商品強弱分化 滬鋅、棕油偏強

為防治污染，唐山加大環(huán)保減排力度，市場對此類消息略顯麻木，不過影響仍顯偏多。今日早盤，滬鋅、螺紋、棕油漲逾1%，甲醇上漲0.88%，熱卷上漲0.84%，焦煤跌逾1%。

螺紋鋼反彈行情仍將持續(xù)

期貨仍有修復(fù)基差的動力

螺紋鋼雖有反彈跡象，但目前盤面漲跌無常。究其原因，主要是鋼材庫存變化仍存在較大的不確定性。一方面，螺紋鋼社會在連續(xù)兩周增長之后開始大幅下降，目前降至452.70萬噸，處于歷史較低水平；另一方面，從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截至10月上旬末，會員企業(yè)鋼材庫存量為1342.42萬噸，旬環(huán)比增加121.31萬噸，增幅9.93%，創(chuàng)5月中旬以來新高。筆者認為，環(huán)保限產(chǎn)時間為10月15日至次年3月15日，而高爐停產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)最起碼需要一個月，即此輪環(huán)保限產(chǎn)會導(dǎo)致明年4月15日之前高爐供應(yīng)無法恢復(fù)。

盡管庫存是一個變數(shù)，但鋼坯現(xiàn)貨價格在穩(wěn)步上漲，從10月12日的3500元/噸反彈至22日的3730元/噸，創(chuàng)9月18日以來新高，累計上漲230元/噸，漲幅為6.6%。尤其是上周末，鋼坯現(xiàn)貨累計上漲70元/噸，漲幅約2%，與上周五夜盤螺紋鋼期貨下跌1.77%形成鮮明對比。現(xiàn)貨的堅挺與期貨的低迷導(dǎo)致兩者價差居高不下，截至10月20日，螺紋鋼期貨貼水231元/噸，仍處歷史較高水平，螺紋鋼期貨仍有向上修復(fù)基差的動力。

從日線走勢觀察，螺紋鋼1801合約反彈雖然遇挫，但下方支撐點明顯在提升。當(dāng)前利多因素逐漸浮出水面，預(yù)計期價反彈行情將持續(xù)。上方阻力為10月16日高點3878元/噸，下方支撐已提升至10月20日最低價3591元/噸附近。

棕櫚油 新一輪漲勢將啟動

庫存低、消費回暖延續(xù)

6月初以來，棕櫚油自低位持續(xù)回升，初期美豆對干旱天氣的炒作提供了連帶支撐，但隨后棕櫚油自身供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)逐步發(fā)揮效力，在美豆走弱之際，棕櫚油仍然維持相對強勢，在油脂油料板塊成為吸引資金持續(xù)涌入的主要亮點。

綜合來看，四季度馬來西亞棕櫚油復(fù)產(chǎn)勢頭將繼續(xù)保持，由于復(fù)產(chǎn)概念已經(jīng)被市場進行了充分消化，當(dāng)前價格對棕櫚油消費的刺激將在馬來西亞以及印尼的棕櫚油出口數(shù)據(jù)中得到較為充分體現(xiàn)。當(dāng)然由于棕櫚油產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，四季度馬來西亞以及印尼將進入到相對明顯的建庫存過程，但進口需求的恢復(fù)將限制其增長速度，總體庫存將呈現(xiàn)緩慢增長勢頭。

國內(nèi)方面，當(dāng)前棕櫚油市場呈現(xiàn)庫存極低，遠期到港量大，進口利潤窗口猶存的狀態(tài)。國內(nèi)棕櫚油進口利潤的恢復(fù)嚴(yán)格來講也是從6月初開始，考慮到同期美豆大幅下跌，這從側(cè)面說明了屆時棕櫚油現(xiàn)貨供需的強勢，可以說近期棕櫚油期價的相對強勢根源自現(xiàn)貨市場。

這種低庫存、消費回暖支撐的強勢現(xiàn)貨格局至少在中短期將會延續(xù)，這也會為棕櫚油期價提供有效的支撐。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。