股期分化 白糖保持短多思維

南半球巴西壓榨已經(jīng)接近尾聲，產(chǎn)量基本已經(jīng)確定，進(jìn)入去庫(kù)存階段；北半球印度、泰國(guó)已經(jīng)開榨，中國(guó)壓榨遭到延遲，供給處于年內(nèi)偏緊時(shí)段，鄭糖短期多頭還有機(jī)會(huì)；糖業(yè)股受益于2017年高糖價(jià)，但股價(jià)受大環(huán)境拖累，買入仍需等待。

國(guó)際市場(chǎng)基本面偏多

11月17日，國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)稱，由于印度、歐盟、泰國(guó)和中國(guó)產(chǎn)量的上升，2017/18年度全球糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將攀升6.6%至1.794億噸，而消費(fèi)量?jī)H增至1.744億噸，并預(yù)估全球糖市2017/18年度將供應(yīng)過(guò)剩500萬(wàn)噸。該組織還初步預(yù)計(jì)2018/19年度全球糖市將供應(yīng)過(guò)剩300萬(wàn)噸。

各食糖主產(chǎn)國(guó)情況不一。巴西中南部壓榨進(jìn)入收尾階段，從往年數(shù)據(jù)來(lái)看，11月過(guò)后該國(guó)庫(kù)存將呈逐漸下降之勢(shì)。印度最大產(chǎn)糖邦北方邦表示，截至11月15日，北方邦已開榨糖廠有75家，而去年同期僅為37家。2017/18榨季截至目前，北方邦糖廠已壓榨甘蔗549.8萬(wàn)噸，高于去年同期96.9萬(wàn)噸；已產(chǎn)糖52.2萬(wàn)噸，也遠(yuǎn)高于去年同期8.3萬(wàn)噸。

考慮到四季度巴西食糖庫(kù)存大概率不斷降低，印度增加的產(chǎn)量首先主要滿足國(guó)內(nèi)需求，短期內(nèi)難以大量出口國(guó)際市場(chǎng)沖擊糖價(jià)，原糖料將保持偏強(qiáng)走勢(shì)。

鄭糖將延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局

伴隨著國(guó)際市場(chǎng)空頭的退卻，國(guó)內(nèi)近期基本消息依然偏多。

首先，國(guó)內(nèi)蔗糖開榨推遲。以主產(chǎn)區(qū)廣西為例，截至11月20日，廣西2017/18榨季開榨糖廠數(shù)為3家，同比減少5家；已開榨糖廠的日榨產(chǎn)能約為2.2萬(wàn)噸，同比減少約3萬(wàn)噸。據(jù)了解，廣西壓榨進(jìn)度本已滯后，近兩周又遭遇降雨降溫，這使得該區(qū)壓榨進(jìn)一步推遲，市場(chǎng)預(yù)計(jì)廣西首輪開榨高峰將在12月上旬。其次，廣西甘蔗生產(chǎn)成本進(jìn)一步增加。11月20日，廣西物價(jià)局發(fā)布2017/18榨季甘蔗收購(gòu)首付價(jià)格為500元/噸，與去年一致。雖然甘蔗收購(gòu)價(jià)符合市場(chǎng)預(yù)期，但新榨季原材料和人工成本都有所上漲，廣西新糖生產(chǎn)成本無(wú)疑略高于去年的6000—6200元/噸，成本也將支撐糖價(jià)。

近期，國(guó)內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有降。廣西南華當(dāng)前廠倉(cāng)交貨價(jià)6400元/噸，較11月10日6510元/噸報(bào)價(jià)微跌，其他集團(tuán)報(bào)價(jià)也有小幅下跌。此前，白糖主力合約一度突破6500元/噸關(guān)口，基差和1-5月差都被推升至極端高位，經(jīng)過(guò)本周主力合約下行基差和1-5月差也都下行至合理水平，期價(jià)再次大幅下行的壓力較小。再結(jié)合國(guó)內(nèi)當(dāng)前低庫(kù)存和新糖開榨的延后，1801合約將保持偏強(qiáng)震蕩，短線多單應(yīng)逢低布局。

白糖股暫時(shí)集體走弱

當(dāng)前，白糖股均處于下跌通道中，11月甚至有加速下行之勢(shì)，短期并無(wú)見底跡象。其中，前期較為抗跌的中糧糖業(yè)和貴糖股份也已經(jīng)跌破今年6月份低位，打開下跌空間；南寧糖業(yè)與保齡寶早在10月份就開始進(jìn)入下跌通道，當(dāng)前正加速尋底。顯然，當(dāng)前買入白糖股并不合適。

2017年國(guó)內(nèi)食糖平均價(jià)格高于去年，國(guó)內(nèi)糖企盈利大有改善，但國(guó)內(nèi)白糖上市企業(yè)受益程度取決于白糖銷售在其主營(yíng)業(yè)務(wù)中所占的比例。中糧糖業(yè)、南寧糖業(yè)和貴糖股份三家上市公司白糖生產(chǎn)與銷售占比大，而華資實(shí)業(yè)、廣東甘化和保齡寶主營(yíng)業(yè)務(wù)中白糖生產(chǎn)與銷售占比較小。年底，年報(bào)的炒作行情依舊可期，受益于高糖價(jià)的白糖股盈利恐將在年報(bào)中體現(xiàn)，屆時(shí)股價(jià)或?qū)⑹艿嚼锰嵴癯霈F(xiàn)買入時(shí)機(jī)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。