螺紋鋼期現(xiàn)基差矛盾得到有效緩解

　　11月26日，在中輝期貨于上海舉辦的“監(jiān)管政策分化下的國內外衍生品市場發(fā)展”閉門會議上，來自貿易企業(yè)與投研機構的專家對現(xiàn)階段期現(xiàn)貨市場的交易邏輯進行了梳理，并對下一階段鋼材供需情況進行了分析。與會嘉賓認為，鋼廠高爐冬季限產力度不及預期是導致11月中旬鋼材期貨價格回調的主要因素，加上“南材北下”對供給造成的壓力預期，導致即將進入交割月的螺紋鋼1801合約與現(xiàn)貨價格一度出現(xiàn)超過300元/噸的貼水，但在后市需求的強力支撐與現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上揚的情況下，螺紋鋼期貨價格由跌轉漲，螺紋鋼1801合約期現(xiàn)基差矛盾得到有效緩解。

　　上海找鋼網信息科技股份有限公司CEO辦公室期現(xiàn)研究總監(jiān)周耀臣表示，相較于前期鋼廠高爐全面限產50%的預期，現(xiàn)階段的執(zhí)行力度存在著明顯的折扣，限產的執(zhí)行標準可以說是“一廠一策”。目前來看唐山、安陽等重點城市的限產最為嚴格，而其他地區(qū)限產執(zhí)行力度則根據當?shù)靥鞖馇闆r做出動態(tài)調整。另外環(huán)保設施相對完善的大型國有鋼廠限產幅度較小，普遍沒有達到50%的水平，而小型民營鋼廠限產力度普遍較大。并且，從目前熱軋卷板與螺紋鋼價格倒掛也可以反映出，主要由國有大型鋼廠供應的板材市場供給充足，而最接近上游的螺紋鋼則已經出現(xiàn)個別型號短缺的情況。

　　需求的強勁則可以從庫存走低與現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上揚得到直觀的體現(xiàn)，究其背后原因，周耀臣表示，十九大前環(huán)保限產與后期冬季工地將停工的原因導致需求在當下集中釋放。

　　中輝期貨研發(fā)部負責人朱江紅表示，在經歷了2016年與2017年兩輪房地產去庫存后，房地產庫存處在歷史低位，各地區(qū)房地產動態(tài)庫銷比普遍在1年以下。因此開發(fā)商今年加快了拿地速度。在低庫存與拿地加速加快的雙重影響下，房地產投資的持續(xù)支撐了鋼材的需求。

　　周耀臣表示，前期“南材北下”的情況也使得市場情緒對鋼材價格出現(xiàn)悲觀，但較好的需求成功地消化了這方面的供給增加。根據找鋼網統(tǒng)計，11月份東北地區(qū)十多家鋼廠約有150萬噸的產量，其中近60%的鋼材通過鲅魚圈港口發(fā)往了南方市場。而南方地區(qū)具有代表性的杭州市場鋼材庫存一直在下降，部分規(guī)格型號的鋼材甚至出現(xiàn)了短缺。

　　對于2018年春節(jié)假期后鋼材現(xiàn)貨市場的走勢，周耀臣表示，應關注鋼材冬儲與鋼廠春節(jié)后復產的情況。目前螺紋鋼現(xiàn)貨4300元/噸的價格或造成部分鋼材貿易商常規(guī)冬儲囤貨的減少，而冬季限產至3月15日的期限與節(jié)后工地開工備貨時間又存在一定的時間差，不排除第一季度短期出現(xiàn)供需錯配的現(xiàn)象。

　　但也有專家表示，冬季限產同時限制了工地土石方作業(yè)的施工，鋼材的需求滯后于土石方作業(yè)，因此明年第一季度工地對鋼材的需求時間可能因為土石方作業(yè)的滯后而順延，從而緩解短期鋼材供需錯配的矛盾。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。