鐵礦石上升潛力較大

提要：從螺紋鋼價(jià)格與鐵礦石價(jià)格比值看，鐵礦石價(jià)格被低估，現(xiàn)貨鋼材的迅猛上漲必將帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格上行。在鋼廠利潤(rùn)飆升的情況下，中長(zhǎng)期來看鐵礦石上漲潛力較大。

鐵礦石主力1805合約自10月中旬以來連續(xù)上漲，12月初創(chuàng)出555元/噸的階段高點(diǎn)，但遠(yuǎn)低于今年3月的高點(diǎn)741元/噸。同期，螺紋鋼主力1805合約創(chuàng)出2013年以來的高點(diǎn)4104元/噸，部分鋼廠毛利接近2000元/噸。對(duì)于壟斷了全世界鐵礦石供應(yīng)的四大礦山來說，這場(chǎng)利潤(rùn)盛宴他們也許會(huì)遲到，卻不會(huì)缺席，鐵礦石1805合約具備上漲潛力。

鐵礦石價(jià)格遠(yuǎn)低于歷史水平

從歷史比價(jià)來看，目前的鐵礦石價(jià)格遠(yuǎn)低于歷史水平。12月3日，進(jìn)口62%干基粉礦價(jià)格在560元/噸附近，上海螺紋鋼現(xiàn)貨主流價(jià)格在4950元/噸附近，鐵礦石價(jià)格占螺紋鋼價(jià)格的11.3%。上一次螺紋鋼價(jià)格逼近4950元/噸是2011年，當(dāng)時(shí)鐵礦石價(jià)格在1400元/噸附近，鐵礦石價(jià)格占螺紋鋼價(jià)格的28.3%。雖然時(shí)間節(jié)點(diǎn)不同，具體情況也不盡相同，但是鐵礦石供應(yīng)受四大礦山控制并沒有區(qū)別。

“2+26城市“限產(chǎn)區(qū)域高爐開工率降低，鐵礦石需求下降，但是未受限產(chǎn)影響的鋼廠在超高利潤(rùn)下開足馬力生產(chǎn)。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，11月中旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量預(yù)估在225.83萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少3.16萬(wàn)噸，下降1.38%。在“2+26”城市限產(chǎn)情況下，全國(guó)鋼產(chǎn)量降幅不及預(yù)期，表明全國(guó)范圍內(nèi)鐵礦石需求仍然旺盛。

鐵礦石貼水修復(fù)行情基本完成

當(dāng)前，鐵礦石1801合約和1805合約價(jià)格都與現(xiàn)貨平水，貼水修復(fù)行情已經(jīng)基本完成。1.4億噸的港口庫(kù)存是壓制鐵礦石價(jià)格上漲的重要因素，在現(xiàn)貨價(jià)格上漲前，鐵礦石期貨先行上漲來引導(dǎo)市場(chǎng)的可能性不大，鐵礦石期貨1805合約通過高位振蕩來等待現(xiàn)貨價(jià)格上揚(yáng)的概率較大。

經(jīng)過近兩年鐵礦石價(jià)格暴跌的洗禮之后，鐵礦石貿(mào)易商數(shù)量大減，集中度大大提高，對(duì)市場(chǎng)的控制能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力大幅提升。在鋼廠利潤(rùn)飆升、明年預(yù)期看好的情況下，鐵礦石貿(mào)易商持貨待漲的心態(tài)增強(qiáng)。

限產(chǎn)政策支撐高品礦的高溢價(jià)

在限產(chǎn)政策和利潤(rùn)飆升的共同作用下，鋼廠利用一切手段提高產(chǎn)量，支撐了高品礦的高溢價(jià)。對(duì)于鋼廠來說，利用高品礦提高生產(chǎn)效率更加有利可圖，高品礦的高溢價(jià)就會(huì)持續(xù)下去。據(jù)mysteel等機(jī)構(gòu)調(diào)查，當(dāng)前港口堆積的1.4億噸鐵礦石中主流礦占30%左右，相對(duì)于全國(guó)鐵礦石需求來說量并不算大。

我們認(rèn)為，經(jīng)過連續(xù)下跌之后，當(dāng)前鐵礦石價(jià)格處于歷史低位。從歷史螺紋鋼價(jià)格與鐵礦石價(jià)格比值看，鐵礦石價(jià)格也被低估，現(xiàn)貨鋼材的迅猛上漲必將帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格上行。海外四大礦山仍然掌控著鐵礦石供應(yīng)，在鋼廠利潤(rùn)飆升的情況下，四大礦山也覬覦鋼廠利潤(rùn)，中長(zhǎng)期看鐵礦石上漲潛力較大。當(dāng)前鐵礦石貼水修復(fù)已經(jīng)完成，港口庫(kù)存累積，近期調(diào)整壓力也較大。因此，鐵礦石或呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。