專家學(xué)者：原油期貨市場(chǎng)建設(shè)要取“勢(shì)”和“實(shí)”

日前，對(duì)于中國(guó)原油期貨市場(chǎng)的建設(shè)，以及其間可能遇到的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，期貨日?qǐng)?bào)記者采訪了中國(guó)石油大學(xué)能源戰(zhàn)略研究院教授、博士生導(dǎo)師王震。

縱觀美國(guó)西德克薩斯輕油（WTI）和英國(guó)布倫特原油（Brent）期貨的發(fā)展，王震表示無(wú)論是油氣產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)者為了對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從事套保交易，還是金融投機(jī)商捕捉套利機(jī)會(huì)，原油期貨市場(chǎng)的建設(shè)必須要滿足開放性和國(guó)際化這兩個(gè)基礎(chǔ)條件。

近年來(lái)，隨著我國(guó)原油進(jìn)口管制逐步放松，國(guó)內(nèi)參與者越來(lái)越多。同時(shí)，以上海自貿(mào)區(qū)為代表的創(chuàng)新機(jī)制所帶來(lái)的金融開放步伐也在不斷加快。這都為國(guó)際石油商和金融機(jī)構(gòu)參與上海國(guó)際原油期貨市場(chǎng)鋪平了道路，也為建立國(guó)際化特點(diǎn)的期貨市場(chǎng)提供了沃土。

他也向記者表示，由于此次建立的國(guó)際原油期貨市場(chǎng)具備開放性與國(guó)際化特征，其發(fā)展必將充滿機(jī)遇與各種挑戰(zhàn)。在這之中我們既要“取勢(shì)”，以戰(zhàn)略眼光抓住原油期貨市場(chǎng)的建立與發(fā)展的契機(jī)，也要“取實(shí)”，穩(wěn)抓機(jī)遇，充分估計(jì)市場(chǎng)建設(shè)中面臨的挑戰(zhàn)和困難，絕不可過(guò)度樂(lè)觀。

石油貿(mào)易迎來(lái)戰(zhàn)略性機(jī)遇

近年來(lái)，北美地區(qū)頁(yè)巖革命和新能源的快速發(fā)展正在改變?nèi)蚰茉锤窬郑绹?guó)能源供應(yīng)日趨獨(dú)立，油氣出口國(guó)地位正在重塑。隨著美國(guó)對(duì)中東等主要世界石油出口區(qū)石油進(jìn)口依賴程度的降低，這些熱點(diǎn)地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)驟升，油價(jià)中的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)日益凸顯。變化中的格局為我國(guó)發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

同時(shí)，美國(guó)能源獨(dú)立性的提高使西德克薩斯輕質(zhì)油（WTI）期貨價(jià)格越來(lái)越多地體現(xiàn)北美市場(chǎng)的供需因素和市場(chǎng)信息，布倫特（Brent）原油期貨價(jià)格的歐洲化趨勢(shì)也愈加明顯。這樣一來(lái)，世界兩大基準(zhǔn)油價(jià)并不能很好地反映全球石油市場(chǎng)的基本面，更無(wú)法體現(xiàn)亞太地區(qū)等新興市場(chǎng)的需求變化。

但是高度依賴中東地區(qū)的亞洲主要石油消費(fèi)大國(guó)如中國(guó)、印度和日本，從中東進(jìn)口的原油分別占其進(jìn)口總量的40%、73%和80%，這使得亞太地區(qū)迫切需要一個(gè)新的具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的基準(zhǔn)油價(jià)。

此外，據(jù)了解，我國(guó)從“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)口的原油數(shù)量，已占進(jìn)口原油總量的近三分之二，并成為最主要的進(jìn)口來(lái)源，沿線的俄羅斯、沙特阿拉伯等國(guó)都位列我國(guó)原油進(jìn)口前十大來(lái)源國(guó)。王震認(rèn)為，這不僅保障了我國(guó)能源安全，而且也促進(jìn)了這些國(guó)家石油資源的開發(fā)利用，實(shí)現(xiàn)了互利雙贏。同時(shí)，國(guó)內(nèi)面對(duì)煉油能力過(guò)剩加劇、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，成品油出口將被定位為一般貿(mào)易，拓展出口市場(chǎng)已成為一些國(guó)內(nèi)煉油企業(yè)的必然選擇。

