期貨知識(shí)科普|塑料與PP價(jià)差驅(qū)動(dòng)因素有哪些？

期貨知識(shí)科普|塑料與PP價(jià)差驅(qū)動(dòng)因素有哪些？，L/P價(jià)差是市場(chǎng)比較關(guān)注的跨品種交易機(jī)會(huì)之一。研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)能周期是價(jià)差中長(zhǎng)期趨勢(shì)波動(dòng)的主要原因，進(jìn)出口、需求季節(jié)性及彈性會(huì)影響價(jià)差階段性走勢(shì)，而原料來(lái)源多元化導(dǎo)致的成本差異對(duì)L/P價(jià)差波動(dòng)區(qū)間形成較強(qiáng)約束。1.產(chǎn)能周期是L/P價(jià)差趨勢(shì)波動(dòng)的主因：一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能擴(kuò)張代表行業(yè)供給能力的提升，而當(dāng)供應(yīng)增速持續(xù)高于需求增長(zhǎng)時(shí)，市場(chǎng)便會(huì)進(jìn)入階段性產(chǎn)能過(guò)剩，此時(shí)商品的價(jià)格也將表現(xiàn)更弱。從數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)產(chǎn)能周期變化會(huì)引發(fā)L/P價(jià)差趨勢(shì)性波動(dòng)，而產(chǎn)量增速差異因受到裝置穩(wěn)定性、進(jìn)出口及盈利環(huán)境等諸多外部因素與L/P價(jià)差變動(dòng)存在階段性背離的現(xiàn)象。我們可以看到，2022年起PP投產(chǎn)速度明顯高于PE，L/P價(jià)差也呈現(xiàn)同步擴(kuò)大趨勢(shì)，2023年兩者華東現(xiàn)貨價(jià)差創(chuàng)下647元/噸的新高。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2024年P(guān)E、PP產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)為12.5%、17.8%，PP市場(chǎng)投產(chǎn)壓力仍然高于PE。2.進(jìn)出口會(huì)階段性影響L/P價(jià)差走勢(shì)：進(jìn)出口作為平衡國(guó)內(nèi)供需的重要手段也會(huì)影響L/P價(jià)差的走勢(shì)。從年度來(lái)看，L/P價(jià)差的變化與年度進(jìn)口增速相關(guān)性不高，甚至前后呈現(xiàn)完全相關(guān)的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，進(jìn)口增速變化一方面與國(guó)內(nèi)需求密切相關(guān)，同時(shí)又受海外投產(chǎn)周期的影響。例如，2017-2019年美國(guó)PE產(chǎn)能集中釋放，北美地區(qū)供應(yīng)壓力倍增，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在較大缺口，PE進(jìn)口持續(xù)維持高增長(zhǎng)，期間L/P價(jià)差也有明顯走弱。反觀2020年后，進(jìn)口增速下滑主要是受國(guó)產(chǎn)替代影響，疊加表需增速明顯放緩，L/P價(jià)差與進(jìn)口增速呈現(xiàn)與2017-2019年完全相反關(guān)系。不過(guò)，我們發(fā)現(xiàn)月度凈進(jìn)口增速與L/P價(jià)差的聯(lián)動(dòng)性要稍高一些，因?yàn)槎唐趪?guó)內(nèi)產(chǎn)能基本穩(wěn)定，進(jìn)出口變化會(huì)在較大程度上左右供需平衡表，進(jìn)而影響到L/P價(jià)差的階段性波動(dòng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。