因?yàn)闅W元區(qū)通脹率過低

因?yàn)闅W元區(qū)通脹率過低，而全球經(jīng)濟(jì)將面臨貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)的威脅，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基在退出刺激計(jì)劃方面的進(jìn)展將持續(xù)緩慢。美國的關(guān)稅、歐洲和其他國家的報(bào)復(fù)可能會(huì)損害歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景，因?yàn)槌隹谠趲椭鷼W元區(qū)擺脫經(jīng)濟(jì)衰退方面扮演了巨大的角色。 目前來看，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基在退出刺激計(jì)劃方面的進(jìn)展將持續(xù)緩慢，因?yàn)橥涍^低，而全球經(jīng)濟(jì)將面臨貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)的威脅。 美國的關(guān)稅、歐洲和其他國家的報(bào)復(fù)可能會(huì)損害歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景，因?yàn)槌隹谠趲椭鷼W元區(qū)擺脫經(jīng)濟(jì)衰退方面扮演了巨大的角色。德拉基對(duì)那些游說改變政策指導(dǎo)的歐洲央行官員進(jìn)行了反駁，而歐元區(qū)的這種情況可能會(huì)加強(qiáng)他的這一論點(diǎn)。 下圖證實(shí)，出口已經(jīng)成為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要引擎 白線代表歐元區(qū)資本形成總值，藍(lán)色代表政府消費(fèi)，紫線代表家庭消費(fèi)，紅線代表出口情況。 如果與預(yù)期相反，更樂觀的理事會(huì)成員在3月8日的法蘭克福政策會(huì)議上確實(shí)贏得一些讓步，那么任何語言調(diào)整都將是次要的。對(duì)耐心和持久性的需求也將反映在新的增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè)中。在這些預(yù)測(cè)中，任何修正都可能是最低限度的。 到目前為止，通脹率一直是減少經(jīng)濟(jì)支撐力量的一個(gè)障礙。2018年2月，歐元區(qū)的通脹率僅為1.2%，遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的略低于2%的目標(biāo)。未來，消費(fèi)者價(jià)格將逐步增長(zhǎng)。 如下圖所示，歐元區(qū)的物價(jià)增速最近出現(xiàn)下滑，但預(yù)期未來將逐步上升 黑線代表實(shí)際的通脹率，紅線代表歐洲央行的季度預(yù)測(cè)。 持續(xù)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)將最終加大物價(jià)壓力，德拉基對(duì)此表達(dá)了自己的信心。歐元區(qū)2017年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張是十年來最強(qiáng)的，第四季度的出口幾乎創(chuàng)下了三年來的最快增速。 2018年1月，政策制定者已經(jīng)確認(rèn)將貿(mào)易保護(hù)及匯率波動(dòng)定為下行風(fēng)險(xiǎn)。從那時(shí)起，市場(chǎng)預(yù)期的未來波動(dòng)區(qū)間就有所縮小。 如下圖所示，市場(chǎng)和匯率波動(dòng)率已經(jīng)開始下滑 其中白線代表歐元兌美元一月隱含波動(dòng)率，藍(lán)線代表GFSI市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。 與此同時(shí)，在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景樂觀的支撐下，政府債券收益率和歐元都有所上升。預(yù)計(jì)未來幾年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速將超過長(zhǎng)期增速，從而緩解經(jīng)濟(jì)蕭條的狀況。 如下圖所示，歐元和債券收益率自2018年初以來出現(xiàn)上升 在意大利選舉中，反建制政黨的強(qiáng)勁表現(xiàn)引發(fā)了政治不確定性，有可能抑制經(jīng)濟(jì)前景。信心指數(shù)已經(jīng)開始從多年高位出現(xiàn)回落。 如下圖所示，歐元區(qū)的信心指標(biāo)已經(jīng)從高點(diǎn)出現(xiàn)回落 四個(gè)小圖分別顯示的是歐元區(qū)綜合PMI，歐洲經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，Sentix投資者信心指數(shù)和德國商業(yè)景氣指數(shù)。歐洲央行行長(zhǎng)德拉基已經(jīng)承諾，至少在9月前購買300億歐元的資產(chǎn)，并維持利率不變，直到資產(chǎn)購買結(jié)束。這可能是目前保持經(jīng)濟(jì)刺激路徑的另一個(gè)原因。 北京時(shí)間3月8日20:45，歐洲央行將公布利率決議。21:30，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基將在法蘭克福召開新聞發(fā)布會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。