情緒不穩(wěn) 期債料弱勢(shì)震蕩

周四(11月2日)，債券市場(chǎng)重回弱勢(shì)。市場(chǎng)人士指出，盡管月初資金面轉(zhuǎn)為寬松，但債市并未延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，主要?dú)w因于市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和外圍環(huán)境的擔(dān)憂重新占據(jù)上風(fēng)，這也表明當(dāng)前投資者情緒依然不穩(wěn)，短期內(nèi)市場(chǎng)料呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩。

期債震蕩走弱

2日，盡管資金面寬松，債券市場(chǎng)卻并未延續(xù)此前兩日的反彈勢(shì)頭。從盤(pán)面上看，10年期國(guó)債期貨主力合約T1712低開(kāi)高走，早盤(pán)一度翻紅，最高觸及93.07元，午后震蕩走弱，最終收跌0.21%，報(bào)92.83元；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1712收跌0.17%，報(bào)96.07元。

銀行間現(xiàn)券跟隨期債走弱，收益率小幅上行。截至收盤(pán)，10年期國(guó)債活躍券170018收益率成交在3.87%，較上日收盤(pán)價(jià)上行0.5BP；10年期國(guó)開(kāi)債活躍券170215收益率成交在4.495%，上行2BP.

市場(chǎng)人士認(rèn)為，在PMI數(shù)據(jù)和資金面利好消化后，投資者對(duì)基本面企穩(wěn)、金融監(jiān)管趨嚴(yán)的憂慮仍揮之不去，對(duì)海外貨幣政策收緊傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)的擔(dān)憂情緒也有所升溫。債市反彈態(tài)勢(shì)難以持續(xù)，說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍然不穩(wěn)定。

維持區(qū)間震蕩

市場(chǎng)人士指出，本周利率債收益率的下行更多是市場(chǎng)“超預(yù)期”下跌后的回調(diào)過(guò)程，目前仍未看到支持債市收益率持續(xù)或顯著下行的較有利因素；現(xiàn)券配置價(jià)值顯現(xiàn)對(duì)沖機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎預(yù)期較濃的影響下，債市很可能在一段時(shí)期內(nèi)維持震蕩，交易難度較大。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)周三維持基準(zhǔn)利率不變，但對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的相關(guān)看法偏樂(lè)觀，利率決議公布后，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期明顯升溫。市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于特朗普稅改計(jì)劃、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭超預(yù)期以及貨幣政策收緊預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)等因素，美國(guó)10年期國(guó)債收益率出現(xiàn)大幅上行，這可能給國(guó)內(nèi)債市也帶來(lái)一定壓力。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，因10月PMI數(shù)據(jù)與9月高位形成反差，對(duì)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期有所變化，但市場(chǎng)對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)的預(yù)期分歧仍然較大。

中信證券最新點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力期間，政策層持續(xù)的給經(jīng)濟(jì)適度“添柴”以避免經(jīng)濟(jì)過(guò)度降溫。雖然“新周期”兌現(xiàn)概率不大，但“韌性”卻可能繼續(xù)超預(yù)期。“在近期市場(chǎng)情緒化波動(dòng)回歸平靜之后，10年國(guó)債也不大容易回落到此前的3.6%一線，3.8%是當(dāng)前階段的新中樞。”

華創(chuàng)證券則認(rèn)為，目前債市面臨的利空因素更為確定且直接，利多因素有限且依然停留在預(yù)期層面，因此債市的調(diào)整可能沒(méi)有結(jié)束，最后一跌可能會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。建議機(jī)構(gòu)保持冷靜與清醒，慎言抄底，耐心等待更好介入時(shí)點(diǎn)的到來(lái)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。