一個新的交易周已經(jīng)開啟

一個新的交易周已經(jīng)開啟，美聯(lián)儲新任主席鮑威爾的言行無疑將成為投資者的關(guān)注焦點。 鮑威爾將發(fā)出什么樣的政策信號？ 美聯(lián)儲和市場的溝通很少是順利的。北京時間2月27日23：00，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在美國眾議院金融服務(wù)委員會就貨幣政策進行半年度作證。他將討論政策問題，并接受參眾兩院議員的質(zhì)詢。雖然政策漸進主義可能成為鮑威爾證詞的框架，但市場仍有充分的理由對此保持警惕。 對許多人來說，關(guān)鍵的一點是，身為美聯(lián)儲新主席的鮑威爾是否會暗示，美聯(lián)儲2018年傾向于實施四輪緊縮政策。盡管有預(yù)計稱下月FOMC會議將上調(diào)利率，但交易者仍落后于美聯(lián)儲當(dāng)前的觀點，即2018年的隔夜借貸利率應(yīng)加息3次，每次提高25個基點。 美國實施稅改之際，正值薪資創(chuàng)下2009年以來最快增速，而美國經(jīng)濟已經(jīng)以像樣的速度擴張，但債券收益率曲線似乎有所落后。許多人擔(dān)心，鮑威爾可能需要在2018年某個時候支持加快緊縮步伐。這將繼續(xù)打壓美國國債市場對政策敏感的部門，即兩年期和五年期國債。 蒙特利爾銀行資本市場的分析師林根注意到，投資者將仔細(xì)審查鮑威爾的國會證詞，以證明他身為美聯(lián)儲主席時是否會比耶倫更為鷹派。林根還補充稱：“其他方面的情況會令人放心，如果美聯(lián)儲明顯改變了經(jīng)濟或通脹前景，最近的講話將為改變官方信息奠定基礎(chǔ)。” 一個重要的問題是，F(xiàn)OMC是否會在某個階段調(diào)整其長期聯(lián)邦基金利率，使其超過3%的水平，因為這會推高長期債券收益率。至關(guān)重要的一點是，目前FOMC對該周期終端基金利率預(yù)測是在稅改通過之前做出的。 隨著股市關(guān)注10年期國債收益率是否能超過3%的心理重要位，鮑威爾關(guān)于長期政策的任何暗示也將對投資者產(chǎn)生影響。 紐約梅隆銀行的首席外匯策略師德里克指出：“自美聯(lián)儲2013年底開始減少購債規(guī)模以來，美國股市與美國收益率曲線走勢形成了一種特別密切的關(guān)系?！? 2017年，短期和長期國債之間的關(guān)系明顯趨于平緩，同時股市也出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢。在最近的一次波動中，長期債券收益率超過了5年債券收益率，這引發(fā)了股票的新一輪拋售。對美聯(lián)儲變得更積極的擔(dān)憂，以及對通脹的憂慮導(dǎo)致長期國債價格疲軟，進而波及到了股市。不過，其他人認(rèn)為長期債券收益率的上升幅度有限。 美銀美林表示，對養(yǎng)老金相關(guān)資金的需求將有助于支撐30年期債券，進而導(dǎo)致5年期和30年期債券收益率再度走平。 美元反彈有耐力嗎？ 雖然美元還有一點活力，但市場認(rèn)為其很快就會耗盡。上周，美元指數(shù)快速升至90以上，這得益于歐元從1.25美元的關(guān)鍵點位下滑，而美元兌日元的匯率超過106。商品期貨交易委員會的最新數(shù)據(jù)顯示，美元空頭頭寸略有下降。 美元經(jīng)歷了持續(xù)的下跌，上周美聯(lián)儲強硬論調(diào)等激發(fā)因素將繼續(xù)推動美元走高。因此，市場的關(guān)注點將轉(zhuǎn)到GDP和通脹數(shù)據(jù)上面來。 美銀美林表示，通脹加劇、美聯(lián)儲利率策略提升、財政刺激和利潤匯回，這些因素都會刺激美元反彈。 然而，美林也承認(rèn)，目前市場達成的共識是，美元將再度出現(xiàn)走軟。本周之后，導(dǎo)致美元2018年下跌的因素可能會重新浮出水面。有些經(jīng)濟數(shù)據(jù)將顯示，全球經(jīng)濟持續(xù)增長，而美國財政赤字日益擴大。2018年美元下滑的持續(xù)時間不太可能像2017年前8個月那樣明顯，但市場正明顯向下行方向傾斜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。