鐵礦石 遠(yuǎn)月合約存在強支撐

　　煉鋼利潤節(jié)節(jié)攀升

　　9月中旬以來，鐵礦石價格持續(xù)下探，外盤價格回落至60美元/噸下方，導(dǎo)致礦山利潤大幅壓縮，加之國內(nèi)進(jìn)口利潤、生產(chǎn)利潤也逐漸面臨虧損，鐵礦石后期供給預(yù)期仍有望進(jìn)一步收緊。目前外礦產(chǎn)量仍上行，但內(nèi)礦生產(chǎn)接連受到環(huán)保等因素的制約。

　　國際礦山方面，力拓受災(zāi)害天氣影響產(chǎn)量有所下降，上半年力拓產(chǎn)量為13392.5萬噸，同比減少1.7%。進(jìn)口方面，雖然目前發(fā)貨仍處于偏旺節(jié)點，本周北方港口到船量仍在90艘以上，但進(jìn)入四季度，南半球受天氣影響程度加深，預(yù)計到船量出現(xiàn)回落態(tài)勢。國內(nèi)方面，礦山開工率步步下滑，受制于鐵礦石現(xiàn)貨價格頹勢，外礦價格再度回落至60美元/噸下方后，利潤壓縮加之政策限制，預(yù)計開工、進(jìn)口將進(jìn)一步受到影響。整體來看，未來鐵礦石供給預(yù)期仍有望繼續(xù)收縮，對遠(yuǎn)月期貨合約帶來支撐。

　　鋼廠補庫需求仍存

　　反觀下游鋼廠，生產(chǎn)利潤仍偏高位，螺紋鋼、熱軋廠利潤均有700元/噸左右，雖然目前鋼廠限產(chǎn)因素發(fā)酵，但去利潤格局終將在遠(yuǎn)月合約中體現(xiàn)。而目前鋼廠鐵礦石庫存仍偏低位，港口庫存也逐漸回落，后期鋼廠復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)利潤必將對鐵礦石帶來補庫需求。

　　截至10月20日，全國45個主要港口鐵礦石庫存為13185萬噸，較前期高點減少1000萬噸以上，港口庫存連續(xù)10余周呈現(xiàn)下滑。鋼廠開工雖然受限，但仍維持在高位，庫存水平也再度下滑，當(dāng)前鋼廠進(jìn)口鐵礦石可用天數(shù)均在24天附近，相較于6—8月回落2—3天。后期鋼廠補庫需求仍支撐鐵礦石價格。

　　10月20日，全國高爐開工率為73.48%，較上月初下滑4%;開工仍處于高位，高爐檢修為33.68萬噸，檢修期逐漸進(jìn)入尾聲;鋼廠盈利率為85.89%。目前停復(fù)產(chǎn)高爐均集中于山東地區(qū)，但均為臨時性短暫檢修，且“2+26政策”在執(zhí)行上亦有出入，預(yù)計近期開工率將有所回升。且在高利潤之下，鐵礦石相對于螺紋鋼仍有支撐，尋求遠(yuǎn)月反彈的契機或可行。

　　可嘗試逢低短多策略

　　無論在上漲還是在下跌的過程中，黑色系長年以負(fù)向市場排列為主，即遠(yuǎn)月一定程度上貼水于近月，這種格局在轉(zhuǎn)換的過程中也體現(xiàn)出階段性趨勢的轉(zhuǎn)化，而目前鐵礦石1805合約罕見升水，遠(yuǎn)月基本以于近月平水，體現(xiàn)出遠(yuǎn)月合約的抗跌性，加之1809合約將更新更有利于高品級礦參與交割，對遠(yuǎn)月合約期貨提供支撐。

　　目前期貨主動補貼水，加之期貨合約間價差逐漸平水排列，體現(xiàn)出遠(yuǎn)月合約支撐較強，建議嘗試逢低短多策略。操作上，I1805合約于450—470元/噸附近以60%倉位分批次建立多頭，第一目標(biāo)位500元/噸，第二目標(biāo)位530元/噸，止損于450元/噸下方。

　　風(fēng)險因素分析

　　1。短期政策對產(chǎn)業(yè)鏈開工的限制仍對爐料帶來威脅。

　　2。高品質(zhì)礦資源較去年充足，高品質(zhì)礦支撐邏輯難維持，高低品級價差過大吞噬成本節(jié)約。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。