原油回調壓力漸增

2月以來，在OPEC和俄羅斯樂觀減產預期與中東地緣政治沖突，美國原油產量持續(xù)增長與美元低位反彈等因素影響下，原油整體維持振蕩走勢。但近期鑒于美國原油增產預期較強，疊加需求走弱等因素，油價面臨一定的下行壓力。

美聯(lián)儲3月加息預期持續(xù)升溫

美國就業(yè)市場持續(xù)強勁，制造業(yè)延續(xù)擴張態(tài)勢。美國勞工部2月2日公布的數據顯示，美國1月非農就業(yè)人數增加20萬人，高于市場預期的增加19萬人，薪資增長年率表現(xiàn)創(chuàng)下金融危機以來最大增幅。美國1月ISM制造業(yè)指數較前值上升1.7個百分點至60.8，制造業(yè)PMI連續(xù)18個月維持在榮枯線上方，制造業(yè)復蘇跡象明顯，推動美國經濟繼續(xù)上行，進一步對美聯(lián)儲加息構成支撐。此外，美國1月未季調CPI年率為2.10%，與前值持平，但高于預期0.2個百分點，在一定程度上增強了美聯(lián)儲對于通脹回升的信心。綜合來看，美國就業(yè)市場持續(xù)表現(xiàn)強勁，同時通脹回升推動加息進程，經濟總體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢，為美元反彈提供動能，進一步使原油價格承壓。

產量與鉆井數保持增長趨勢

美國原油產量繼續(xù)維持增長勢頭。美國能源信息署近期公布的月度產量報告顯示，美國去年12月原油產量小幅下降，但11月原油產量上修至創(chuàng)歷史紀錄高位。EIA數據顯示，截至2月23日當周，美國國內原油產量增加1.3萬桶至1028.3萬桶/日，同比增長14.24%。進入2018年以來，美國原油產量平均增速為11.78%，一改去年同期產量負增長頹勢。貝克休斯數據顯示，截至3月2日當周，美國石油活躍鉆井數增加1座至800座，連續(xù)6周錄得增長，相較去年同期大幅增加191座。當前油價已突破2015年夏季以來的最高位，利潤驅使美國頁巖油生產商加大生產，同時鉆機數也繼續(xù)增加，整體來看，美國原油產量持續(xù)攀升將增加油價回落風險。

強勁出口難以延續(xù)

美國原油需求低迷，庫存上升風險增加。EIA數據顯示，截至2月23日當周，美國原油庫存增加301.9萬桶至4.23億桶，觸及2018年以來的新高；美國煉廠加工總量平均每天1588.2萬桶，相比前一周增加4.9萬桶，但煉油廠開工率環(huán)比下降0.3個百分點至87.8%，煉廠開工率創(chuàng)去年11月以來新低。隨著天氣逐漸回暖，燃料油消費步入淡季，同時煉廠進入維護階段，庫存或將進入回升階段。

美國原油強勁出口難以延續(xù)。前期在美國原油產量不斷增長和需求走弱背景下，庫存整體回升緩慢。當前Brent與WTI原油價差為2.95美元/桶，相較去年11月的高位回落3.83美元/桶，跨區(qū)套利窗口縮小，使得原油出口呈現(xiàn)下降。EIA數據顯示，截至2月23日當周，美國原油出口量環(huán)比前一周下降59.9萬桶/日至144.5萬桶/日。

總體來看，美國出口至歐洲地區(qū)的原油受價差收窄抑制，出口至亞洲地區(qū)的原油面臨中東地區(qū)的競爭以及春節(jié)后煉廠產能恢復緩慢的影響。同時，因美國對委內瑞拉實施經濟制裁也降低對其輕質原油的出口。因此，當前美國原油出口面臨多重不利因素，這將加速原油庫存回升。

美國經濟穩(wěn)中向好，就業(yè)市場持續(xù)強勁，制造業(yè)延續(xù)擴張以及通脹回升等因素均為美元提供重要支撐，從而給油價帶來壓力。美國原油產量與鉆井數在高利潤驅使下加速增長，同時，需求低迷疊加出口下降帶動庫存回升。綜合來看，當前利空因素顯現(xiàn)，原油短期仍面臨回調壓力。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。