淡季背景下，螺紋鋼上行乏力

進(jìn)入6月以來，黑色金屬期貨品種整體走強(qiáng)，其中螺紋鋼主力合約期價(jià)自低位累計(jì)上漲近300元/噸，相應(yīng)地華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格也提漲180—200元/噸不等。現(xiàn)階段，受益于近期國(guó)內(nèi)宏觀利好政策，黑色金屬市場(chǎng)情緒迎來修復(fù)，鋼價(jià)自低位開始反彈，但由于其自身供需格局并未改善，后市鋼價(jià)繼續(xù)上行料將乏力。

市場(chǎng)悲觀情緒修復(fù)

驅(qū)動(dòng)黑色金屬集體走強(qiáng)的主要因素在于宏觀政策方面。國(guó)內(nèi)上月末公布的5月中采PMI數(shù)據(jù)為48.8，連續(xù)第3個(gè)月下降，市場(chǎng)開始預(yù)期國(guó)內(nèi)將出臺(tái)相關(guān)刺激政策。隨后便有廣州支持房企與金融機(jī)構(gòu)自動(dòng)協(xié)商存量融資展期，青島等地出臺(tái)穩(wěn)地產(chǎn)政策，杭州以及天津多地發(fā)布汽車購(gòu)置補(bǔ)貼措施等。隨著宏觀利好政策如期出現(xiàn)，前期市場(chǎng)悲觀情緒迎來修復(fù)，工業(yè)品相關(guān)期貨集體觸底反彈。

從黑色品種自身基本面來看，變化并不大。鐵礦石市場(chǎng)需求良好，庫(kù)存處于低位局面，隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，貼水修復(fù)邏輯支撐下，鐵礦石價(jià)格開始走強(qiáng)，繼而提振產(chǎn)業(yè)鏈信心。相應(yīng)地，螺紋鋼則是延續(xù)低庫(kù)存、低供應(yīng)格局，在宏觀氛圍向好和原料走強(qiáng)帶動(dòng)下，鋼價(jià)同樣低位反彈。目前宏觀政策影響依然存在，市場(chǎng)情緒頻繁切換，因而螺紋鋼盤中走勢(shì)也是強(qiáng)弱快速變換，重點(diǎn)關(guān)注利好政策落地情況。

供需格局難好轉(zhuǎn)

螺紋鋼供需格局并未明顯改善，具體表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

一是低供應(yīng)格局迎來變化。近期，鋼價(jià)上行帶來鋼廠盈利改善，部分地區(qū)鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量迎來回升。鋼聯(lián)同口徑下，螺紋周產(chǎn)量最新值為273.41萬噸，連續(xù)兩周增加，累計(jì)增幅6.79萬噸。雖然目前產(chǎn)量增幅不大，但品種噸鋼利潤(rùn)明顯提升，即期成本核算下華北、華東長(zhǎng)流程鋼廠噸鋼利潤(rùn)較好，預(yù)計(jì)螺紋鋼供應(yīng)將延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，屆時(shí)鋼價(jià)將持續(xù)承壓。

二是淡季螺紋鋼需求不樂觀。進(jìn)入6月以來，螺紋鋼需求有所改善，周度表觀需求止跌回升，同口徑下，最新值為311.53萬噸，環(huán)比增加14.0萬噸，但依舊是近年來同期最低。相應(yīng)地高頻終端采購(gòu)量同樣表現(xiàn)為低位回升，全國(guó)主要貿(mào)易商建筑鋼材每日成交量6月均值為16.15萬噸，環(huán)比增加3.09%。不過，淡季背景下，螺紋鋼需求改善持續(xù)性存疑。這是因?yàn)?，一方面，螺紋鋼需求面臨季節(jié)性走弱，按往年數(shù)據(jù)推算，高頻終端采購(gòu)量6月環(huán)比下降的概率為75%，平均降幅為8.7%，而環(huán)比增幅均值僅為2.5%；另一方面，近期需求放量多為鋼價(jià)上行刺激投機(jī)需求所致，其同步指標(biāo)并未提升，同期水泥出貨量連續(xù)兩周下降。目前來看，梅雨季、高溫天氣將至，螺紋鋼需求將下行，同時(shí)在房建用鋼需求難有增量的情況下，若項(xiàng)目資金問題遲遲不緩解，則需求難以改善。

綜上所述，近期國(guó)內(nèi)宏觀政策利好持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)情緒逐步回暖，驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)自低位開始反彈。但由于供應(yīng)回升，且后續(xù)需求難以好轉(zhuǎn)，螺紋鋼期價(jià)仍以低位振蕩運(yùn)行為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。