解讀：10月鋼招價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低，鉻產(chǎn)業(yè)將如何重塑供需關(guān)系

背景：9月20日，青山集團(tuán)2024年10月高碳鉻鐵長(zhǎng)協(xié)采購價(jià)大跌400元至8295元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠），近3個(gè)月主流鋼招價(jià)已累計(jì)跌幅700元。不銹鋼“金九”旺季兌現(xiàn)失敗，鉻鐵價(jià)格承壓，而鉻礦降幅有限，工廠生產(chǎn)受壓疊加鋼招大跌超預(yù)期，鉻產(chǎn)業(yè)情緒進(jìn)一步受損。一、不銹鋼價(jià)格下跌不止，鋼廠利潤空間受壓9月不銹鋼“金九”走勢(shì)與市場(chǎng)預(yù)期大相徑庭，市場(chǎng)情緒低迷，且后市信心欠佳下反映在不銹鋼盤面超跌，導(dǎo)致期貨大幅貼水于現(xiàn)貨，制約現(xiàn)貨市場(chǎng)反彈。此外，不銹鋼成本在原料價(jià)格走跌后下移，對(duì)價(jià)格支撐力不足，根據(jù)即期成本和利潤模型，8月中旬過后，外購及自產(chǎn)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋就已跌破成本線，截止9月19日，外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率-0.79%，自產(chǎn)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率-2%，鋼廠生產(chǎn)成本倒掛嚴(yán)重。而不銹鋼整體行情偏弱同時(shí)鋼廠減產(chǎn)力度偏小，據(jù)調(diào)研，除華南有鋼廠停產(chǎn)檢修外，多數(shù)產(chǎn)區(qū)鋼廠仍保持正常生產(chǎn)，但其為修復(fù)利潤需要下，向上游原料壓價(jià)力度加大，鉻鐵鎳鐵近期均表現(xiàn)較為明顯下跌。二、鉻鐵自身過剩壓力不減，價(jià)格易跌難漲鉻鐵需求端受挫，但國內(nèi)新增產(chǎn)能仍在逐量釋放，近日北方再有企業(yè)新項(xiàng)目得到投產(chǎn)，預(yù)計(jì)月產(chǎn)量在80萬左右高位徘徊，24年供應(yīng)遠(yuǎn)超下游需求，供需維持過剩，三季度雖然國內(nèi)工廠陸續(xù)有工廠停產(chǎn)，對(duì)高供應(yīng)降幅程度有限，基本面改善情況不佳。另外在原料礦價(jià)回調(diào)后，鉻鐵成本重心繼續(xù)下移，9月各產(chǎn)區(qū)平均成本環(huán)比8月下降50-150元/50基噸，與6月成本最高期間相比累計(jì)下降200-350元/50基噸。成本支撐因素不在后，鉻鐵供需矛盾凸顯，造成長(zhǎng)協(xié)及零售價(jià)格持續(xù)下行。三、鎳鐵廢不銹鋼同步下跌，原料市場(chǎng)承壓明顯目前產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)懿讳P鋼壓力自下而上傳導(dǎo)影響，紛紛呈現(xiàn)明顯下跌，本周國內(nèi)鋼廠鎳鐵先后成交在978元/鎳（到廠含稅），市場(chǎng)議價(jià)區(qū)間下移，據(jù)了解，當(dāng)前鋼廠心理價(jià)位已下調(diào)至970-980元/鎳（到廠含稅），但鎳鐵在經(jīng)歷鎳礦供應(yīng)短缺擔(dān)憂以及國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)后，目前基本面已相對(duì)強(qiáng)于鉻鐵，下半年開始鋼廠壓價(jià)方向逐漸向鉻鐵端轉(zhuǎn)移。此外廢不銹鋼跌至近年內(nèi)最低點(diǎn)9400元/噸水平，不銹鋼需求羸弱疊加成品去庫速度緩慢，造成市場(chǎng)處于年最低區(qū)間運(yùn)行。從廢不銹鋼與高碳鉻鐵經(jīng)濟(jì)性對(duì)比上，9月11日，青山廢不銹鋼采購價(jià)9500元/噸，按鎳鐵980元/鎳折算鉻鐵出廠價(jià)格約8375元/50基噸。詳情點(diǎn)擊《解讀：鋼水價(jià)格三連跌 “金九”或成“驚九”》鉻鐵主流長(zhǎng)協(xié)大跌后預(yù)期帶動(dòng)零售繼續(xù)陰跌，因此廢不銹鋼相比鉻鐵現(xiàn)貨價(jià)的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)或隨此次長(zhǎng)協(xié)跌價(jià)而逐漸消失。 綜合其他原料近期疲態(tài)走勢(shì)，10月鉻鐵鋼招最終跌勢(shì)出臺(tái)。四、鋼招大跌工廠成本壓力加劇，或推動(dòng)鉻礦價(jià)繼續(xù)回調(diào)青山鋼招跌幅超預(yù)期下，鐵廠生產(chǎn)壓力加劇，鐵廠利潤空間受擠或促進(jìn)市場(chǎng)加大對(duì)上游鉻礦壓價(jià)，進(jìn)而使此前稍有止跌跡象的鉻礦延續(xù)下行，雖然國內(nèi)鉻鐵高產(chǎn)形成較高剛需使礦商回調(diào)力度有限，但在工廠利潤率深跌下不排除貿(mào)易商為保持出貨提供讓利可能，但也需警惕鉻鐵市場(chǎng)再過大成本壓力下減停產(chǎn)范圍擴(kuò)大。五、總結(jié)10月鉻鐵長(zhǎng)協(xié)大跌后，短期內(nèi)預(yù)計(jì)零售價(jià)承壓下行，且此次鋼招跌勢(shì)也使原料端對(duì)下月行情繼續(xù)看跌，按照此次鋼招8295元/50基噸和華南304鋼水價(jià)9500元/噸計(jì)算，折合鎳鐵價(jià)格約983元/鎳，二者經(jīng)濟(jì)性相當(dāng)。當(dāng)前鉻鐵面臨生產(chǎn)倒掛，市場(chǎng)減產(chǎn)范圍或擴(kuò)大，并進(jìn)而增加下游零單采購鋼廠減產(chǎn)概率。而本周美聯(lián)儲(chǔ)降息刺激大宗商品期貨走勢(shì)小幅反彈，但整體利好影響有限，且長(zhǎng)期進(jìn)口成本的下降減弱原料成本支撐以及成品出口難度加大對(duì)需求利空，在鋼廠和上游礦端博弈漸形成趨勢(shì)下需關(guān)注鐵廠及鋼廠的減產(chǎn)力度對(duì)供需的修復(fù)以刺激價(jià)格反彈的期望。 

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