不確定性因素較多 聚丙烯期價后市寬幅波動

11月初，聚丙烯期貨價格快速反彈。后期，由于環(huán)保限產(chǎn)等不確定性因素較多，基本面多空交織，價格將寬幅振蕩。

市場供應充足

10月，由于臨時停車檢修較多，聚丙烯裝置檢修損失量在28萬噸。11月，檢修損失量在21萬噸。如此，11月聚丙烯產(chǎn)量已比10月增加7萬噸。11月，計劃重啟的產(chǎn)能有130萬噸。另外，云南云天化15萬噸的裝置也計劃11月投產(chǎn)。

截至目前，今年國內累計進口聚丙烯234.47萬噸，同比增加8.52%。9月下旬，國內報價小于國外報價，貿(mào)易商為降低損失，減少了10月的訂單，以至于10月進口量環(huán)比有所下降，而11月的進口量預計持平于10月。

石化庫存處于中等水平

石化企業(yè)積極去庫存，加之貿(mào)易商和下游10月中旬補庫，10月末石化庫存下降速度較快。截至11月3日，石化庫存已經(jīng)下降至合理水平。港口庫存也隨著出庫節(jié)奏的加快和進口訂單的下降而減少，貿(mào)易商庫存僅略高于去年同期水平，期貨倉單庫存下降至2.5萬噸。較低的庫存水平有利于石化企業(yè)靈活調整銷售策略，在價格持續(xù)下跌的情況下，其可以控制出貨速度，而在價格大幅上漲的情況下，其可以積極出貨，進而使價格在一定的范圍內波動。

廢塑料進口量下降

12月底，國家將全面禁止生活源廢塑料進口。受海關檢驗趨嚴和環(huán)保部對包含廢塑料的再生行業(yè)進行清理整頓的影響，9月，廢塑料進口47萬噸，同比下降29.9%，環(huán)比下降9.6%，預計年底前廢塑料進口量呈收緊態(tài)勢。

下游消費穩(wěn)中偏弱

聚丙烯需求呈季節(jié)性波動，一般9—10月為旺季，11月步入淡季。10月，環(huán)保維持高壓態(tài)勢，下游開工率未能恢復，需求旺季不旺。不過，按照往年數(shù)據(jù)，11月開始塑編行業(yè)開工率逐步下降，而注塑和BOPP行業(yè)開工率維持穩(wěn)定，包裝膜企業(yè)開工率受“雙11”網(wǎng)購提振也較為穩(wěn)定。預計11—12月聚丙烯需求穩(wěn)中偏弱。

粒料替代作用減弱

由于丙烯單體價格自高位回落，10月，聚丙烯粉料成本下降，加之部分裝置重啟，粉料價格跌幅大于粒料。從生產(chǎn)工藝來看，粒料造粒成本為200元/噸，粉料價格一般比粉料價格低200—300元/噸。10月，粒料和粉料的價差從-150元/噸上漲至400元/噸，粉料價格優(yōu)勢顯現(xiàn)。

聚丙烯粉料和粒料在塑編領域能相互替代，塑編原料的80%為拉絲，15%為粉料，生產(chǎn)配比可以按照兩者的價格變化在一定范圍內進行調整。粉料跌幅較大，將促使下游企業(yè)提高粉料配比、降低粒料配比，進而拖累粒料價格。

基本面上多空因素交織，聚丙烯價格料陷入振蕩格局。不過，由于采暖期聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)和下游加工企業(yè)同時面臨被動限產(chǎn)或停產(chǎn)的局面，環(huán)保對聚丙烯上下游的影響程度還有待評估，因而操作策略上，分以下三種情況：

情況一：若上游企業(yè)限產(chǎn)力度不如預期，同時下游加工企業(yè)需求相對偏弱，則逢高賣出，滾動操作。

情況二：若上下游企業(yè)限產(chǎn)力度大致相當，則高拋低吸操作。

情況三：若上游企業(yè)限產(chǎn)力度較大，同時下游加工企業(yè)需求相對平穩(wěn)，則了結空頭頭寸，逢低做多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。