發(fā)行情況

發(fā)行情況， 本次艾華集團(tuán)總共發(fā)行不超過6.91億元可轉(zhuǎn)債。優(yōu)配：每股配售2.303元面值可轉(zhuǎn)債；僅網(wǎng)上發(fā)行，T-1日股權(quán)登記日；T日網(wǎng)上申購(gòu)；T+2日網(wǎng)上申購(gòu)中簽繳款。配售代碼：753989；申購(gòu)代碼754989。 條款分析， 本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行期限6年，票息為遞進(jìn)式，到期回售價(jià)為106元。評(píng)級(jí)為AA，按照6年AA信用債估值YTM5.97%計(jì)算，純債價(jià)值為78.15元，YTM為1.80%，債底保護(hù)一般。發(fā)行6個(gè)月后進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，初始轉(zhuǎn)股價(jià)36.59元，公告日前一日正股收盤價(jià)36.59元，初始平價(jià)100元。條款方面，條款方面，15/30+80%的下修條款，15/30+130%的有條件贖回條款，30/30+70%的回售條款偏中性?？赊D(zhuǎn)債的潛在稀釋比率相對(duì)較高，稀釋比率約為22.5%。 公司基本面， 艾華集團(tuán)是致力于向世界提供卓越品質(zhì)的鋁電解電容器的企業(yè)。公司建立了基于鋁電解電容器全產(chǎn)業(yè)鏈的六大核心技術(shù)模塊，形成了公司獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁電解電容器、電極箔的生產(chǎn)與銷售。2017年度根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為17.93億元，同比增長(zhǎng)15.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)10.48%。目前公司市值為112億元左右，PE TTM在38.4倍左右，接近行業(yè)中位數(shù)水平，絕對(duì)估值也不算低。公司5月將有大面積的IPO限售股解禁，屆時(shí)股價(jià)可能面臨一定壓力。 發(fā)行定價(jià)， 絕對(duì)估值法，標(biāo)的股票過去60日和120天的年化波動(dòng)率分別為46%和39%。假設(shè)隱含波動(dòng)率為40%，以公告日前一日正股價(jià)格計(jì)算的可轉(zhuǎn)債理論價(jià)格為108-110元。相對(duì)估值法，參考平價(jià)可類比標(biāo)的有常熟轉(zhuǎn)債、光大轉(zhuǎn)債，當(dāng)前轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為9%，12%，；考慮規(guī)模則可類比標(biāo)的為國(guó)禎轉(zhuǎn)債等，溢價(jià)率為9%左右。參考近期轉(zhuǎn)債上市日表現(xiàn)，艾華轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率7%，11%，，則相對(duì)估值為107-111元。預(yù)計(jì)艾華轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在107-111元區(qū)間。 申購(gòu)建議， 艾華集團(tuán)總股本3億股，前十大股東持股比例74.25%，如果假設(shè)大股東全額參與配售，其余股東有40%參與配售，那幺剩余2億元供投資者申購(gòu)。單戶申購(gòu)上限為100萬，預(yù)計(jì)中簽率較低。艾華轉(zhuǎn)債可能后續(xù)受制于大面積的IPO限售股解禁而表現(xiàn)偏弱。一級(jí)打新建議積極參與打新，但建議機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎參與二級(jí)配置。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。