雙焦：負(fù)反饋壓力不減 關(guān)注鐵水變化

今日行情：本周雙焦再度大幅下挫，自上周四以來，焦煤主力合約下跌了14%，焦炭下跌了10%，主要原因仍是基本面偏寬松。

驅(qū)動(dòng)因素1：供需依舊寬松

根據(jù)汾渭數(shù)據(jù)顯示，樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-4.8至902萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-5至464萬噸。本周產(chǎn)地焦煤產(chǎn)量有所回落，但過去幾周持續(xù)回升，當(dāng)前整體產(chǎn)量水平仍高于去年同期。而需求端鐵水大幅回落，上周日均鐵水產(chǎn)量221萬噸，周環(huán)比-3.6，近期蒙煤通關(guān)略有進(jìn)口減少，但9月以來甘其毛都平均的通關(guān)量仍有15萬噸左右，粗略估算，當(dāng)前焦煤日均供給為156萬噸，對(duì)應(yīng)的鐵水平衡點(diǎn)仍在240萬噸以上，供需寬松的格局難改。

驅(qū)動(dòng)因素2：鋼材去庫(kù)不暢，復(fù)產(chǎn)預(yù)期偏弱

當(dāng)前成材需求改善不明顯，熱卷持續(xù)減產(chǎn)下，去庫(kù)偏緩，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)從螺紋轉(zhuǎn)向熱卷。由于鋼廠仍虧損，市場(chǎng)對(duì)于鐵水修復(fù)的預(yù)期偏弱，疊加成材需求未見起色，負(fù)反饋的壓力依舊較大。

驅(qū)動(dòng)因素3：四季度蒙煤長(zhǎng)協(xié)或存下調(diào)預(yù)期

根據(jù)蒙煤三季度長(zhǎng)協(xié)的價(jià)格來看，倉(cāng)單成本在1200-1250元左右，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外煤價(jià)共振下跌的情況下，不排除四季度蒙煤長(zhǎng)協(xié)繼續(xù)回調(diào)的可能，近期遠(yuǎn)月跌幅高于近月或也隱含了這一預(yù)期。

后市展望：

當(dāng)前雙焦供需依舊寬松，且下游需求尚未有起色，負(fù)反饋下雙焦價(jià)格持續(xù)承壓，預(yù)計(jì)短期雙焦仍偏弱運(yùn)行，關(guān)注焦煤下方1180左右支撐，此外，今晚重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存和鐵水變化。

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