宏觀情緒降溫 玻璃交易邏輯回歸現(xiàn)實(shí)

今日行情：

國(guó)慶節(jié)后玻璃盤面大幅回落，回吐掉節(jié)前的部分漲幅，今日主力2501合約盤中跌幅超過(guò)5%。

節(jié)前上漲回顧：宏觀因素是主要驅(qū)動(dòng)力 

節(jié)前9月24日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)中，央行行長(zhǎng)潘功勝宣布近期將出臺(tái)降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率等一攬子政策，力度超出市場(chǎng)預(yù)期。央行宣布，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元；在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，穩(wěn)地產(chǎn)政策再加碼，提出引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近，預(yù)計(jì)平均降幅大約在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%。

以上系列貨幣及地產(chǎn)政策大大提高了市場(chǎng)信心，扭轉(zhuǎn)了先前的悲觀預(yù)期，是商品大盤節(jié)前集體翻紅反彈的主要原因。

節(jié)后下跌驅(qū)動(dòng)因素：宏觀情緒降溫，交易邏輯回歸現(xiàn)實(shí)

昨日開(kāi)盤后盤面情緒集體回落，玻璃大幅下挫超過(guò)100多點(diǎn)，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交走弱，昨日產(chǎn)銷明顯回落。此前，上游廠家去的庫(kù)存多為中游貿(mào)易商及期現(xiàn)商購(gòu)入，投機(jī)需求占據(jù)主導(dǎo)，該部分貨物尚未被消化。因此若真實(shí)需求無(wú)法快速消化，玻璃高產(chǎn)銷率也較難持續(xù)。

此外，拋開(kāi)宏觀情緒的提振，玻璃供需結(jié)構(gòu)較不支持盤面大漲，地產(chǎn)竣工仍處于下行周期，玻璃的真實(shí)需求收縮嚴(yán)重，而供應(yīng)端還未有大幅減量，玻璃上游供應(yīng)仍有進(jìn)一步去產(chǎn)能的預(yù)期，否則較難實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈供需平衡。

展望后市：

前期玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)較為積極，多地區(qū)產(chǎn)銷保持強(qiáng)勢(shì)，部分廠庫(kù)存得到很好的去化，多廠頻發(fā)漲價(jià)函，但昨日開(kāi)盤后盤面情緒大幅回落，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)成交走弱，產(chǎn)銷回落。后市需要跟蹤中下游拿貨后的消化情況，以及終端需求能否看到實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。整個(gè)三季度玻璃都遵循基本面邏輯處于持續(xù)的跌勢(shì)中，宏觀刺激下盤面觸底反彈后持續(xù)強(qiáng)勢(shì)需要看到真實(shí)需求的轉(zhuǎn)好或上游進(jìn)一步冷修。如今市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好預(yù)計(jì)冷修將進(jìn)一步暫緩，因此需求的表現(xiàn)將對(duì)后市的行情至關(guān)重要。如果需求無(wú)法承接住，那么玻璃價(jià)格也會(huì)重回弱勢(shì)。建議關(guān)注后市市場(chǎng)交易情緒變動(dòng)以及政策具體兌現(xiàn)程度，若投資者有節(jié)前低位多單在手可止盈離場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)較大等

免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來(lái)源于被廣發(fā)期貨有限公司認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但廣發(fā)期貨對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下，報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成所述品種買賣的出價(jià)或詢價(jià)，投資者據(jù)此投資，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。本報(bào)告的最終所有權(quán)歸報(bào)告的來(lái)源機(jī)構(gòu)所有，客戶在接收到本報(bào)告后，應(yīng)遵循報(bào)告來(lái)源機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)告的版權(quán)規(guī)定，不得刊載或轉(zhuǎn)發(fā)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。