未來鋼廠會減產(chǎn)嗎？  本周工信部組織部分鋼鐵企業(yè)召開穩(wěn)增長增效益的座談會，中鋼協(xié)召開鋼筋市場研討會，中國冶金報發(fā)布社論，呼吁鋼鐵企業(yè)自律控產(chǎn)降庫存。4.2日工信部召開會議后會根據(jù)鋼廠環(huán)保評級做減產(chǎn)安排。那么，一季度鋼材價格持續(xù)下跌，鋼廠減產(chǎn)了嗎？ 一、鋼廠減產(chǎn)了嗎？部委、協(xié)會、官媒齊齊在4月初關(guān)注和支持鋼鐵行業(yè)，之所以如此，是因為整個一季度鋼鐵行業(yè)形勢慘淡，價格跌跌不休，現(xiàn)貨價格最大跌幅基本在600元/噸。那么在鋼材價格下跌過程中，鋼廠為挺價做自律減產(chǎn)了嗎？1、答案是沒有，不但沒有減產(chǎn)，3月產(chǎn)量反而出現(xiàn)增加（月底比月初產(chǎn)量高35萬噸）。1-2月官方的口徑粗鋼產(chǎn)量累計同比增長1.6%。 2、鋼廠為什么不減產(chǎn)，反而增產(chǎn)？ （1）基于利潤。3月份卷螺利潤均為正值，有利潤的情況下，鋼廠減產(chǎn)的動力不足。那么為什么在這么大的下跌過程中，鋼廠還有利潤呢？成材價格不是在一直跌價嗎？都跌了600了還有利潤？答案是低鐵水背景下，原料的不斷塌陷，并且在本輪價格下跌過程中跌幅大于成材，導(dǎo)致原料不斷地在為成品輸送利潤。（2）基于旺季的預(yù)期。往年旺季需求好，增產(chǎn)無可厚非；但今年整體需求差，提產(chǎn)增產(chǎn)反而惡化了基本面。 （3）基于攤薄成本。卷死一切同行，壓低一切成本的方法之一就是高產(chǎn)量，在虧損沒有達(dá)到200以上時，增產(chǎn)是鋼廠降低成本的方法之一。 二、未來鋼廠會減產(chǎn)嗎？1. 市場化減產(chǎn)。鋼廠的減產(chǎn)更多是產(chǎn)量在高位時發(fā)生，而當(dāng)前鋼材產(chǎn)量整體處在相對低位，鐵水產(chǎn)量也處在相對低位時的減產(chǎn)容易造成原料價格繼續(xù)向下塌陷，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成材，給鋼廠形成利潤，造成產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋，最終很難通過壓制鋼廠利潤的方式讓鋼廠自發(fā)減產(chǎn)。因此，本輪下跌行情的終結(jié)可能不是通過鋼廠的減產(chǎn)，而是需求的改善。在鐵水和粗鋼產(chǎn)量較高的情況下，鋼廠在成品下跌過程中最先承受壓力，原料整體需求較高，不容易打壓，容易造成鋼廠的虧損，這種情況下容易形成市場化減產(chǎn)，而當(dāng)前情況與此有較大差異。  2.行政化減產(chǎn)。 粗鋼壓產(chǎn)政策的推行已持續(xù)3年，今年大概率會延續(xù)推行，但最終是減產(chǎn)還是平控，需要根據(jù)當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)情況來決定，而不是類似2021年的一刀切。因此行政端存在較大變數(shù)，比如去年從減產(chǎn)變成了平控，最大的原因就是因為去年整體保經(jīng)濟(jì)保就業(yè)的壓力。那么這種壓力其實在今年也是一直存在的。 三、為什么要減產(chǎn)？ 1. 減產(chǎn)可以改善品種供需。鋼廠減產(chǎn)可以帶來產(chǎn)業(yè)基本面的修復(fù)，比如，近期去庫良好的螺紋和去庫速度放緩的熱卷，就是比較明顯的例子。 2. 大規(guī)模的減產(chǎn)可以帶動趨勢性行情。2015-2016年的淘汰落后產(chǎn)能，帶來了轟轟烈烈的大行情。 四、減產(chǎn)就夠了嗎？供需的雙向奔赴，才是趨勢行情開始、演進(jìn)和走向遠(yuǎn)方的關(guān)鍵，月度的地產(chǎn)、基建、制造業(yè)和出口相對比較滯后，那么需求端的高頻指標(biāo)該如何去跟蹤呢？1. 跟蹤鋼材周度去庫情況。關(guān)注去庫速度的對比，而不僅僅是季節(jié)性去庫。 2. 跟蹤相關(guān)行業(yè)的變化。3. 跟蹤一些高頻宏觀指標(biāo)。需求的改變一定是從宏觀傳到至產(chǎn)業(yè)，共振的結(jié)果，而不是只有產(chǎn)業(yè)改善，宏觀產(chǎn)業(yè)同步，共振的行情才能長遠(yuǎn)，單靠產(chǎn)業(yè)的修復(fù)往往空間容易受限。   總結(jié)：鋼廠當(dāng)前未進(jìn)行充分減產(chǎn)，4月的當(dāng)下利潤依然存在，雖然目前傳出行政化減產(chǎn)的消息，但真正執(zhí)行難度較大（考慮經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)壓力），因此鋼廠減產(chǎn)之路荊棘密布；但是鋼鐵行業(yè)并非長夜漫漫，2024年與2014-2015年有較大差異，當(dāng)前沒有產(chǎn)量的持續(xù)大幅增加，需求的短暫下滑可能并非長期趨勢，今年GDP增長5%的目標(biāo)是在去年增長5.2%的高基數(shù)下確定的，這就要求投資端不能大幅塌陷，化債與發(fā)債的錯位在二季度可能會逐漸改觀，基建的雄起、制造業(yè)和出口的高增以及篳路藍(lán)縷的地產(chǎn)企穩(wěn)都有望成為未來需求逐步向上的驅(qū)動力。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。