地緣危機(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀反復(fù)拉扯 下一步原油市場(chǎng)應(yīng)該關(guān)注什么？

引言：截至8月5日收盤，內(nèi)盤SC延續(xù)下行趨勢(shì)，當(dāng)前市價(jià)546.9元/桶，跌幅6.7%。WTI與Brent原油價(jià)格分別下行至72.82和76.17，跌幅接近1%。國(guó)際原油市場(chǎng)目前處于多重因素交織的復(fù)雜局面：中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升、沙特上調(diào)亞洲原油官價(jià)、OPEC+可能推遲增產(chǎn)等利好因素與美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟引發(fā)的需求擔(dān)憂等利空因素相互抵消，導(dǎo)致原油價(jià)格下行趨勢(shì)下面臨進(jìn)退兩難的局面，并且在大類資產(chǎn)普遍走弱的情況下，SC短期反彈的空間可能有限。

一、中東地區(qū)地緣危機(jī)仍在加劇，OPEC政策執(zhí)行搖擺不定加深市場(chǎng)疑慮

中東地區(qū)地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張，多重事件引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注：也門胡塞武裝對(duì)貨輪Groton在亞丁灣發(fā)起彈道導(dǎo)彈襲擊，聲稱是對(duì)該船所屬公司違反巴勒斯坦港口通行禁令的報(bào)復(fù)；黎巴嫩和伊朗支持的武裝組織領(lǐng)導(dǎo)人遭暗殺，導(dǎo)致多家國(guó)際航空公司取消飛往以色列的航班；同時(shí)，利比亞最大油田El Sharara部分關(guān)閉，日產(chǎn)量損失約2.8萬(wàn)桶，可能面臨完全關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)。這些事件相互交織，不僅加劇了地區(qū)緊張局勢(shì)，還可能對(duì)全球原油供應(yīng)和航運(yùn)安全產(chǎn)生重大影響，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)局勢(shì)發(fā)展的持續(xù)關(guān)注。

盡管地緣政治緊張局勢(shì)加劇，原油價(jià)格卻呈下降趨勢(shì)，這反映出目前市場(chǎng)交易邏輯仍在變化，短時(shí)間微妙平衡難以形成。歐佩克及其盟友面臨著增產(chǎn)與維持價(jià)格穩(wěn)定之間的兩難選擇。一方面，部分成員國(guó)如沙特嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，另一方面，伊拉克和阿聯(lián)酋等國(guó)超額生產(chǎn)。具體來(lái)看，沙特嚴(yán)格執(zhí)行，維持900萬(wàn)桶/日產(chǎn)量；而伊拉克增產(chǎn)3萬(wàn)桶至428萬(wàn)桶/日，超出配額。南美某國(guó)和中東某國(guó)產(chǎn)量分別下降6萬(wàn)桶和5萬(wàn)桶/日。歐佩克7月總產(chǎn)量2699萬(wàn)桶/日，較6月微降6萬(wàn)桶。沙特面臨連續(xù)四個(gè)季度增長(zhǎng)下滑，或影響其石油政策。此外，中國(guó)需求的下降對(duì)主要產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量造成了顯著影響。同時(shí)，沙特等國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的壓力，可能影響其長(zhǎng)期石油政策。這種復(fù)雜局面凸顯了中東地區(qū)原油市場(chǎng)的脆弱性，以及產(chǎn)油國(guó)在平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)穩(wěn)定性方面所面臨的挑戰(zhàn)。未來(lái)原油市場(chǎng)走勢(shì)將取決于地緣政治局勢(shì)、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度以及主要產(chǎn)油國(guó)的政策調(diào)整。

二、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱后引發(fā)的衰退交易打壓油價(jià)下行

上周美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，新增就業(yè)11.4萬(wàn)人創(chuàng)下三年半新低，遠(yuǎn)低于預(yù)期的17.5萬(wàn)人，同時(shí)失業(yè)率上升至4.3%，為近三年最高。這些數(shù)據(jù)觸發(fā)了被稱為"薩姆規(guī)則"的衰退指標(biāo)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。市場(chǎng)反應(yīng)迅速而強(qiáng)烈，交易員開(kāi)始押注更激進(jìn)的降息預(yù)期，包括9月可能降息50個(gè)基點(diǎn)，全年降息幅度超過(guò)110個(gè)基點(diǎn)。這反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的期待。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員古爾斯比的言論表明，央行仍在謹(jǐn)慎權(quán)衡各項(xiàng)因素。他強(qiáng)調(diào)不應(yīng)過(guò)度解讀單月數(shù)據(jù)，指出整體趨勢(shì)顯示通脹正在下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，這符合美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。同時(shí)，他也承認(rèn)如果失業(yè)率持續(xù)上升，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不采取行動(dòng)，這凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定和充分就業(yè)雙重目標(biāo)之間的平衡難度。此外，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也增加了決策的復(fù)雜性。中東地緣政治緊張可能影響原油供應(yīng)，但主要經(jīng)濟(jì)體疲軟的增長(zhǎng)又可能抑制需求，這種矛盾的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)給政策制定者帶來(lái)了額外挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、就業(yè)市場(chǎng)降溫和通脹壓力緩解對(duì)于國(guó)際油價(jià)的影響正在顯現(xiàn)，在衰退風(fēng)險(xiǎn)增加趨勢(shì)下，原油供需平衡可能趨于寬松。并且從政策視角看，美聯(lián)儲(chǔ)面臨著在維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、控制通脹和防范金融風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡的艱巨任務(wù)，未來(lái)原油市場(chǎng)情緒也將取決于更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，以及基本面形勢(shì)的發(fā)展。

三、美國(guó)石油鉆井活動(dòng)放緩引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

過(guò)去一周，全球原油市場(chǎng)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，紐約輕質(zhì)低硫原油和倫敦布倫特原油期貨價(jià)格分別下跌4.72%和5.32%。與此同時(shí)，美國(guó)能源行業(yè)出現(xiàn)收縮跡象，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)活躍石油鉆井平臺(tái)數(shù)量三周來(lái)首次減少，截至8月2日，在線鉆探油井?dāng)?shù)量為482座，與前周持平但比去年同期減少43座。多個(gè)油氣盆地的鉆井平臺(tái)數(shù)量出現(xiàn)小幅下降，天然氣鉆井?dāng)?shù)量也有所減少?？傮w而言，美國(guó)油氣鉆井平臺(tái)總計(jì)586座，比前周減少3座，較去年同期大幅減少73座。這些數(shù)據(jù)反映了原油市場(chǎng)供需狀況的變化，以及能源行業(yè)可能面臨的挑戰(zhàn)。

短期觀點(diǎn)

供應(yīng)方面，OPEC+的減產(chǎn)政策雖然暫時(shí)維持不變，但中東地區(qū)持續(xù)的地緣政治不穩(wěn)定性為市場(chǎng)帶來(lái)了潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，這可能在一定程度上給與油價(jià)支撐。但是需求方面則呈現(xiàn)出矛盾的信號(hào)，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟暗示經(jīng)濟(jì)下行波動(dòng)不利于油氣消費(fèi)，這可能抑制原油需求，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將結(jié)束也給市場(chǎng)帶來(lái)陰影。這種供需兩端的多空博弈使得油價(jià)在下行途中出現(xiàn)階段性反復(fù)的概率變大。建議密切關(guān)注地緣危機(jī)的進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)政策以及季節(jié)性需求趨勢(shì)，輕倉(cāng)位操作為主。

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