4家船廠102億！中船集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案出爐

發(fā)股引資102億元出售4家船廠股份，中船集團(tuán)旗下兩大上市公司——中國(guó)船舶和中船防務(wù)股權(quán)收購(gòu)方案正式出爐，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目終于邁出實(shí)質(zhì)性的一步。

中國(guó)船舶發(fā)股54億元收購(gòu)?fù)飧邩蚝椭写挝鞴蓹?quán)

2月26日晚，中國(guó)船舶發(fā)布公告披露重組預(yù)案，中國(guó)船舶擬21.98元/股，分別向華融瑞通、新華保險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、太保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)、工銀投資、東富天恒發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)上述8名交易對(duì)方合計(jì)持有的外高橋造船36.27%股權(quán)和中船澄西12.09%股權(quán)。外高橋造船36.27%股權(quán)暫按477,500萬(wàn)元作價(jià)，中船澄西12.09%股權(quán)暫按62,500萬(wàn)元作價(jià)，本次重組標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)初步預(yù)計(jì)為540,000萬(wàn)元。

交易后，中國(guó)船舶將全資控股外高橋造船。外高橋造船2015年、2016年和2017年1-10月歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為5,061.21萬(wàn)元、-282,072.71萬(wàn)元和-253,411.82萬(wàn)元。

交易后，中國(guó)船舶直接持有中船澄西78.54%的股權(quán)，對(duì)中船澄西的持股比例將進(jìn)一步提高，為中船澄西控股股東和實(shí)際控制人。中船澄西2015年、2016年和2017年1-10月歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為-16,465.56146萬(wàn)元、3,211.22萬(wàn)元和1,155.58萬(wàn)元。

中船防務(wù)發(fā)股48億元全控廣船國(guó)際和黃埔文沖

2月26日晚，中船防務(wù)發(fā)布公告，公司擬以24.33元/股的價(jià)格分別向華融瑞通、中原資產(chǎn)、新華保險(xiǎn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、太保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)、工銀投資、東富天恒發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)上述9名交易對(duì)方合計(jì)持有的廣船國(guó)際有限公司23.58%股權(quán)和中船黃埔文沖船舶有限公司30.98%股權(quán)。經(jīng)協(xié)商，廣船國(guó)際23.58%股權(quán)暫按24億元作價(jià)，黃埔文沖30.98%股權(quán)暫按24億元作價(jià)。即本次重組標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)初步為48億元。本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的股份發(fā)行數(shù)量約為1.973億股。本次交易后， 上市公司將實(shí)現(xiàn)對(duì)上述兩家子公司的全資控股。

本次重組標(biāo)的資產(chǎn)的作價(jià)初步預(yù)計(jì)為480,000萬(wàn)元。黃埔文沖2015年、2016年及2017年1-9月，黃埔文沖分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29,340.88萬(wàn)元、8,996.78萬(wàn)元、3,970.34萬(wàn)元。廣船國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)包括船舶海工業(yè)務(wù)及新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。2015年、2016年及2017年1-9月廣船國(guó)際分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15,595.10萬(wàn)元、527.69萬(wàn)元和-30,365.71萬(wàn)元。交易后，中船防務(wù)將實(shí)現(xiàn)對(duì)廣船國(guó)際和黃埔文沖的全資控股。

公告表示，通過(guò)本次交易，廣船國(guó)際和黃埔文沖的凈資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)計(jì)入歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益和凈利潤(rùn)的比例將提升。未來(lái)廣船國(guó)際和黃埔文沖經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善以及減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)效用體現(xiàn)，有助于提升歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)規(guī)模，提高歸屬于上市公司股東的每股凈利潤(rùn)和股東回報(bào)水平。

負(fù)債率降低幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)是債轉(zhuǎn)股的直接成效

今年1月26日，中國(guó)船舶、中船防務(wù)同時(shí)公告旗下部分子公司的債轉(zhuǎn)股方案。2月14日，兩家公司再次同日公告啟動(dòng)子公司股權(quán)收購(gòu)計(jì)劃，收購(gòu)對(duì)象即為債轉(zhuǎn)股所形成的兩家子公司少數(shù)股東股權(quán)，直至今日股權(quán)收購(gòu)方案正式出爐。

