鋼材“負(fù)反饋”邏輯后市如何演變

成都鋼鐵網(wǎng)資訊6月23日消息：　


　　近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，大宗商品價(jià)格普遍承壓，銅鋅鐵鋁、能源化工等商品紛紛回落，一方面是整體市場(chǎng)氛圍偏弱，另一方面則是商品自身需求不足，導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩。

　　截止6月21日，鋼材需求898萬(wàn)噸，同比下降7.0%。其中，制造業(yè)需求較有韌性，建筑業(yè)需求下降明顯。近兩周受南方梅雨季、和農(nóng)忙影響，且在工地資金尚未明顯緩解的情況下，工地需求連續(xù)四周下滑，且降幅有擴(kuò)大趨勢(shì)?；ㄓ盟嗔恳渤尸F(xiàn)環(huán)比降幅走闊，主要有兩方面原因：一方面，進(jìn)入6月，新增地方債發(fā)行有放緩趨勢(shì)，終端落地資金變少；另一方面，6月多個(gè)大型基建項(xiàng)目處于材料招投標(biāo)階段，尚未有明顯實(shí)物量，新項(xiàng)目開(kāi)工和材料采購(gòu)接續(xù)乏力。

　　需求表現(xiàn)偏弱，但產(chǎn)量變化相對(duì)較小，導(dǎo)致鋼材庫(kù)存壓力較大。截止6月21日，鋼材產(chǎn)量1761萬(wàn)噸，同比增加14.1%，庫(kù)銷(xiāo)比1.96，較去年同期1.6也明顯偏高。鋼材供應(yīng)寬松是鋼材價(jià)格持續(xù)走弱的最核心因素。為緩解供給壓力，有兩種途徑，一是提升鋼材需求，二是減少供給。當(dāng)前處于鋼材需求淡季，而且建筑業(yè)需求也無(wú)明顯改善基礎(chǔ)，通過(guò)需求提升改善鋼材寬松的局面較為困難。所以，緩解供給壓力的最核心途徑就是減產(chǎn)。如果鋼廠承受不住當(dāng)前供應(yīng)壓力，開(kāi)始減產(chǎn)，則原料需求走弱，成本塌陷進(jìn)一步拖累鋼材價(jià)格。

　　如鐵水產(chǎn)量下降，加之鐵礦較為寬松的基本面，鐵礦下跌的空間較大。據(jù)調(diào)研，中國(guó)45港到港量1-5月累計(jì)到港量達(dá)到48121萬(wàn)噸，同比增加4447萬(wàn)噸，增幅達(dá)到10.1%。高供給對(duì)鐵礦石價(jià)格形成制約，62%澳粉價(jià)格指數(shù)再次打破110美金/噸，同比下降8%，較年初下降26%。

　　以上鋼材價(jià)格運(yùn)行是典型的負(fù)反饋邏輯，有個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是鋼材被迫減產(chǎn)，由此導(dǎo)致成本塌陷。但如果鋼材不采取減產(chǎn)動(dòng)作，鋼材價(jià)格還有繼續(xù)下跌的動(dòng)力嗎？就目前而言，鋼材市場(chǎng)已有明顯庫(kù)存壓力，庫(kù)存同比增加14%，且累庫(kù)較去年同期提前2-3周。如果不減產(chǎn)，則供應(yīng)壓力無(wú)法有效緩解，首先會(huì)壓縮鋼廠利潤(rùn)，當(dāng)利潤(rùn)降至低位時(shí)，則仍需要減產(chǎn)緩解供應(yīng)壓力。所以，從這個(gè)邏輯線來(lái)講，鋼廠最終也是需要減產(chǎn)來(lái)緩解供應(yīng)壓力的。只是通過(guò)減緩減產(chǎn)節(jié)奏，推遲下跌時(shí)間而已。

　　這其實(shí)是終點(diǎn)和過(guò)程的關(guān)系，減產(chǎn)是必須要減的，什么時(shí)間減產(chǎn)則是過(guò)程問(wèn)題。我們知道終點(diǎn)決定價(jià)格變化路徑，過(guò)程則更多的是節(jié)奏變化。如果從這個(gè)角度來(lái)講，則鋼材價(jià)格持續(xù)下跌就是無(wú)法避免的?；蛟S這才是空頭敢于持續(xù)加倉(cāng)，做空鋼材的真正原因所在。作為產(chǎn)業(yè)從業(yè)者，當(dāng)保持適當(dāng)謹(jǐn)慎。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。