基本面無憂 鋅價(jià)調(diào)整空間料有限

周二（1月30日），有色金屬大漲后劇烈回調(diào)，但近期強(qiáng)勢(shì)的鋅仍表現(xiàn)出色。截至昨日收盤，滬鋅主力1803合約微跌0.04%，抗跌屬性明顯。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，鋅仍處于供不應(yīng)求的大周期當(dāng)中，供需缺口的持續(xù)炒作邏輯仍在，此外，春節(jié)之后國內(nèi)需求也將支撐鋅價(jià)維持高位。

滬鋅創(chuàng)下10年新高

近期，滬鋅期價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主力1803合約周一最高升至10年來水平27235元/噸，盡管昨日出現(xiàn)小幅回調(diào)，但較其他有色品種相比，仍較為抗跌。

分析師表示，就基本面來看，國外LME鋅庫存呈現(xiàn)持續(xù)下降之勢(shì)，低至18萬噸下方。此外，在國外鋅現(xiàn)貨20多美元高升水下，注銷倉單出現(xiàn)增加，且受外盤擠倉風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)，整體走勢(shì)偏強(qiáng)；國內(nèi)方面，近期供應(yīng)面有持續(xù)收緊狀況，鋅精礦緊張持續(xù)，且受天氣影響下，內(nèi)蒙古、陜西、新疆等地中小型取暖設(shè)施不健全企業(yè)已進(jìn)入放假，加之運(yùn)輸受雨雪天氣影響下，到貨量有所受制。春節(jié)前期，下游按需有所備庫，主要表現(xiàn)為鍍鋅、氧化鋅等企業(yè)，三地社會(huì)庫存連續(xù)兩周小幅降至14萬噸下方。整體利多鋅價(jià)走勢(shì)。

金瑞期貨研究所高級(jí)研究員曾童表示，基本面上，2016年開始，鋅的供需缺口就一直沒有改善，目前這一邏輯有望得以延續(xù)。此外，1-2月份是鋅的傳統(tǒng)淡季，庫存減少也提升了市場(chǎng)信心，市場(chǎng)判斷需求并沒有減少，因此近期鋅價(jià)在淡季頻頻刷新高點(diǎn)。

美爾雅期貨金屬分析師王艷紅則認(rèn)為，雖然目前是消費(fèi)淡季，但受到南方雨雪天氣等因素影響，鋅加工費(fèi)逐步提高，整體供應(yīng)同樣偏弱，支撐鋅價(jià)走勢(shì)。

恐高情緒累積

不過，隨著鋅價(jià)持續(xù)走高，市場(chǎng)的恐高情緒也在逐漸累積。數(shù)據(jù)顯示，1月30日，精煉鋅總計(jì)倉單為34042噸，較前一交易日減少100噸，滬鋅1803合約多頭減倉跡象明顯，前期增倉較多的永安期貨，多單減倉5298手，中糧期貨也減倉2556手。

現(xiàn)貨上，上海現(xiàn)貨主流0#鋅下跌180元至26820-26920元/噸，均價(jià)達(dá)26870元/噸，廣東南儲(chǔ)華南0#鋅下調(diào)230元運(yùn)行至26580-26880元/噸，均價(jià)26730元/噸。鋅價(jià)高位回落，廠價(jià)維持出貨正常，貿(mào)易商謹(jǐn)慎入市，以長單交投為主，隨鋅價(jià)走低，出貨意愿不佳，市場(chǎng)貼水小幅收窄，雙燕等品牌貼水70-60元，普通品牌貼水100元附近，天津市場(chǎng)消費(fèi)仍較冷清，現(xiàn)貨對(duì)滬鋅1803合約貼水300元/噸左右，日內(nèi)下游仍畏高鋅價(jià)保持觀望，市場(chǎng)整體成交平平。

曾童認(rèn)為，雖然市場(chǎng)對(duì)于后期消費(fèi)比較樂觀，但在消費(fèi)未得到證實(shí)之前，市場(chǎng)存在一定的不確定性。不過整體來看，后市依然存在較多機(jī)會(huì)。

“我們整體比較樂觀，二季度中國消費(fèi)回歸之后，中國會(huì)吃掉大部分的庫存，供需矛盾會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)，”曾童表示，由于目前市場(chǎng)庫存較小，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)加劇。

王艷紅也表示，市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后國內(nèi)消費(fèi)回歸的預(yù)期仍然強(qiáng)烈，在整體供需失衡的邏輯沒有被證偽之前，鋅價(jià)難以大跌，維持中期做多策略。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。