午后行情反轉(zhuǎn) 關(guān)注基本面信號

11月8日，債券市場上演反轉(zhuǎn)行情，國債期貨午后直線拉升，逆轉(zhuǎn)早前跌勢，各合約全線上漲。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前債券市場處于悲觀之后，樂觀之前，波動風(fēng)險猶存，但已不必悲觀；10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露窗口開啟，短期可觀察基本面信號。

午后盤面突變

11月8日早盤，國債期貨市場延續(xù)前日跌勢，各合約悉數(shù)走低，10年期國債期貨主力合約T1712早盤震蕩下跌，臨近收市前創(chuàng)出日內(nèi)低點92.510元，午后盤面突變，期價直接拉升，收復(fù)先前失地，最高漲至92.970元，收盤報92.850元，全天小漲0.17%。5年期國債期貨TF1712合約收報96.050元，漲0.11元或0.11%。

現(xiàn)券市場上，昨日利率債收益率先揚后抑，較上一日略有所回落。10年國開活躍券170215早盤成交利率震蕩上行，最高至4.585%，再創(chuàng)本輪調(diào)整新高，午盤回落至4.57%，午后進一步走低，尾盤成交在4.545%，較上一日尾盤下行約1BP.10年國債活躍券170018早盤一路成交至3.92%，隨后開始回落，尾盤成交在4.88%，較上一日下行1.5BP.

11月8日，央行繼續(xù)開展逆回購操作，對到期回籠量進行部分對沖，當(dāng)次操作實現(xiàn)凈回籠400億元，為連續(xù)第3日凈回籠。受央行持續(xù)凈回籠及政府債發(fā)行繳款吸收流動性等影響，市場資金面寬松程度較月初繼續(xù)收斂，資金供求大致平衡，但市場機構(gòu)融入資金難度還不大，資金面總體比較平穩(wěn)，貨幣市場利率有所反彈，但仍處于近期較低水平。

在資金面相對平穩(wěn)的情況下，8日午后債市反彈主要受到10月進出口數(shù)據(jù)的刺激。10月，以人民幣計的進出口同比增速均低于市場預(yù)期，在邊際上有利于重振市場對四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行的預(yù)期。

等待數(shù)據(jù)指引

10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露窗口重新打開，在海外諸多不確定性因素消除后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望給債市走勢提供指引。

據(jù)市場機構(gòu)預(yù)測，10月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定下行。招商證券研報指出，回顧今年前三季度數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，上半年財政支出節(jié)奏加快，用了不少錢，四季度財政可能不“寬裕”，意味著政府投資資金來源將弱于往年，將成為需求端走弱的一個重要方面，四季度固定資產(chǎn)投資增速可能會出現(xiàn)加速下滑。該機構(gòu)認(rèn)為，10月份，包括進出口、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等在內(nèi)的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)都將出現(xiàn)一定下行。招商證券認(rèn)為，如果基本面兌現(xiàn)邊際下行預(yù)期，將有助于安撫當(dāng)前債券市場的恐慌情緒。

不過，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇形成共振的環(huán)境中，年內(nèi)經(jīng)濟基本面幾乎不存在失速下行的可能，基本面的利好仍需積累，還不足以扭轉(zhuǎn)債券市場弱勢格局。

中金公司認(rèn)為，當(dāng)前債券市場處于悲觀之后，樂觀之前。未來債市收益率繼續(xù)上行的空間已經(jīng)較為有限，且利率高了總歸會更好做，尤其是當(dāng)前收益率曲線平坦，中短端有不錯的性價比。但目前利率呈現(xiàn)上行趨勢，市場信心匱乏，需要外部力量扭轉(zhuǎn)趨勢，投資者仍需要承擔(dān)較大的波動風(fēng)險。

招商證券研報亦稱，10月以來，10年國開收益率上行已超過30BP，短時間調(diào)整的幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期。然而，慣性力量的推動與微觀結(jié)構(gòu)修復(fù)尚需時間，疊加負(fù)面因素正在形成，現(xiàn)券市場的跌勢短期恐難以停止。不過，調(diào)整背后孕育安全邊際也在提升。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。