王寶東：2018年宏觀經(jīng)濟寬松背景下 棉花或迎來新一波上漲周期

2017年12月15日，2018年大宗商品市場高峰論壇暨“我的鋼鐵”年會于上海跨國采購會展中心隆重召開。本屆年會將會舉行三天，主題是“新周期，新機遇，新格局”，15日13:00，大會同期活動——農(nóng)產(chǎn)品分論壇：

上海鋼聯(lián)棉花事業(yè)部王寶東在本次同期活動上發(fā)表精彩演講。

王寶東首先對2017年棉花產(chǎn)業(yè)鏈行情演變總結(jié)：2017年皮棉價格波動空間主要在15500-16600元/噸左右，一季度美元貶值帶動國際棉價上漲，漲幅小于國內(nèi)，內(nèi)外棉價差小幅擴大。二季度棉花需求增長較為明顯，7月開始紡織企業(yè)轉(zhuǎn)暖，紡織行業(yè)運行整體穩(wěn)中向好，現(xiàn)貨市場購銷活躍，棉價穩(wěn)中有升。2017年籽棉收購價格變現(xiàn)非常平穩(wěn)，棉籽產(chǎn)量有所恢復(fù)，隨著產(chǎn)量提升，未來棉花市場將會更具競爭力。

近幾年純棉紗主流品種精普32S呈收縮狀態(tài)，40S呈逐漸提升的格局。紡織品服裝出口表現(xiàn)平平，棉布的出口也表現(xiàn)平淡，國產(chǎn)純棉紗產(chǎn)量受進口沖擊較明顯，因此下游需求逐漸趨穩(wěn)呈現(xiàn)此消彼長的態(tài)勢。各地坯布價格表現(xiàn)較為穩(wěn)定，國內(nèi)下游補庫需求緩慢。

王寶東表示，“進口紗仍然是影響國內(nèi)棉花及棉紗需求的主要因素，近幾年棉紗產(chǎn)量受進口紗沖擊較大，而非棉纖維產(chǎn)量，純滌紗偏穩(wěn)；人棉紗增加，其他變化不大，2017年棉花進口量有望突破140萬噸。”

棉花期貨方面，2017年11月中旬以來，CF1801合約從15200元/噸上方回撤至14820元/噸附近，現(xiàn)貨下滑、倉單上升、紡企補庫延后及棉企還貸期漸近使鄭期持續(xù)走弱，ICE美棉短線偏強重回71美分/磅以上，與鄭期疲軟形成較為鮮明的對比。

從棉花種植成本和收益來看，成本推動增長明顯，主要是由于人工成本大幅跳漲。未來棉花生產(chǎn)成本有望保持平穩(wěn)。在收益面，人工助漲籽棉售價有明顯上升，從商品率角度考慮，取消棉花加工資質(zhì)，商品率小幅上調(diào)。

從棉花供需方面來看，棉花供給面，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)監(jiān)測顯示，2017年中國棉花實播面積4757.3萬畝，預(yù)計總產(chǎn)量569.8萬噸，同比增加11.4%，王寶東表示，國產(chǎn)棉以交儲為主，生產(chǎn)用以進口為主，使中國庫存大幅度增加。中國進口又將恢復(fù)常態(tài)，對外棉是利多；但由于全球期末庫存仍然明顯高于之前正常年份水平，所以大行情還不具備條件。棉花需求面，截至2017年11月9日，美國2017/18年度棉花凈出口銷售量累計達到214萬噸，同比增加60萬噸，增長39%，完成USDA預(yù)測的67%，高于2016/2017年同期二十個百分點。消費的微幅增長也是一個常態(tài)，這與生活水準提高用棉量增長，服裝來料加工出口貿(mào)易量增加密不可分。

在庫存消費比方面，2017年度國產(chǎn)量增加，及儲備棉輪出成交量大，很多廠家?guī)齑婵捎弥?017年12月底，部分可用至2018年2-3月，還有部分貿(mào)易商手上的儲備棉，市場不缺棉花，紡企無追漲熱情，總體上棉花壓力仍然很大；成本支撐略強，高品質(zhì)棉存在惜售情況。

展望明年，王寶東認為，明年產(chǎn)量增長未必能滿足消費增長，國內(nèi)拋儲需求長期存在，目前國儲棉540萬噸庫存，明年再拋儲320萬噸，將低至220萬噸（300萬噸警戒線），國內(nèi)棉花庫存消費比或至歷史低位極值，輪入進口棉已經(jīng)成為現(xiàn)實；在外棉增產(chǎn)背景下，全球棉市承壓，短期印度棉鈴蟲、美棉訂單大增對進口棉大概率回落影響不大。國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟持續(xù)疲軟，明年上半年加息、下半年降準可能性增大，資金面趨向?qū)捤?；下半年宏觀經(jīng)濟寬松背景下，棉花金融屬性抬頭，或迎來新一波上漲周期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。