朱喜安：2018年豆粕整體穩(wěn)中震蕩為主 或?qū)⒂须A段性機(jī)會(huì)

2017年12月15日，2018年大宗商品市場(chǎng)高峰論壇暨“我的鋼鐵”年會(huì)于上海跨國(guó)采購(gòu)會(huì)展中心隆重召開(kāi)。本屆年會(huì)將會(huì)舉行三天，主題是“新周期，新機(jī)遇，新格局”，15日13:00，大會(huì)同期活動(dòng)——農(nóng)產(chǎn)品分論壇：

上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司朱喜安，就2017年豆粕市場(chǎng)回顧及2018年展望，在本次同期活動(dòng)上發(fā)表精彩演講。

朱喜安表示，“2017年豆粕市場(chǎng)整體是低位區(qū)間震蕩的，山東市場(chǎng)豆粕價(jià)格在2600-3200元/噸之間運(yùn)行，大部分是在2800-3000元/噸的區(qū)間震蕩，基本是近幾年震蕩幅度最小的，也意味著交易機(jī)會(huì)不多。”

雖然今年市場(chǎng)處于低位震蕩區(qū)，但2017年基差波動(dòng)幅度不小，年初期貨和現(xiàn)貨基差曾達(dá)到600-800的水平。朱喜安稱(chēng)，基差交易整體還是一個(gè)大的趨勢(shì)，從近幾年市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)來(lái)看，基差交易是逐年增加的。17年基差走勢(shì)對(duì)下游不是有利，但到11月底，油廠豆粕基差銷(xiāo)售已經(jīng)超過(guò)去年。

今年豆粕整體的替代性還是更明顯：2017年豆粕菜粕的價(jià)格差處于近三年的最低水平，價(jià)差均值在520左右。去年菜籽由于進(jìn)口雜質(zhì)的問(wèn)題整體進(jìn)口量受到了明顯的影響，年初美國(guó)進(jìn)口DDGS實(shí)施雙反，稅率也非常高，這些都增加了對(duì)菜粕和豆粕的替代消費(fèi)。2017年大豆進(jìn)口量在高基數(shù)的情況仍然在增長(zhǎng)，油廠豆粕和大豆庫(kù)存高，導(dǎo)致豆粕整體價(jià)格水平偏低。

從2018年大豆的供應(yīng)狀況來(lái)看，2017/18年度全球大豆產(chǎn)量小幅下降，期初結(jié)轉(zhuǎn)的庫(kù)存比上一年度要高，新年度大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存仍然會(huì)上升。在USDA的報(bào)告中，2018年中國(guó)的進(jìn)口量將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到9700萬(wàn)噸。隨著大豆進(jìn)口量的連年增長(zhǎng)，油廠大豆壓榨也在增加：據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)各油廠進(jìn)口大豆壓榨總產(chǎn)能為412500噸/天，較2016年同期增加11000噸/天。2017年油廠整體產(chǎn)能還在不斷增加中，目前油廠開(kāi)機(jī)率上調(diào)的空間還是很大，18年大豆供應(yīng)量增加，油廠壓榨量也會(huì)進(jìn)一步得到提升。

從豆粕替代面來(lái)說(shuō)，豆菜粕價(jià)差較小，飼料廠菜粕用量減少，菜粕比例下調(diào)5%-8%至22%-25%，主要被豆粕替代，豆粕比例上調(diào)至30%左右。DDGS用量很少，較之前下調(diào)5%左右，雖然DDGS取消進(jìn)口增值稅，但雙反稅率仍是一個(gè)問(wèn)題，DDGS進(jìn)口高峰期600萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)DDGS產(chǎn)能500萬(wàn)噸左右，無(wú)法完全替代豆粕，菜粕和DDGS的用料比例都有下調(diào)的趨勢(shì)。

從豆粕需求面來(lái)說(shuō)，豬肉價(jià)格雖然在偏低，但豬糧比顯示仍有利潤(rùn)。中小型的養(yǎng)殖企業(yè)在逐步被市場(chǎng)和政策淘汰，而大型的企業(yè)在繼續(xù)投資擴(kuò)建或者收購(gòu)，按照現(xiàn)在的趨勢(shì)，后期仍然是有豆粕消化能力的。數(shù)據(jù)顯示，雖然生豬存欄連續(xù)下降，但大豬比率在逐步增加，且屠宰從2015年以來(lái)開(kāi)始出現(xiàn)了回升，明年生豬供應(yīng)量或能增加，豆粕市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)還是要看供應(yīng)變化。

最后，朱喜安對(duì)明年豆粕市場(chǎng)提出了自己的觀點(diǎn)：明年整體大豆的市場(chǎng)的走勢(shì)基調(diào)仍然是偏弱的，2017/18年度美國(guó)大豆庫(kù)存消費(fèi)比繼續(xù)攀升至20.7%，全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比小幅下降至27.9%（歷史高位），美豆影響更為明顯，在美豆消費(fèi)比持續(xù)攀升的前提下，價(jià)格很難有明顯提升。在大格局變化不大的情況下，天氣的炒作也是重要因素之一，拉尼娜現(xiàn)象可能仍然會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，給市場(chǎng)帶來(lái)一些階段性的機(jī)會(huì)，空間具體要看天氣的表現(xiàn)。2016年下半年以來(lái)，豆粕整體在2600-3000區(qū)間震蕩，短期內(nèi)或?qū)⒆儸F(xiàn)為區(qū)間震蕩為主，整體的大豆供應(yīng)寬松會(huì)限制價(jià)格運(yùn)行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。