市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股由“子公司債轉(zhuǎn)股”和“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”兩部分構(gòu)成。前一步驟由交易對(duì)方現(xiàn)金增資標(biāo)的公司償還貸款和直接以債權(quán)轉(zhuǎn)為標(biāo)的公司股權(quán)，后一步驟由上市公司向交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其通過(guò)子公司債轉(zhuǎn)股持有的標(biāo)的公司股權(quán)。

今年1月25日，中國(guó)船舶、中船防務(wù)曾分別發(fā)布公告稱(chēng)，為實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，擬分別引入8名、9名投資者，以債權(quán)或現(xiàn)金的方式對(duì)兩家下屬子公司增資，合計(jì)金額分別為人民幣54億元、48人民幣億元。也就是說(shuō)，如果此次債轉(zhuǎn)股方案順利實(shí)施，中船集團(tuán)將共計(jì)引資102億元。

根據(jù)交易預(yù)案，中國(guó)船舶和中船防務(wù)此次回購(gòu)的交易對(duì)價(jià)仍為54億元、48億元，全部以發(fā)行股份的方式支付。交易完成后，華融瑞通等8名交易對(duì)方將成為中國(guó)船舶的股東，中原資產(chǎn)等9名交易對(duì)方也會(huì)成為中船防務(wù)等股東。

交易完成后，中船集團(tuán)在中國(guó)船舶的股權(quán)將被稀釋至43.44%，8名投資者將持有15.13%股份。同樣，在中船防務(wù)中，中船集團(tuán)的股權(quán)也由59.97%下降至52.63%，9名投資者持有12.25%股份。

公告資料顯示，參與中船集團(tuán)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的企業(yè)共有9家，其中，華融瑞通、中原資產(chǎn)采取的是收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)貸款債權(quán)增資，而其他投資者則是以現(xiàn)金增資獲得股權(quán)，兩種方式都能降低企業(yè)的負(fù)債，增加資本。

負(fù)債率降低是債轉(zhuǎn)股的直接成效。根據(jù)此前公告，完成債轉(zhuǎn)股后，中國(guó)船舶資產(chǎn)負(fù)債率可從69.36%降低至59.37%，中船防務(wù)負(fù)債率則可從72.65%降低至62%。

在造船業(yè)仍處于低位的大背景下，幾家公司的整體盈利情況均不容樂(lè)觀。截至2017年10月底，外高橋造船虧損25.34億，中船澄西小幅盈利1155.58萬(wàn)元；黃埔文沖去年上半年盈利4399.64萬(wàn)元，而廣船國(guó)際則虧損134.34萬(wàn)元。

中船集團(tuán)此次推行債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目和中船重工此前試水如出一轍，兩大集團(tuán)上市公司紛紛推行債轉(zhuǎn)股與行業(yè)發(fā)展背景不無(wú)關(guān)系。近幾年，受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩以及低油價(jià)等因素的影響，船舶市場(chǎng)處在周期的底部，船舶企業(yè)承接訂單競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈，完工船舶交付艱難，特別是海工市場(chǎng)正處嚴(yán)冬，導(dǎo)致全行業(yè)手持訂單持續(xù)下滑，盈利水平大幅下降，使得中國(guó)船舶和中船防務(wù)旗下部分子公司資產(chǎn)負(fù)債率較高、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重，船舶工業(yè)面臨的形勢(shì)嚴(yán)峻。

中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融體系穩(wěn)定、推動(dòng)國(guó)有銀行和企業(yè)改革發(fā)展而成立的首家金融資產(chǎn)管理公司。中國(guó)信達(dá)總裁助理梁強(qiáng)表示，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降杠桿最直接高效的方式。其優(yōu)勢(shì)在于“以時(shí)間換空間，讓短期負(fù)債成本高企，遇到暫時(shí)性困難，但長(zhǎng)期發(fā)展前景好、具有發(fā)展優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，通過(guò)債券轉(zhuǎn)股權(quán)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換等方式渡過(guò)難關(guān)，降低企業(yè)負(fù)債率，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。