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩、債務(wù)危機(jī)加重、通脹形勢(shì)嚴(yán)峻等一系列問(wèn)題。這些都導(dǎo)致美元信用降低，促使國(guó)際社會(huì)進(jìn)一步反思以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的問(wèn)題，越來(lái)越多的國(guó)家采取行動(dòng)“去美元化”，尋求建立更加多元化的國(guó)際貨幣體系，以防范過(guò)度依賴美元帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

俄羅斯推出“盧布結(jié)算令”。2022年3月31日，普京簽署與“不友好”國(guó)家和地區(qū)以盧布進(jìn)行天然氣貿(mào)易結(jié)算的總統(tǒng)令，并于當(dāng)年4月1日起生效。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克去年5月說(shuō)，與俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（俄氣）簽有供氣合約的54家企業(yè)中，大約一半已經(jīng)開(kāi)設(shè)俄羅斯貨幣盧布的付款賬戶。俄羅斯聯(lián)邦中央銀行行長(zhǎng)納比烏林娜去年6月說(shuō)，已有70家外國(guó)金融機(jī)構(gòu)接入俄央行開(kāi)發(fā)的“俄版SWIFT”，即金融信息傳輸系統(tǒng)(SPFS)。

以色列推動(dòng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化。以色列央行去年開(kāi)始將加元、澳元、日元和人民幣納入其外匯儲(chǔ)備，而此前只持有美元、英鎊和歐元三種貨幣。同時(shí)，該國(guó)央行計(jì)劃將美元在其外匯儲(chǔ)備中的比例由66.5%降至61%，以減少對(duì)美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

多國(guó)探索雙邊貨幣協(xié)議結(jié)算交易。伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊去年7月呼吁在全球貿(mào)易中以本國(guó)貨幣或其他貨幣替代美元。伊朗外匯市場(chǎng)于去年7月19日啟動(dòng)伊朗里亞爾/俄羅斯盧布貨幣交易。俄方此后表示，將逐步在與伊朗的貿(mào)易中放棄使用美元。為減少使用美元，土耳其與俄羅斯協(xié)商雙邊貨幣協(xié)議，內(nèi)容包括土耳其用盧布購(gòu)買(mǎi)俄羅斯能源，并接受俄羅斯游客在土耳其使用盧布消費(fèi)等。

東盟加強(qiáng)貨幣使用自主權(quán)。在今年3月31日結(jié)束的東盟財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，東盟各成員國(guó)同意在該地區(qū)加強(qiáng)本地貨幣使用，并減少在跨境貿(mào)易和投資中對(duì)當(dāng)前國(guó)際主要貨幣的依賴。印尼央行行長(zhǎng)佩里·瓦吉約表示，東盟將成立工作組，以切實(shí)推進(jìn)金融交易中東盟本地貨幣使用。只有本地貨幣在地區(qū)內(nèi)使用率越來(lái)越高，才能對(duì)跨境貿(mào)易和投資發(fā)展提供更穩(wěn)定支持。

南美洲共同貨幣倡議顯示減少對(duì)美元依賴意愿。巴西總統(tǒng)盧拉和阿根廷總統(tǒng)費(fèi)爾南德斯今年1月表示，兩國(guó)正研究發(fā)起南美洲共同貨幣。雙方希望強(qiáng)化南方共同市場(chǎng)（南共市）的作用，重新激活南美洲國(guó)家聯(lián)盟，推進(jìn)有關(guān)建立南美洲共同貨幣的討論。盧拉表示，拉美國(guó)家間經(jīng)貿(mào)往來(lái)應(yīng)減少對(duì)美元的依賴，建立南美洲共同貨幣體系是十分現(xiàn)實(shí)且必要的。巴阿兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的倡議得到其他拉美國(guó)家的響應(yīng)。委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅表示，委內(nèi)瑞拉支持巴西和阿根廷提出的創(chuàng)建南美洲共同貨幣倡議。

去美元化不等同于人民幣替代美元，畢竟世界上還有其他很多貨幣。但美元霸權(quán)衰落導(dǎo)致對(duì)人民幣等非美元貨幣需求上升，客觀上為人民幣國(guó)際化帶來(lái)機(jī)遇。