在此情況下他認(rèn)為，順應(yīng)“一帶一路”的建設(shè)，國(guó)際性原油期貨合約的推出也會(huì)為我國(guó)企業(yè)深度參與全球油氣貿(mào)易市場(chǎng)體系提供戰(zhàn)略性機(jī)遇。

助推人民幣國(guó)際化

布雷頓森林體系瓦解后，美元與石油的掛鉤對(duì)維持美元的國(guó)際貨幣地位起到了至關(guān)重要的作用。王震認(rèn)為，這既是20世紀(jì)70年代國(guó)際金融力量較量的結(jié)果，也是美國(guó)在特定國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局下的戰(zhàn)略選擇。“美元在全球石油金融中無(wú)可撼動(dòng)的地位，來(lái)自于美國(guó)強(qiáng)大的國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)和軍事實(shí)力，加上美元在國(guó)際儲(chǔ)備和結(jié)算中的超強(qiáng)地位。”他解釋道。

而近年來(lái)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程也在不斷加速，包括匯率制度改革、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融市場(chǎng)開放、幣值穩(wěn)定等措施等，滬港通、滬倫通機(jī)制的建立也都是人民幣國(guó)際化的重要外部推手。但從當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融秩序來(lái)看，美元作為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣、結(jié)算貨幣和計(jì)價(jià)貨幣的主導(dǎo)地位短期內(nèi)仍然難以撼動(dòng)。

對(duì)此他表示，上海原油期貨合約中采用的人民幣計(jì)價(jià)方式也為人民幣國(guó)際化帶來(lái)了重要機(jī)遇。我國(guó)可以順應(yīng)國(guó)際金融秩序調(diào)整之勢(shì)，在國(guó)際能源合作中通過(guò)加強(qiáng)海外石油投資，擴(kuò)大與石油出口國(guó)的經(jīng)貿(mào)合作以及油氣領(lǐng)域的直接投資，增進(jìn)金融與進(jìn)口之間的整體協(xié)作，在夯實(shí)能源資源要素和產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化形成機(jī)制的同時(shí)，堅(jiān)定不移地推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化和國(guó)際化進(jìn)程。

吸引境內(nèi)外投資主體參與是首要工作

從國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)和一些失敗的教訓(xùn)來(lái)看，建立具有國(guó)際權(quán)威性的定價(jià)基準(zhǔn)，離不開發(fā)達(dá)的金融體系、健全的監(jiān)管體制、完善的石油產(chǎn)業(yè)鏈以及眾多的市場(chǎng)主體。

“從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，我們要充分認(rèn)識(shí)到我國(guó)石油市場(chǎng)化主體不夠多和金融業(yè)國(guó)際化約束較多的挑戰(zhàn)和困難，也要充分估計(jì)到未來(lái)市場(chǎng)活躍度可能不夠高的現(xiàn)實(shí)可能，要及早部署應(yīng)對(duì)之策。”王震表示。

與亞太地區(qū)正在運(yùn)行的原油期貨合約相比，我國(guó)在一些方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，但也在另外一些領(lǐng)域有明顯短板。上海原油期貨是國(guó)際化的合約，市場(chǎng)的目標(biāo)參與主體既包括國(guó)內(nèi)投資者，也包括具有國(guó)際化背景的國(guó)際石油商和金融機(jī)構(gòu)。但在我國(guó)目前金融開放程度有限和資本項(xiàng)目管制的情況下，要在短期內(nèi)吸引大批國(guó)際投資主體來(lái)積極參與原油期貨交易會(huì)面臨著一定挑戰(zhàn)。因此，原油期貨正式上市前的路演和宣傳工作就顯得非常重要和迫切。

王震同時(shí)表示，還要充分認(rèn)識(shí)到原油期貨短期內(nèi)首要目標(biāo)是立足于國(guó)內(nèi)石油生產(chǎn)企業(yè)、煉油商、貿(mào)易公司、金融機(jī)構(gòu)以及與石油業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)。通過(guò)普及原油產(chǎn)業(yè)鏈知識(shí)和期貨市場(chǎng)理論，讓國(guó)內(nèi)具有相關(guān)資質(zhì)的企業(yè)充分認(rèn)識(shí)到參與原油期貨投資及風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性，積極調(diào)動(dòng)石油產(chǎn)業(yè)鏈上各個(gè)企業(yè)積極參與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的意愿。同時(shí)通過(guò)宣傳及溝通，吸引與我國(guó)企業(yè)有密切合作的國(guó)際能源公司、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)是當(dāng)下最為迫切的工作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。