有色金屬高位運行 滬鋅領漲逾3%

1月29日，內地商品期市早間開盤走勢分化，有色金屬高位運行，滬鋅領漲3%，滬鎳波動上行2%，滬錫滬鉛漲逾1%；化工品集體翻紅，瀝青、玻璃走強；黑色系跌漲互現，焦煤、鐵礦下行，動力煤繼上一交易日尾盤拉伸后持續(xù)波動；農產品中雙油雙粕持續(xù)上漲，雞蛋、蘋果飄綠。

截至午盤收盤，滬鋅漲3.36%，滬錫漲2.65%，滬鎳漲2.32%，錳硅漲1.48%，菜粕漲1.35%，動力煤漲1.31%，滬鉛漲1.23%，豆粕漲1.19%，瀝青漲1.1%。跌幅方面，蘋果跌1.55%，雞蛋跌1.52%，焦煤跌1.14%，鐵礦跌1.05%。

有色金屬高位運行鋅價表現搶眼

因庫存持續(xù)低位，夜盤倫鋅繼續(xù)走高，倫敦時間1月26日17：00（北京時間1月27日01：00），三個月期鋅收高0.4%，報每噸3，478美元，盤中觸及2008年來最高位3，481.85美元。期鋅錄得七周連升，為2016年初以來最長周線升勢。

受外盤拉高帶動，滬鋅夜盤持續(xù)收漲。業(yè)內分析稱全球主要經濟體經濟走勢好轉，供給持續(xù)收縮，特別是國內環(huán)保因素導致的鋅精礦供給縮減是鋅價上漲的主要推手，但有專家認為，以上的因素已經被市場消化，就中短期而言，鋅價明顯面臨回調壓力。

鋅精礦供應偏緊，精鋅產量下滑：國內環(huán)保形勢嚴峻，湖南花垣縣鋅礦再次關停，加上部分地區(qū)礦山因天氣寒冷停產，鋅精礦產量持續(xù)減少。數據顯示，2017年11月中國鋅精礦產量為29.55萬噸，同比下滑33.53%；1—11月鋅精礦產量為305.68萬噸，同比下滑28%。鋅精礦新增供應方面，印度、秘魯、土耳其等市場供應符合預期，但中國的鋅精礦產量遠不及預期，12月精煉鋅進口同比跳增59%。

庫存處于相對低位：安信證券有色金屬首席分析師齊丁表示，遠期投資礦山逐漸增多，但目前供應依然較緊。LME鋅庫存過去12個月驟降約58%，至178，025噸，為2008年11月來最低，因近幾年大型礦場關停。國內鋅錠庫存也處于10萬噸的低位水平，整體偏緊。

建新礦業(yè)副總經理董劍平介紹，有色金屬行業(yè)周期性特征明顯，目前有色金屬價格在高位運行，價格走勢受多種因素影響，具有較大不確定性。此外，業(yè)內人士表示，鋅下游需求較為穩(wěn)健，同時環(huán)保與安全要求不斷加碼，推高冶煉成本，預計未來兩年鋅價易漲難跌，上市公司盈利有望走高。

銅價回調有限重心將繼續(xù)上移

近期，LME銅庫存激增近10萬噸，庫存回升對銅期價形成較大壓力，加之國內春節(jié)臨近，下游消費端表現疲軟，銅價呈現回調態(tài)勢。但鑒于全球經濟整體向好態(tài)勢未變，基本面供需結構繼續(xù)改善，資金做多意愿較強，預計銅價回調幅度有限，重心將繼續(xù)上移。

銅供需結構繼續(xù)改善。銅陵有色與自由港2018年銅精礦加工費定為TC（粗煉費）82.25美元/噸和RC（精煉費）8.225美分/磅，較2017年大幅下滑11.08%，這進一步佐證了銅礦供應逐步收緊的事實。此外，2018年礦山擾動頻發(fā)，2018年智利各大銅礦將與32個工會談判薪酬合同，全球約20%的銅礦供應將受到影響。與此同時，廢銅政策逐步落地，近期2018年前三批建議批準的限制進口類申請明細表公布，其審批量急劇減少，這必然加大國內精銅的使用，對銅價形成利好支撐。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。