焦煤補(bǔ)漲

今日（4月11日）行情：截至下午收盤，焦煤、焦炭主力合約分別上漲2.92%、3%至1655與2075.5元。截至昨日，焦煤（蒙5）現(xiàn)貨倉(cāng)單成本1523元，主力合約基差-132元；焦炭（日照港）現(xiàn)貨倉(cāng)單1969.4元，主力合約基差-106.1元。

驅(qū)動(dòng)因素：鋼材去庫(kù)較好，市場(chǎng)開始交易鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯

本期鋼材維持較高去庫(kù)，而鋼廠產(chǎn)量偏低的情況下，鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，原料需求將跟隨改善。近期鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，鐵水環(huán)比上升，鋼廠產(chǎn)量偏低，環(huán)比有上升跡象。上周鐵水產(chǎn)量環(huán)比+2.27至223.58萬(wàn)噸。而今天公布的鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù)維持季節(jié)性去庫(kù)，并且去庫(kù)斜率變陡。本周五大材總庫(kù)存環(huán)比-108.02至2133.17萬(wàn)噸，稍高于去年同期水平。

基本面來(lái)看，焦煤供需雙增，總庫(kù)存維持下降趨勢(shì)。供應(yīng)來(lái)看，截至3月28日，汾渭口徑下焦煤產(chǎn)量小幅上升，其中原煤與精煤均有增量。需求來(lái)看，截至4月5日，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+2.27至223.58萬(wàn)噸。庫(kù)存來(lái)看，焦煤上游累庫(kù)，下游去庫(kù)，總庫(kù)存水平不高。截至4月5日，Mysteel口徑下焦煤總庫(kù)存維持去庫(kù)趨勢(shì)，環(huán)比-3.1至3272.5萬(wàn)噸。

后市展望：

近期鐵水有增產(chǎn)跡象，疊加鋼材高庫(kù)存加速去庫(kù)，市場(chǎng)開始交易鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯，原料相對(duì)強(qiáng)于鋼材，在鐵礦石漲幅明顯后，今天雙焦有明顯補(bǔ)漲跡象。前期黑色金屬跌幅明顯，對(duì)建筑行業(yè)需求下滑交易較為充分，市場(chǎng)預(yù)期二季度專項(xiàng)債好用一季度，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)會(huì)博弈鋼廠復(fù)產(chǎn)+需求環(huán)比修復(fù)邏輯。后期需跟蹤鋼廠復(fù)產(chǎn)高度和二季度需求改善程度?？紤]鋼廠復(fù)產(chǎn)高度不確定，預(yù)計(jì)焦煤上漲還將有所反復(fù)，上漲還缺乏驅(qū)動(dòng)。但鋼廠復(fù)產(chǎn)是相對(duì)確定的，同時(shí)焦煤庫(kù)存相對(duì)低，可關(guān)注逢高做縮卷煤價(jià)差機(jī)會(huì)。

免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來(lái)源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述品種買賣的出價(jià)或詢價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。本報(bào)告的最終所有權(quán)歸報(bào)告的來(lái)源機(jī)構(gòu)所有，客戶在接收到本報(bào)告后，應(yīng)遵循報(bào)告來(lái)源機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。