中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告：銀行業(yè)面臨更嚴(yán)格監(jiān)管

　　12月5日上午消息，3日發(fā)布的《中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告（2017）》藍(lán)皮書(shū)（下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）顯示，銀行不良貸款增長(zhǎng)仍難言見(jiàn)頂。同時(shí)，銀行業(yè)將面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境。

　　《報(bào)告》從商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量、貨幣政策下非銀行機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)研究、大類(lèi)資產(chǎn)配置、中國(guó)股票市場(chǎng)及股權(quán)類(lèi)衍生品市場(chǎng)、中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用及全球外匯市場(chǎng)六個(gè)角度揭示當(dāng)前金融市場(chǎng)中存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀行：面臨更嚴(yán)格監(jiān)管

　　《中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告（2017）》藍(lán)皮書(shū)指出，2017年，銀行業(yè)不良貸款率上升勢(shì)頭相比去年將繼續(xù)放緩，但不良貸款增長(zhǎng)仍難言見(jiàn)頂。同時(shí)，銀行業(yè)將面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境。盈利增速將小幅提升，風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部消化壓力仍大。未來(lái)3-5年，銀行業(yè)不良資產(chǎn)總額將緩慢上升，不良貸款率進(jìn)一步攀升的隱憂仍存。

　　貨幣政策：調(diào)控要上升到維穩(wěn)高度

　　《報(bào)告》指出，越來(lái)越多的事實(shí)證明，新常態(tài)下原有貨幣政策的執(zhí)行效果不僅大打折扣，還有可能暴露更大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。因此要重新審視貨幣政策傳導(dǎo)路徑中的“細(xì)枝末節(jié)”，將貨幣政策調(diào)控上升到金融維穩(wěn)的高度。完善預(yù)期引導(dǎo)等新的貨幣政策工具，才能促使貨幣政策在新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下成功轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　投資：增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)

　　《報(bào)告》認(rèn)為，近兩年，國(guó)內(nèi)改革已經(jīng)進(jìn)入深水區(qū)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)目前已初步呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的繼續(xù)深入，未來(lái)政策的效力將進(jìn)一步釋放，建議投資者適當(dāng)增持權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。

　　在股市投資方面，增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比重亦是資產(chǎn)配置的必然方向。未來(lái)仍需關(guān)注業(yè)績(jī)回報(bào)較為確定性的行業(yè)。建議投資者從產(chǎn)能升級(jí)角度和經(jīng)濟(jì)周期角度挑選強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，可關(guān)注供給側(cè)改革、國(guó)企混改、藍(lán)籌股、PPP等主題投資；新能源、科技、消費(fèi)等行業(yè)亦有配置價(jià)值。

　　《報(bào)告》顯示，2017年以來(lái)，債券市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)震蕩，建議投資者審慎配置固定收益類(lèi)產(chǎn)品，注重規(guī)避利率和信用風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)配置方面可重點(diǎn)關(guān)注水泥、煤炭等高景氣度行業(yè)投資機(jī)會(huì)，防范房地產(chǎn)等景氣度惡化行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　《報(bào)告》指出，考慮到未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮表，全球貨幣政策回歸常態(tài)趨勢(shì)日益顯著，大宗商品價(jià)格面臨一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。其建議審慎配置大宗商品類(lèi)資產(chǎn)，或可適當(dāng)減持。

　　保險(xiǎn)：強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營(yíng) 降低運(yùn)營(yíng)成本

　　《報(bào)告》指出，隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，可運(yùn)用資金大量增加，但中國(guó)保險(xiǎn)資金存在明顯的期限錯(cuò)配問(wèn)題，投資結(jié)構(gòu)也不盡合理，風(fēng)險(xiǎn)分散化程度較低，投資收益率仍然不高，公司治理不透明、不合理，跨境大額投資和并購(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。保險(xiǎn)資金投資組合風(fēng)險(xiǎn)敞口加大，信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。其建議提升防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力、減少對(duì)利差收益的依賴(lài)，強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營(yíng)、降低運(yùn)營(yíng)成本等。

　　外匯：極端政治因素風(fēng)險(xiǎn)加劇

　　《報(bào)告》表明，政治因素將在未來(lái)一年成為影響全球外匯市場(chǎng)的最大因素。這包括：美國(guó)特朗普時(shí)代下產(chǎn)生的政策不確定因素，極端政治政策事件發(fā)生概率增大；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇；老牌發(fā)達(dá)國(guó)家收到金融危機(jī)的英雄仍未消退，可能因?yàn)殡y民問(wèn)題，增加政治風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，在2018年，影響外匯市場(chǎng)走勢(shì)與發(fā)展的因素可能有本質(zhì)的變化，投資人應(yīng)更關(guān)注政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外匯市場(chǎng)的走勢(shì)和發(fā)展的影響。

　　據(jù)了解，本次論壇及報(bào)告發(fā)布會(huì)由首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院主辦，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融風(fēng)險(xiǎn)研究院、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院、北京京華金融研究院承辦。    經(jīng)過(guò)連續(xù)幾天的辯論后，共和黨占多數(shù)的參議院最終以５１票贊成、４９票反對(duì)的結(jié)果通過(guò)了這份減稅法案。全部民主黨參議員和一位共和黨參議員投了反對(duì)票。

    參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾在投票結(jié)束后表示，這份減稅法案為提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、阻止就業(yè)崗位流失海外和為中產(chǎn)階級(jí)減負(fù)提供了機(jī)遇。但民主黨批評(píng)這份減稅法案主要讓美國(guó)大企業(yè)和富人受益。

    按照參眾兩院稅收聯(lián)合委員會(huì)此前的分析，即便考慮到刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果，這份減稅法案仍將導(dǎo)致美國(guó)未來(lái)十年增加財(cái)政赤字約１萬(wàn)億美元。

    美國(guó)眾議院已于上月通過(guò)大規(guī)模減稅法案，但與參議院版本存在很大差異。在企業(yè)所得稅方面，雖然參眾兩院都同意將聯(lián)邦企業(yè)所得稅率從目前的３５％大幅降至２０％，但參議院版本的減稅生效時(shí)間為２０１９年，比眾議院版本晚一年。

    在個(gè)人所得稅方面，眾議院版本將聯(lián)邦個(gè)人所得稅率從７檔簡(jiǎn)化為４檔，最高聯(lián)邦個(gè)人所得稅率維持在３９．６％不變；參議院版本仍維持聯(lián)邦個(gè)人所得稅率７檔，但最高聯(lián)邦個(gè)人所得稅率降至３８．５％。此外，參議院版本加入了廢除奧巴馬醫(yī)改要求強(qiáng)制購(gòu)買(mǎi)個(gè)人醫(yī)保的條款。

    按照美國(guó)立法流程，未來(lái)幾周參眾兩院將就兩個(gè)版本的減稅法案進(jìn)行協(xié)商，達(dá)成最終統(tǒng)一版本后再分別提交參眾兩院投票，兩院均表決通過(guò)后才能提交總統(tǒng)簽署成為法律。美國(guó)國(guó)會(huì)共和黨高層希望能在今年圣誕節(jié)前完成稅改立法。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。