美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授杰弗里·薩克斯表示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)體量權(quán)重減少、美元被用作政治武器以及央行數(shù)字貨幣在結(jié)算中的使用，美元的地位將會(huì)削弱，未來(lái)人民幣、盧比、盧布和其他貨幣的地位將會(huì)上升。

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長(zhǎng)期漸進(jìn)，穩(wěn)健前行

相信通過(guò)上面這些盤(pán)點(diǎn)，人民幣國(guó)際化進(jìn)展情況以及整體國(guó)際地位已一目了然。中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力提升有助于加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程，而更多國(guó)家尋求建立多元化的國(guó)際貨幣體系，為進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化帶來(lái)機(jī)遇。但毋庸諱言，從深度和廣度看，人民幣目前在全球市場(chǎng)占比仍然偏低，流出境外的人民幣資金還需更加多元高效的投資增值和使用渠道。

建立一個(gè)成熟、開(kāi)放的全球性資本市場(chǎng)非一日之功，必須認(rèn)識(shí)到人民幣國(guó)際化的推進(jìn)將是一個(gè)長(zhǎng)期、漸進(jìn)的過(guò)程。

比如，人民幣在資本項(xiàng)目下尚不能完全自由兌換，這限制了其定價(jià)貨幣功能和融資貨幣功能，也削弱了其作為儲(chǔ)備貨幣的吸引力。而人民幣要實(shí)現(xiàn)完全自由兌換絕不可能一蹴而就，需要進(jìn)一步改革外匯管理體制，建立更加市場(chǎng)化、更加透明的匯率機(jī)制，需要進(jìn)一步完善貨幣政策框架、健全金融監(jiān)管體制，需要進(jìn)一步夯實(shí)微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

此外，人民幣要被世界上更多的人使用，除了貿(mào)易結(jié)算外，還有一個(gè)前提條件就是能創(chuàng)造并提供安全資產(chǎn)。創(chuàng)造安全資產(chǎn)不僅需要依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也需要大力發(fā)展具有交易深度和廣度的金融市場(chǎng)，進(jìn)一步加大金融開(kāi)放。與美元相比，目前人民幣在全球外匯工具、利率衍生品等市場(chǎng)的份額仍存在較大差距。

中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大貨物貿(mào)易國(guó)，人民幣國(guó)際化是大趨勢(shì)，但同時(shí)國(guó)際化的步伐和節(jié)奏需要主動(dòng)有序的管理，特別是應(yīng)根據(jù)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、國(guó)際金融市場(chǎng)的變化等因素綜合考量，把握好發(fā)展和安全的關(guān)系，內(nèi)外并舉，在著力練好“內(nèi)功”，推進(jìn)在岸市場(chǎng)金融改革的同時(shí)，完善離岸人民幣基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)造人民幣回流渠道，遵循市場(chǎng)需求加以推進(jìn)。

此外，一種貨幣的國(guó)際化，須從貿(mào)易融資貨幣轉(zhuǎn)向交易貨幣，最終轉(zhuǎn)為投資和儲(chǔ)備貨幣?，F(xiàn)在人民幣作為交易貨幣已有相當(dāng)長(zhǎng)的活躍期，要將其發(fā)展為投資和儲(chǔ)備貨幣，才能從根本上改善離岸人民幣的供需狀況。目前作為儲(chǔ)備貨幣，人民幣在國(guó)際貨幣中占比相對(duì)較小，但只要堅(jiān)持改革開(kāi)放大方向不變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體向好，這個(gè)力量自然會(huì)增加，達(dá)到轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

知名投資人吉姆·羅杰斯出席2023年耶魯中美峰會(huì)時(shí)表示，中國(guó)擁有比美國(guó)更大的人口規(guī)模并且沒(méi)有像美國(guó)那樣巨大的債務(wù)和貿(mào)易赤字，這些對(duì)人民幣成為儲(chǔ)備貨幣提供了基本面支撐。

聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁國(guó)勇表示，包括離岸市場(chǎng)在內(nèi)的人民幣交易市場(chǎng)成熟發(fā)展對(duì)人民幣國(guó)際化具有重要意義。另外，境外人民幣清算行的擴(kuò)展和中資銀行擴(kuò)大海外布局也有利于便利人民幣的國(guó)際化使用，提高境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣的認(rèn)可度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。