北京奔馳“一托二” 北汽前三季度利潤跌五成

10月27日，北京汽車發(fā)布三季度財報。該公司前三季度營業(yè)總收入為1040.66億元，同比增長23.63%；然而，其歸屬于母公司的凈利潤僅19.69億元，同比下滑49.82%。

分季度看，北京汽車第三季度營業(yè)總收入為373億元，同比增長21.4%；凈利潤為9.8億元，同比下滑35%，與第二季度虧損3.7億元相比，三季度實現(xiàn)扭虧，其中最主要的原因是北京奔馳超預期盈利。

第三季度，北京奔馳貢獻25.5億元的利潤，超過預期，而北京現(xiàn)代第三季度已基本不虧損；北汽自主方面，第三季度仍虧損，但虧損額度從第二季度的20億元降至16億元。

整體來看，北京汽車第三季度有一定改善。中信證劵認為，第四季度，其業(yè)績有望進一步改善。但國泰君安國際證券等投資機構認為，其業(yè)績復蘇過程漫長，且充滿不確定性。

北京奔馳：盈利有望持續(xù)增長

官方數(shù)據(jù)顯示，前三季度，梅賽德斯-奔馳在華累計銷量突破46萬輛，同比增長29%，其中，北京奔馳前三季度累計銷量同比增長15%左右。中信證劵數(shù)據(jù)顯示，前三季度，奔馳在華盈利約136億元，同比大幅增長84%，并呈現(xiàn)單季盈利加速狀態(tài)。

元大證券數(shù)據(jù)顯示，北京奔馳第三季度凈利率由今年上半年的14.3%提高至17%。該機構認為，北京奔馳四季度仍將保持較好的盈利水平。

不過，從銷量上看，連續(xù)增長50多個月的奔馳，正出現(xiàn)增速放緩的跡象。9月，奔馳在華銷量增速從此前的30%以上降至11%；累計銷量增速也降至30%以下，這與去年同期其銷量高基數(shù)有關，但奔馳未來如何保持高速增長值得關注。

同時，奧迪的復蘇和寶馬的追趕，也令奔馳芒刺在背，壓力不小。

與銷量增長相伴的是奔馳今年以來頻繁召回。目前，奔馳已成為今年召回次數(shù)最多的豪華品牌之一，召回汽車數(shù)量也非常龐大，可能影響其利潤水平。

北京現(xiàn)代：正在復蘇，前途未卜

今年以來，北京現(xiàn)代銷量“斷崖式”下跌，對北京汽車的業(yè)績造成明顯的負面影響。第三季度，北京現(xiàn)代銷量回暖，業(yè)績也扭虧，有望繼續(xù)復蘇，但資本市場對其未來看法不一。

今年前9個月，北京現(xiàn)代累計銷量為49萬輛，同比下降37.2%；9月單月銷量為8.5萬輛，同比下降18.4%，但環(huán)比增長60.4%。

中信證劵認為，明年北京現(xiàn)代有望扭虧為盈。元大證券認為，第四季度北京現(xiàn)代銷量會持續(xù)回暖，但會采用更多折扣的方式來提振銷量，平均售價將有所下降。

野村報告稱，北京現(xiàn)代2018年至2019財年銷量將進一步正常化，但因競爭環(huán)境仍然對其品牌不利，預計其未來盈利率將僅能達到2011年至2014年高峰期的一半。

國泰君安則認為，北京現(xiàn)代雖然會復蘇，但其車型系列競爭力較弱，復蘇不會太顯著。

北汽自主：或迎大調整，為回歸A股蓄力

前三季度，北汽自主實現(xiàn)減虧，但處境仍然艱難。尤其是對想要回歸A股市場的北京汽車來說，北汽自主已成為其最大拖累。

10月16日，北京汽車發(fā)布公告稱，擬發(fā)行不超過4.85億股的A股股份，且在上海證券交易所上市的議案已獲董事會批準，將以特別決議案方式提呈臨時股東大會審議批準。

自主業(yè)務成為北京汽車回歸A股的關鍵。有媒體報道稱，北京汽車將對自主業(yè)務進行一系列調整。消息稱，北汽集團內部正討論撤銷威旺事業(yè)部，整合威旺黃驊基地，計劃將部分資產(chǎn)并入北汽新能源，另一部分可能分給北汽昌河。

目前，北汽集團自主旗下乘用車品牌眾多，一定程度上造成“內耗”。以往市場高速增長時，這或許影響不大，但隨著市場競爭加劇，“內耗”嚴重影響其整體業(yè)績。

同時，北京汽車大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務。前不久，北汽新能源宣布到2022年將投入100億元，在全國范圍建成3000座光儲換電站，累計投放換電車輛50萬輛。

11月8日晚，永安行發(fā)布公告稱，將與北汽新能源開展共享汽車產(chǎn)業(yè)推廣和發(fā)展。

北汽自主在新能源車方面，銷量表現(xiàn)可圈可點，但產(chǎn)品偏低端，且口碑不好。未來，隨著補貼退坡、地方目錄取消，北汽新能源車能否在激烈的競爭中生存，存在疑問。

此外，北汽新能源正謀劃獨立上市，將從北京汽車上市公司體系中分離，也就意味著不會對北京汽車有什么貢獻。目前看來，北汽自主傳統(tǒng)車型競爭力嚴重不足，即便是全新的紳寶D50，在持續(xù)萎縮的轎車市場的前景也難言樂觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。