銀期聯(lián)動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

2014年5月，國(guó)務(wù)院公布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》明確提出推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

近幾年來，利用期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮越來越突出，尤其商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)了利用期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，通過與期貨公司、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司緊密合作的方式，在傳統(tǒng)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)創(chuàng)新改革的基礎(chǔ)上，推出了大宗商品買斷式融資業(yè)務(wù)，以期達(dá)到銀期聯(lián)動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之效。

傳統(tǒng)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)模式

1。海外庫(kù)存商品融資業(yè)務(wù)模式

在國(guó)際市場(chǎng)上，庫(kù)存商品融資業(yè)務(wù)模式從最初的存貨留置權(quán)融資，到通過第三方監(jiān)管的各類倉(cāng)儲(chǔ)融資模式，海外商業(yè)銀行一直在不斷探索既能控制風(fēng)險(xiǎn)又能滿足實(shí)體企業(yè)融資需求的倉(cāng)單質(zhì)押模式，各種模式都存在不同的風(fēng)險(xiǎn)敞口，很難防范風(fēng)險(xiǎn)，一直到“REPO”業(yè)務(wù)模式的出現(xiàn)。

“REPO”業(yè)務(wù)即大宗商品買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)?；刭?gòu)是“出售及回購(gòu)協(xié)議”(sale and repurchase agreement)的簡(jiǎn)稱，一般是指?jìng)灰椎碾p方，以契約方式約定在將來某一日期，以約定的價(jià)格，由“賣方”向“買方”買回該筆債券的交易行為。這種業(yè)務(wù)模式在債券及股票市場(chǎng)被廣泛運(yùn)用，銀行同樣將其運(yùn)用至大宗商品市場(chǎng)。由于國(guó)外銀行屬于混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，外資銀行成立了諸多的商貿(mào)平臺(tái)，并將此類回購(gòu)業(yè)務(wù)配套成熟的套期保值模式運(yùn)用于融資過程中，將貨值控制在可控范圍之內(nèi)，從而大幅度降低貨押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，逐步形成了成熟的“REPO”業(yè)務(wù)模式，并沿用至今。

2。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)大宗商品貨押融資業(yè)務(wù)模式

國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)大宗商品貨押融資業(yè)務(wù)模式從最初的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資，一路發(fā)展至倉(cāng)單質(zhì)押融資，雖然有了明顯改善，但都存在不同程度的風(fēng)險(xiǎn)隱患，使得國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在推廣大宗商品貨押融資業(yè)務(wù)方面顧慮重重。

大宗商品買斷式融資業(yè)務(wù)模式

雖然國(guó)內(nèi)銀行在貨押融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域的探索和創(chuàng)新從未停止，但以往各種風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，導(dǎo)致銀行在大宗商品貨押融資業(yè)務(wù)方面異常謹(jǐn)慎。基于商業(yè)銀行的風(fēng)控角度，貨押業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)集中在以下三個(gè)方面：

一是貨物滅失風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)銀行無法直接控制貨權(quán)，一旦企業(yè)、倉(cāng)庫(kù)等各方出現(xiàn)一貨多賣、監(jiān)守自盜等行為，很容易令銀行出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件。

二是貨物跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于傳統(tǒng)的貨押融資方式，銀行僅能通過打折的方式來降低風(fēng)險(xiǎn)，但在價(jià)格劇烈波動(dòng)情況下，由于風(fēng)險(xiǎn)處置流程漫長(zhǎng)，銀行仍有可能發(fā)生跌價(jià)損失。

三是貨物處置風(fēng)險(xiǎn)。一旦發(fā)生企業(yè)無法及時(shí)歸還貸款的情況，銀行無法及時(shí)處置貨物，只能與企業(yè)訴諸法律后通過第三方處置，這其中的時(shí)間成本、貨值跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)均是銀行不愿意直接面對(duì)的。

為了最大程度規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行一直在積極努力嘗試，學(xué)習(xí)海外成熟經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，來解決風(fēng)控短板問題。而期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的出現(xiàn)，其嫁接場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外的獨(dú)特功能和聯(lián)系金融與實(shí)體的商貿(mào)平臺(tái)的定位，正好是銀行創(chuàng)新大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理模式所需要的。

2016年，某大型商業(yè)銀行聯(lián)合建信商貿(mào)在業(yè)內(nèi)率先推出全新的大宗商品買斷式融資業(yè)務(wù)，該產(chǎn)品是指基于客戶和建信商貿(mào)之間的大宗商品銷售安排，由銀行向建信商貿(mào)提供授信融資，用于向客戶支付買斷大宗商品資產(chǎn)的貨款，未來建信商貿(mào)通過銷售變現(xiàn)該大宗商品資產(chǎn)，償還銀行融資本息及相關(guān)費(fèi)用。

該業(yè)務(wù)模式配合套期保值，可以使得貨物跌價(jià)損失降至最低。同時(shí)，由銀行和建信商貿(mào)對(duì)貨物進(jìn)行既獨(dú)立又合作的監(jiān)管，可以確保物權(quán)的安全有效性。而一旦客戶發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)，建信商貿(mào)作為風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，擁有天然的貿(mào)易功能，可以直接將貨物在市場(chǎng)進(jìn)行銷售，用以歸還融資本息，最快地確保銀行融資本息安全性。

該業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)在于，通過銀行、期貨公司、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司三方對(duì)企業(yè)全方位的立體監(jiān)管，可以有效規(guī)避抵押物的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。銀行不僅可以大規(guī)模開展新型貨押業(yè)務(wù)，還可以提升倉(cāng)單質(zhì)押的折扣率(目前采取類似做法的產(chǎn)品質(zhì)押率普遍在九折以上，而傳統(tǒng)的貨押模式一般都是七折)，這樣不僅滿足了大宗商品行業(yè)客戶融資難和融資貴的問題，還提升了這些產(chǎn)業(yè)客戶的融資效率。

另外，該產(chǎn)品不僅有效盤活了企業(yè)大宗商品的庫(kù)存資產(chǎn)，提升了企業(yè)的資金流動(dòng)性，而且在國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則尚未能完全跟上市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的情況下，還能夠通過相應(yīng)的購(gòu)銷結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，幫助一部分企業(yè)達(dá)到存貨出表，局部改善財(cái)務(wù)報(bào)表的功能。

該業(yè)務(wù)模式與外資銀行的“REPO”業(yè)務(wù)模式已經(jīng)非常接近，這也是近年來各家商業(yè)銀行，甚至一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在探索的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品。對(duì)于該業(yè)務(wù)參與各方而言，能夠在國(guó)內(nèi)也享受到國(guó)際市場(chǎng)成熟的貨押融資業(yè)務(wù)模式，對(duì)銀行、企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)管理子公司來說也是多贏局面。隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)融結(jié)合的市場(chǎng)環(huán)境越來越成熟，利用期貨市場(chǎng)套期保值功能提升了企業(yè)綜合抗風(fēng)險(xiǎn)能力，銀行、保險(xiǎn)和證券等金融機(jī)構(gòu)越來越愿意更深入地為實(shí)體企業(yè)提供更多金融服務(wù)手段，類似大宗商品買斷融資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新產(chǎn)品也必將越來越多。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。