利好涌現(xiàn) 動力煤交易價迎來緩漲

近期動力煤市場利好涌現(xiàn)，神華漲價、大秦線路檢修、政策扶持以及需求旺季逐步來臨等均對煤價形成提振，使得動煤主力1501合約自500元/噸一路上漲至目前的530元/噸附近。展望后市，多重政策托底動煤市場，季節(jié)性旺季推動需求出現(xiàn)回暖均有利于動煤延續(xù)上漲。但當前電廠較大的煤炭可用庫存以及期貨升水較高或?qū)⑹沟妹簝r的上漲之路較為坎坷。扶持政策密集出臺，煤價底部夯實。10月8日，國務院關稅稅則委員會發(fā)布關于調(diào)整煤炭進口關稅的通知：自2014年10月15日起，取消無煙煤、煉焦煤、其他煙煤等燃料的零進口暫定稅率，分別恢復實施3%-6%的最惠國稅率。此舉一出，煤炭相關期貨品種大幅上漲，焦煤更是漲停收官。此次取消5大進口煤種的零進口暫定稅率，將給進口煤炭增加20-30元/噸的成本。去年以來，國家及地方政府陸續(xù)出臺多項政策來挽救煤市，《關于遏制煤礦超能力生產(chǎn)規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為的通知》更是正式下發(fā)到25個產(chǎn)煤省區(qū)。整體來看，當前救市政策重點是控制供給端，即“進口減量、企業(yè)減產(chǎn)”，效果也已初步顯現(xiàn)。今年以來國內(nèi)煤價的不斷下跌使得進口煤價格優(yōu)勢不在，加上國內(nèi)部分企業(yè)主動減少進口，8月中國煤炭進口量僅為1836萬噸，同比跌幅高達27%，創(chuàng)今年新高。國內(nèi)企業(yè)主動限產(chǎn)減產(chǎn)也使得煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，8月山西商品煤產(chǎn)量為8005.96萬噸，較去年同期減少50萬噸，產(chǎn)量及進口雙雙下滑使得供給端壓力出現(xiàn)減緩。后期隨著進口關稅上調(diào)政策的實施，進口煤優(yōu)勢將更加不明顯，進口煤繼續(xù)減少將成必然，而這也在供應端大幅利好煤價。動力煤價格有望緩漲，但漲幅或有限。進入四季度，動煤迎來了季節(jié)性旺季，隨著氣溫轉(zhuǎn)涼及水電的逐步退去，市場對動煤的需求好轉(zhuǎn)。觀察歷史數(shù)據(jù)可知，從2006年以來，除2008年金融危機外其余7年港口煤價均有不同幅度上漲，預計今年在大秦線路檢修及冬儲效應的影響下，港口煤價上漲是大概率事件。需要注意的是，當前動力煤期價的上漲更多是受到政策性的推動，目前下游需求并未得到明顯改善。盡管后期需求會有好轉(zhuǎn)，但預計難以與去年持平，動力煤上漲幅度有限。當前6大發(fā)電集團合計耗煤量回落至56.2萬噸，而電煤庫存則再度上揚至1410萬噸以上，存煤可用天數(shù)上漲至25天，庫存較高使得電廠不大可能出現(xiàn)去年搶煤拉運現(xiàn)象。9月以來動煤現(xiàn)貨市場出現(xiàn)小幅回暖，部分煤企也試探性上漲5元/噸，筆者認為煤價的小幅上漲電廠尚可接受，一旦后期煤企試圖大幅拉漲煤價，電廠完全可以通過消耗自身庫存來降低采購量，使得漲價難以延續(xù)。綜上所述，政府密集出臺的多項扶持政策對煤價起到托底作用，限產(chǎn)保價、限制進口均已取得效果。后期來看，隨著季節(jié)性消費旺季來臨以及市場心理的逐步改善，煤價有望在多重利好支持下出現(xiàn)一波上行。但需要注意的是，今年宏觀環(huán)境的疲軟以及電廠庫存的高企或使得期價上漲空間受限。對應操作上，投資者可依托均線順勢做多。另外，鑒于動煤基本面在工業(yè)品中較強，投資者可將其作為一個多頭品種來做資產(chǎn)配置。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。